Ángel Cabrera Venegas | Master of Arts, Harvard University | Magíster e Ingeniero Comercial, Pontificia Universidad Católica de Chile | Socio Senior de FORECAST Consultores
Resumen ejecutivo
• El precio cash de la London Metal Exchange (LME) cerró el 6 de noviembre en 632,99 centavos de dólar por libra (cUS$/lb), con una baja semanal de 3,42%. La prima cash–3 meses se redujo de US$199 a US$175 por tonelada. [1, 4, 15]
• En la Commodity Exchange (COMEX), diciembre de 2026 cerró en 623,75 cUS$/lb, −3,77% semanal. El descuento frente al LME cash se amplió a −9,24 cUS$/lb. El z-score de 60 observaciones permanece en vigilancia, en −1,88; el de 120 es −2,04, con cobertura parcial e interpretación indicativa. [15, 16, 20]
• Los inventarios visibles aumentaron 36.669 toneladas métricas ™, a 1.083.465 tm: +3,50% semanal. LME añadió 42.675 tm y Shanghai Futures Exchange (SHFE) retiró 10.764 tm. COMEX representa 67,6% del total; su dato corresponde al 5-nov, reportado el 6-nov. [1, 15, 26]
• En China, Shanghai Metals Market (SMM) situó Yangshan warrants en US$217,5/t y la prima doméstica en 2.615 yuanes por tonelada (CNY/t). La importación inmediata volvió a ser rentable, pero los costos elevados limitan las compras de los fabricantes. [5–7, 25]
• El cargo de tratamiento spot, Treatment Charge (TC), se estabilizó en −US$247,35 por tonelada métrica seca. Ivanhoe redujo la guía 2027 de Kamoa-Kakula; Freeport aprobó la expansión de Bagdad con inicio previsto en 2030. Los efectos de ambos anuncios corresponden a horizontes diferentes. [27, 40, 41]
• La Comisión Chilena del Cobre (Cochilco) mantiene las proyecciones del 30-oct: US$6,18/lb para 2026 y US$5,95 para 2027. La proyección mecánica FORECAST para 2026 baja a 616,7 cUS$/lb, con diez meses observados y dos insumos mecánicos. [9, 15, 28]
• La producción chilena desagregada conserva agosto; septiembre se presenta por fuente. Los antecedentes de la Corporación Nacional del Cobre de Chile (CODELCO) sobre registros históricos se incorporan como riesgo de revisión estadística. El Instituto Nacional de Estadísticas (INE) mantiene septiembre como último mes. [28, 34, 35, 38, 43]
1. Precios y curvas
El cash retrocedió 3,42% entre viernes y la referencia a tres meses, 3,30%. La backwardation cash–3M terminó en US$175/t, US$24/t menos que el 30-oct. La caída del precio coexistió con un fuerte ingreso de metal a almacenes LME y menores existencias en China. Son señales de disponibilidad regional y expectativas distintas. [1, 3, 4, 15]
Tabla 1. Precios de referencia al 6 de noviembre de 2026
|
Referencia |
cUS$/lb |
Variación |
Naturaleza |
|
LME cash |
632,99 |
−3,42% |
Precio de contado |
|
LME 3M |
625,05 |
−3,30% |
Referencia a 3 meses |
|
COMEX dic-26 |
623,75 |
−3,77% |
Contrato HGZ26 |
|
COMEX menos LME cash |
−9,24 |
−2,04 cUS$/lb |
Diferencial regional |
Fuente: [1, 15, 20]. CME preliminar al 6-nov. Variaciones contra el 30-oct. El spread combina mercados, vencimientos y convenciones de cierre diferentes. Conversión canónica: US$/t ÷ 22,0462262.
Tabla 2. Curva LME del 6 de noviembre versus 6 de octubre
|
Vértice |
06-oct-26 |
06-nov-26 |
Cambio |
Cambio % |
|
Cash |
657,9 |
633,0 |
−24,9 |
−3,79% |
|
3 meses |
654,7 |
625,1 |
−29,7 |
−4,53% |
|
6 meses* |
655,0 |
625,2 |
−29,7 |
−4,54% |
|
12 meses* |
655,5 |
625,6 |
−29,8 |
−4,55% |
Gráfico 1. Curva LME y comparación mensual
Fuente: [1, 2]; cálculos FORECAST. cUS$/lb. Cash y 3M observados. *6M y 12M interpolados entre 3M y el prompt del 15-dic-2027, con fechas calendario teóricas y sin ajuste de feriados. No son forwards directamente cotizados ni pronósticos.
Curva COMEX: comparación por mes de entrega
Las curvas se comparan por mes de entrega entre el 6 de octubre y el 6 de noviembre, separados por 31 días. El boletín preliminar de CME ofrece catorce vencimientos entre noviembre de 2026 y diciembre de 2027. El comparador permite verificar enero, marzo y septiembre de 2027. [20, 21]
Tabla 3. Futuros COMEX: observaciones de ambos cortes
|
Entrega / contrato |
06-oct-26 |
06-nov-26 |
Cambio comparable |
|
Nov-26 · HGX26 |
— |
621,80 |
— |
|
Dic-26 · HGZ26 |
— |
623,75 |
— |
|
Ene-27 · HGF27 |
668,80 |
627,55 |
−41,25 (−6,17%) |
|
Feb-27 · HGG27 |
— |
630,65 |
— |
|
Mar-27 · HGH27 |
675,40 |
633,80 |
−41,60 (−6,16%) |
|
Abr-27 · HGJ27 |
— |
637,00 |
— |
|
May-27 · HGK27 |
— |
640,05 |
— |
|
Jun-27 · HGM27 |
— |
642,95 |
— |
|
Jul-27 · HGN27 |
— |
646,15 |
— |
|
Ago-27 · HGQ27 |
— |
649,00 |
— |
|
Sep-27 · HGU27 |
695,80 |
651,90 |
−43,90 (−6,31%) |
|
Oct-27 · HGV27 |
— |
655,00 |
— |
|
Nov-27 · HGX27 |
— |
657,65 |
— |
|
Dic-27 · HGZ27 |
— |
659,85 |
— |
Fuente: [20, 21]. Precios y cambios absolutos en cUS$/lb. Actual: CME preliminar; previo: Cochilco/LSEG, reproducido por PlanFibra. Comparación indicativa por distinta convención de cierre. “—”: sin observación comparable. Octubre de 2026 está vencido y se excluye como nodo activo.
Gráfico 2. Curvas COMEX actual y de aproximadamente un mes antes
Fuente: [20, 21]. cUS$/lb. Entregas comunes entre 6-oct y 6-nov. Las líneas unen nodos observados; los meses sin comparador no se imputan. La comparación conserva la diferencia de convención entre fuentes.
La curva COMEX mantiene contango. En las entregas comunes, enero de 2027 baja 41,25 cUS$/lb (6,17%); marzo, 41,60 (6,16%); y septiembre, 43,90 (6,31%). El retroceso abarca tanto vencimientos cercanos como diferidos, sin que la curva constituya un pronóstico directo del precio spot. [20, 21]
2. Spread COMEX–LME y señal estadística
El diferencial COMEX operativo menos LME cash se amplió de −7,20 a −9,24 cUS$/lb. El z-score primario de 60 observaciones pasó de −1,85 a −1,88 y permanece en vigilancia. La referencia nominal de 120 registros alcanza −2,04 con 115 pares válidos. El diferencial incorpora localización, entrega y vencimiento; no representa arbitraje libre de costos. [15, 16, 20]
Tabla 4. Estadísticos del diferencial regional
|
Ventana |
Z-score |
Resultado |
Función |
|
20 observaciones |
−1,64 |
Vigilancia |
Sensibilidad táctica |
|
60 observaciones |
−1,88 |
Vigilancia |
Referencia primaria |
|
120 registros |
−2,04 |
Anomalía |
Robustez parcial |
Fuente: [15]. Vigilancia: 1,5 ≤ |z| < 2; anomalía: |z| ≥ 2, sobre valores sin redondear. Ventanas 20/60 completas. Nominal 120: 115 pares (95,8%), 20-may a 6-nov; cinco faltantes sin imputar ni ampliar el período. La señal de 120 sigue siendo indicativa.
Gráfico 3. Evolución del spread y bandas de referencia
Fuente: [15]. Ventana gráfica 6-nov-2025 a 6-nov-2026. Banda móvil: media de 60 registros ± 2 desviaciones estándar muestrales. Al corte: media 3,87 y desviación 6,99 cUS$/lb. Se preservan faltantes y cambios contractuales. La banda no es un intervalo de predicción.
La referencia operativa permanece en diciembre de 2026 (HGZ26). Los precios del 2–4-nov proceden de la serie secundaria identificada por ese contrato; el del 6-nov se verifica en CME y el del 5-nov se obtiene de la liquidación anterior implícita. Se evita empalmar con enero de 2027 sólo porque una serie genérica cambie de posición. [15, 16, 20]
3. Inventarios visibles: nivel, localización y evolución
El panel suma 1.083.465 tm. Frente al viernes anterior, LME aumenta 42.675 tm, COMEX crece 4.758 tm y SHFE disminuye 10.764 tm. El ingreso a Londres supera los retiros chinos y explica el aumento neto. LME y SHFE corresponden al 6-nov; COMEX, a actividad del 5-nov, reportada el 6-nov. [1, 15, 26]
Tabla 5. Inventarios visibles por bolsa
|
Bolsa |
Fecha efectiva |
Existencias |
Participación |
|
LME |
06-nov-26 |
316.675 |
29,2% |
|
COMEX |
05-nov-26 |
732.942 |
67,6% |
|
SHFE |
06-nov-26 |
33.848 |
3,1% |
|
Total visible |
05–06-nov-26 |
1.083.465 |
100,0% |
Fuente: [1, 15, 26]. CME: 807.930 short tons × 0,90718474 = 732.941,77 tm; panel: 732.942 tm. Report Date: 6-nov; Activity Date: 5-nov. Se utiliza TOTAL TODAY. El inventario social SMM se mantiene separado por posible solapamiento con SHFE.
Gráfico 4. Inventarios visibles por bolsa desde enero de 2023
Fuente: [15]; último panel contrastado con [1, 26]. 201 paneles del 6-ene-2023 al 6-nov-2026. kt = 1.000 tm. El eje representa fechas de panel; las fechas efectivas pueden diferir. COMEX actual: actividad del 5-nov y reporte del 6-nov.
Inventario total y variaciones recientes
Gráfico 5. Inventarios totales visibles desde enero de 2023
Fuente: [15]. Mediana de 201 paneles, 6-ene-2023 a 6-nov-2026: 473.234 tm. El último total la supera en 610.231 tm (128,9%). Referencia descriptiva distinta del z-score. El agregado conserva fechas efectivas distintas por bolsa.
Tabla 6. Variaciones de inventarios y z-scores de los cambios
|
Bolsa |
Cambio |
Z |
Cambio |
Z |
|
LME |
+42.675 |
+2,21 |
+83.650 |
+1,45 |
|
COMEX |
+4.758 |
−0,40 |
+19.595 |
−0,48 |
|
SHFE |
−10.764 |
−0,36 |
−24.896 |
−0,26 |
|
Total* |
+36.669 |
+0,70 |
+78.349 |
+0,36 |
Fuente: [15, 26]. Panel 6-nov frente a 30-oct y 9-oct. Cuatro semanas equivale a cuatro paneles, con sus rezagos. Referencia: 52 paneles, 14-nov-2025 a 6-nov-2026. n semanal LME/COMEX/SHFE/total: 52/47/48/46; n a cuatro paneles: 52/50/50/50. Z del total indicativos.
El total visible aumenta 3,50% semanal y 7,80% frente a cuatro paneles antes. El ingreso semanal a LME alcanza un z-score de +2,21, por encima del umbral de anomalía; los cambios de COMEX y SHFE permanecen dentro del rango normal. En cuatro paneles, SHFE pierde 24.896 tm (42,38%), lo que acentúa la divergencia regional. [15]
Las comparaciones se calculan entre los extremos de la base consolidada. El boletín semanal de Cochilco combina referencias previas distintas para LME y SHFE. Además, sus 733.037 tm de COMEX coinciden con el saldo previo del reporte CME; el saldo vigente es 732.942 tm. Por ello, los niveles y cambios de ambos paneles difieren. [4, 15, 26]
4. China físico: estrechez doméstica e importación
La disponibilidad inmediata continúa ajustada: el inventario social de Shanghái baja a 41.400 tm y las primas suben. SMM también observa recortes de líneas de producción por los altos costos de abastecimiento. La combinación es compatible con restricciones de oferta local y demanda sensible al precio; no demuestra una expansión general del consumo final. [5, 25]
Tabla 7. Panel físico de China al 6 de noviembre
|
Indicador |
Valor |
Qué mide |
|
Inventario social de Shanghái |
41.400 tm |
05-nov; −1.300 tm vs 29-oct |
|
Inventario SHFE |
33.848 tm |
06-nov; −10.764 tm vs 30-oct |
|
Prima doméstica de cátodo #1 |
2.615 CNY/t |
Rango 2.480–2.750; CU2611 |
|
Yangshan · warrants |
US$217,5/t |
Rango 200–235; +17,5 vs 30-oct |
|
Ratio SHFE/LME según SMM |
1,1381 |
05-nov; referencia CU2612 |
|
Margen de importación |
+590 a +1.330 CNY/t |
06-nov; rentable para CU2611 |
|
Diferencial cátodo–scrap |
3.176 CNY/t |
+265 frente al 30-oct |
|
Varilla primaria–secundaria |
2.140 CNY/t |
+750 frente al 30-oct |
Fuente: [1, 5–7, 25, 44]. Precios del 6-nov; inventario social del 5-nov. Prima doméstica y margen inmediato: CU2611 en ambos viernes. Ratio numérico y pérdida sobre CU2612: 5-nov, contrato distinto. Scrap/varilla del 6-nov, publicados el 9-nov.
Tabla 8. Secuencia de interpretación conjunta
|
Paso |
Señal |
Implicancia |
|
1 |
Existencias locales disminuyen |
Menor disponibilidad inmediata; también influye el calendario de arribos. |
|
2 |
Prima CU2611 pasa de 1.250 a 2.615 |
Aumenta el costo del metal inmediato sobre el mismo contrato. |
|
3 |
Margen inmediato vuelve a ganancias |
Favorece liberar metal cercano; los cargamentos diferidos tienen otra economía. |
|
4 |
Yangshan pasa de 200 a 217,5 |
La escasez del importado encarece la reposición. |
|
5 |
Aumentan spreads del secundario |
Mayor ventaja relativa del scrap, sujeta a calidad y disponibilidad. |
Fuente: elaboración FORECAST sobre [5–7, 25, 44]. Leer conjuntamente disponibilidad, precio relativo y contratos. La apertura de la importación inmediata no implica rentabilidad de cargamentos diferidos. Definiciones en el anexo A.
El margen inmediato calculado sobre CU2611 mejora a +590–1.330 CNY/t. En cambio, la referencia CU2612 del 5-nov aún mostraba una pérdida cercana a 872 CNY/t. Esta diferencia ayuda a explicar por qué la liberación de metal cercano puede mejorar antes que la contratación de nuevos embarques. El PMI manufacturero oficial de octubre sigue en 49,3, por debajo de 50. [5, 24, 44]
5. Concentrados, refinación y riesgos de oferta
El TC semanal del concentrado importado se situó en −US$247,35 por tonelada métrica seca (tms) el 6 de noviembre, US$0,33 por encima del viernes previo. La estabilidad en un nivel tan negativo mantiene la señal de escasez relativa de concentrados para las fundiciones. Se conserva la ausencia de publicación del 9-oct. [15, 17, 27]
Gráfico 6. TC spot: evolución reciente en una escala de detalle
Fuente: [8, 15, 17, 27]. Nueve índices observados entre 4-sep y 6-nov; 9-oct sin publicación. Escala de detalle, US$/tms. La línea se interrumpe en el dato ausente. No se combinan índices semanales con promedios mensuales.
Un TC negativo señala que el concentrado tiene una escasez relativa tal que la fundición pierde el ingreso convencional de tratamiento y puede aceptar términos equivalentes a pagar por asegurar insumo. No mide por sí solo la rentabilidad total: también importan ácido sulfúrico, metales pagables, recuperación, contratos y costos de energía.
El promedio mensual del TC de octubre fue −US$243,54/tms, frente a −US$217,62 en septiembre. Estos valores corresponden a meses completos y se mantienen separados del índice semanal. La producción china de cátodos estimada por SMM bajó 3,03% mensual en octubre, en un contexto de mantenimiento de fundiciones e insumos escasos. [5, 8, 27]
Ivanhoe redujo la guía de Kamoa-Kakula para 2027 desde 380–420 a 300–350 kt, una baja de 75 kt en el punto medio. La cifra corresponde a cobre en productos comercializables y al 100% del proyecto. Para 2026 espera alrededor de 290 kt. Las nuevas guías son un riesgo para la recuperación de la oferta, no una pérdida adicional que deba restarse automáticamente al balance mundial. [40]
La Superintendencia del Medio Ambiente (SMA) inició una fiscalización tras el incidente con relaves en Andina del 5-nov. SMM reportó la suspensión de la concentradora; al corte no hay una estimación verificable de producción perdida. Se mantiene como riesgo operativo, sin cuantificar una merma de cobre. [27, 42]
6. Diagnóstico táctico: factores y escenarios
Cochilco relaciona la caída semanal con la revisión de expectativas sobre inversión tecnológica y condiciones políticas estadounidenses. La evidencia física muestra, simultáneamente, más metal en LME y menos disponibilidad inmediata en China. El diagnóstico distingue el ajuste de expectativas financieras de una caída efectivamente observada del consumo de cobre. [1, 4–7, 15, 25]
Tabla 9. Matriz de factores de corto plazo
|
Canal |
Evidencia del corte |
Implicancia |
|
Soporte físico |
SHFE −24,1%; Yangshan US$217,5/t. |
Menor disponibilidad inmediata en China. |
|
Concentrados |
TC −US$247,35/tms, casi estable. |
Persiste presión sobre el abastecimiento de fundiciones. |
|
Distribución regional |
LME +42.675 tm; COMEX, 67,6% del total. |
El aumento agregado no implica disponibilidad uniforme. |
|
Demanda y reposición |
CU2611 rentable; primas altas limitan compras. |
Puede mejorar la llegada de metal y moderarse la demanda local. |
|
Condiciones financieras |
Reevaluación de expectativas sobre inversión tecnológica. |
Presión sobre futuros sin medir una caída física equivalente. |
|
Riesgo al alza |
Guía menor de Kamoa-Kakula; incidente en Andina. |
Importan horizonte, duración y producción efectivamente afectada. |
|
Riesgo a la baja |
Importaciones adicionales y demanda sensible al costo. |
Podrían aliviar primas; requieren confirmación en los flujos. |
Fuente: [1, 4–7, 15, 24–28, 40–44]; interpretación FORECAST. Precios al 6-nov e información disponible al 9-nov. Los efectos futuros de anuncios y proyectos se presentan como riesgos condicionados, sin atribuirles un impacto físico semanal no medido.
Lectura por horizonte
En 1–4 semanas importan las llegadas a China, la liberación aduanera, el próximo cambio de contrato y las condiciones financieras. En 3–12 meses, las nuevas guías mineras deben contrastarse con los pequeños superávits refinados previstos por Cochilco. Más allá de un año pesan la ejecución de proyectos, el reciclaje y la composición de la demanda.
La rentabilidad inmediata de importar puede facilitar reposición, pero la prima física y la estructura entre contratos siguen elevando el costo para los fabricantes. La señal de alivio requeriría observar mayores entradas y normalización de primas con una referencia contractual comparable. La redistribución desde almacenes estadounidenses hacia Asia depende de costos y plazos logísticos. [5, 6, 25, 44]
7. Precio promedio anual y proyección mecánica 2026
La proyección mecánica del promedio 2026 baja a 616,7 cUS$/lb (US$6,167/lb), desde 620,4 en la edición anterior. Se mantienen diez medias mensuales observadas y dos insumos mecánicos para noviembre–diciembre. La media diaria observada de 2026 publicada por Cochilco llega a 615,196 cUS$/lb al 6-nov; su ponderación y cobertura difieren. [1, 15]
Tabla 10. Precio promedio anual LME
|
Año |
Promedio (cUS$/lb) |
Naturaleza |
|
2019 |
272,1 |
Observado |
|
2020 |
280,3 |
Observado |
|
2021 |
422,6 |
Observado |
|
2022 |
399,0 |
Observado |
|
2023 |
384,5 |
Observado |
|
2024 |
414,9 |
Observado |
|
2025 |
451,1 |
Observado |
|
2026 |
616,7 |
Proyección mecánica |
Gráfico 7. Precio promedio anual: efectivos y proyección 2026
Fuente: [15]. Barra rayada: proyección mecánica 2026; las restantes son promedios históricos.
Tabla 11. Componente no observado del cálculo anual
|
Mes de 2026 |
cUS$/lb |
Regla utilizada |
|
Noviembre |
630,3 |
Un tercio de la pendiente cash–3M |
|
Diciembre |
627,7 |
Dos tercios de la pendiente cash–3M |
Fuente: [15]. Media simple de doce insumos, diez observados. Se conserva la regla mecánica: noviembre usa un tercio y diciembre dos tercios de la pendiente cash–3M. El 3M del 6-nov vence aproximadamente en febrero de 2027; los pesos no reproducen forwards mensuales negociables.
8. Factores estructurales del mercado del cobre
El escenario físico de referencia fue publicado el 29 de agosto. La demanda es multicausal: redes eléctricas, vehículos eléctricos, renovables, infraestructura digital, industria y economías emergentes. La inteligencia artificial (IA) y los centros de datos son relevantes, pero no explican todo el crecimiento. [13, 14]
La oferta depende de capacidad realizable, no de anuncios. Leyes, permisos, agua, energía y puesta en marcha limitan su respuesta; reciclaje y sustitución la amortiguan. Cochilco informa un consumo energético minero de 210,6 petajulios en 2025, 27,3% mayor que en 2015: corrobora exigencias físicas crecientes, sin identificar por sí solo ineficiencia ni alterar este balance. [13, 14, 18]
Tabla 12. Oferta y demanda mundial: escenario de referencia
|
Año |
Demanda (Mt) |
Oferta (Mt) |
Brecha (Mt) |
IA y centros de datos (Mt) |
|
2025 |
28,4 |
27,5 |
0,9 |
1,1 |
|
2030 |
33,5 |
33,2 |
0,3 |
1,8 |
|
2035 |
38,0 |
33,6 |
4,4 |
1,8 |
|
2040 |
42,3 |
32,2 |
10,1 |
2,5 |
Gráfico 8. Oferta y demanda mundial de cobre hasta 2040
Fuente: [13, 14]. Escenario del 29-ago-2026. Mt = mn de toneladas. Oferta baseline: trayectoria ajustada por riesgo, incluida oferta secundaria. Brecha = demanda menos oferta. Las líneas entre puntos son guías visuales, no observaciones ni estimaciones anuales adicionales.
En este escenario, la brecha aumenta desde 0,3 Mt en 2030 a 10,1 Mt en 2040. No es un déficit realizado inevitable: precios, inversión, scrap y sustitución modificarían la trayectoria. Tampoco autoriza a convertir directamente toneladas faltantes en un precio. [13, 14]
Proyecciones de Cochilco vigentes
Al 9 de noviembre, las proyecciones vigentes de Cochilco continúan siendo las del informe del tercer trimestre, publicado el 30 de octubre. La Tabla 13 conserva permanentemente el contraste con agosto: el precio previsto subió, mientras disminuyeron las estimaciones de producción minera, oferta refinada y demanda. [9, 28, 29, 39]
Tabla 13. Cochilco y revisión de las proyecciones 2026–2027
|
Indicador y unidad |
2026 |
2026 |
2027 |
2027 |
|
Precio promedio (US$/lb) |
5,95 |
6,18 |
5,10 |
5,95 |
|
Minería mundial (k tm) |
23.567 |
23.297 |
24.473 |
24.083 |
|
Oferta refinada (k tm) |
28.087 |
27.642 |
28.627 |
28.195 |
|
Demanda refinada (k tm) |
27.862 |
27.498 |
28.448 |
27.979 |
|
Balance refinado (k tm) |
+225 |
+144 |
+179 |
+215 |
|
Minería de Chile (k tm) |
5.274 |
4.935 |
5.549 |
5.084 |
|
Cambio anual Chile (%) |
−2,6% |
−8,4% |
+5,2% |
+3,0% |
Fuente: [28, 39], anexos del informe 3T26, pp. 31–33 y 37. Actual: 30-oct; anterior: agosto. k tm = 1.000 tm. Saldo refinado 2027 publicado: +215 k tm; la resta de cifras redondeadas da +216. La base Chile 2025 cambia de 5.415 a 5.388 k tm entre ediciones.
La proyección chilena baja 339 k tm para 2026 y 465 k tm para 2027. Cochilco prevé una recuperación de aproximadamente 148 k tm en 2027, aún insuficiente para recuperar el nivel de 2025. El superávit refinado sería 0,5% del consumo en 2026 y 0,8% en 2027: holguras pequeñas que pueden coexistir con estrechez regional. [28]
Proyecciones de precio: anual versus largo plazo
El Banco Central de Chile (BCCh), en su Informe de Política Monetaria (IPoM) de septiembre, proyecta US$6,10/lb para 2026, US$5,40 para 2027 y US$5,60 para 2028. Cochilco ahora supera esas referencias en US$0,08 y US$0,55 para los dos primeros años. El contraste conserva las fechas de elaboración de cada institución. [9, 10]
Tabla 14. Proyecciones anuales de precio, US$/lb nominales
|
Fuente / fecha |
2026 |
2027 |
2028 |
|
BCCh · IPoM sep-2026 |
6,10 |
5,40 |
5,60 |
|
Cochilco · oct-2026 |
6,18 |
5,95 |
— |
|
FORECAST · mecánica al 06-nov |
6,167 |
— |
— |
Gráfico 9. Comparación de proyecciones anuales
Fuente: [9, 10, 15]. BCCh: septiembre; Cochilco: 30-oct. FORECAST: cálculo mecánico al 6-nov para 2026, sin trayectoria discrecional. La referencia de Hacienda en moneda real se presenta por separado.
Tabla 15. Referencias estructurales: horizontes y moneda
|
Referencia |
Horizonte / función |
US$/lb |
Base monetaria |
|
Comité consultivo Hacienda–Dipres |
Promedio de largo plazo 2027–2036 |
5,37 |
Moneda de 2027 |
|
Benchmark Minerals, citado por BCCh |
Precio incentivo de mediano plazo |
5,60 |
Dólares de 2028 |
Fuente: [11, 12]. Dipres: Dirección de Presupuestos. El resultado del Comité se publicó el 4-sep-2026; no representa un pronóstico del promedio anual de 2027. Bases monetarias distintas: no se calcula una brecha real entre ambos valores sin homogeneizarlas.
Alcance del contraste estructural
Hacienda y el precio incentivo tienen horizontes largos y funciones distintas. El Comité resume proyecciones 2027–2036 en un parámetro real; el precio incentivo indica el nivel requerido por oferta marginal. El IPoM proyecta promedios nominales de años específicos. [11, 12]
El Banco Central combina balance físico y evidencia financiera: equilibrio transitorio en 2026–2028 y mayores restricciones desde 2029. La absorción de inventarios estadounidenses puede afectar el precio de 2027 aun con crecimiento de la demanda estructural. [11]
En su proyección del 14-oct, el Grupo Internacional de Estudios del Cobre (ICSG) previó superávits de refinado de 104 k tm en 2026 y 368 k tm en 2027. Son distintos de los 144 y 215 k tm de la nueva edición de Cochilco. Las fuentes utilizan supuestos y fechas diferentes; sus balances no se promedian como si fueran observaciones de una misma serie. [22, 28]
El comunicado del ICSG del 23-oct estimó para enero–agosto producción minera −0,9%, refinada +1,7% y uso aparente +1,4% interanual. El balance fue +218 k tm, o +181 k tm al ajustar por existencias aduaneras chinas. Son datos preliminares de ocho meses que se mantienen como contraste observado. [33]
Freeport aprobó US$4,5 bn para ampliar Bagdad. La empresa prevé producción inicial a mediados de 2030 y un incremento de aproximadamente 225 mn de libras anuales, equivalente a 102 kt. El anuncio muestra una respuesta de inversión, pero su plazo impide tratarlo como alivio de la oferta de 2026–2027. [41]
Las fuentes no ofrecen una trayectoria anual homogénea y verificable de precios hasta 2040. El escenario físico llega a ese año; cada precio conserva el horizonte de su autor. El parámetro fiscal no se extiende como curva plana.
9. Evolución de la producción de cobre en Chile
Los gráficos 10–11 y las tablas 16–18 mantienen agosto como último mes común verificable para Chile y las divisiones propias de la Corporación Nacional del Cobre de Chile (CODELCO). Los boletines consultados con encabezados octubre y noviembre aún contienen ocho meses de 2026. Chile produjo 366,3 kt en agosto, −12,7% interanual; enero–agosto suma 3.248,1 kt, −7,7%. [15, 34, 35, 38]
La producción acumulada en doce meses llega a 5.117,8 kt, una baja de 7,5% respecto del año móvil terminado en agosto de 2025. El nivel se sitúa 492,2 kt, o 8,8%, por debajo del promedio de las producciones anuales de 2010–2019. [15, 34–37]
Gráfico 10. Producción acumulada en doce meses, enero 2010–agosto 2026
Fuente: [15, 34–37]. Año móvil = suma de los últimos doce meses; 2009 se utiliza sólo como apoyo para iniciar la curva en enero de 2010. La referencia fija es el promedio anual 2010–2019: 5,610 millones de toneladas. Serie nacional reconciliada con Cochilco desde 2023.
El retroceso nacional combina la menor producción de CODELCO respecto de su nivel histórico y la contracción reciente del resto de las operaciones. En agosto, CODELCO propio aumenta 9,2% interanual, mientras el resto disminuye 18,3%. La mejora interanual de CODELCO en agosto coexiste con una caída de 8,1% en su acumulado de enero–agosto. [15, 35]
La proyección Cochilco de 4.935 kt para 2026 corresponde al año calendario. El año móvil observado abarca septiembre de 2025–agosto de 2026. Las cifras tienen períodos y funciones distintos. Septiembre continúa presentado por fuente, sin alterar el corte de la serie desagregada. [28, 35, 38]
Producción mensual por grupos
Gráfico 11. Producción mensual por grupos, enero 2023–agosto 2026
Fuente: [15, 35]. kt de cobre fino. CODELCO propio excluye participaciones en otras compañías; Resto = Chile menos CODELCO propio. El gráfico conserva observaciones mensuales desde enero de 2023, sin imputar datos anteriores por grupo.
Tabla 16. Producción mensual y variación respecto de igual período de 2025
|
2026 |
Chile |
CODELCO |
Resto |
Chile |
CODELCO |
Resto |
|
Ene |
410,0 |
91,0 |
319,0 |
−3,0% |
−1,8% |
−3,3% |
|
Feb |
375,4 |
79,9 |
295,5 |
−4,8% |
−10,8% |
−3,1% |
|
Mar |
431,4 |
100,7 |
330,7 |
−9,0% |
−11,0% |
−8,3% |
|
Abr |
396,9 |
89,2 |
307,7 |
−13,8% |
−15,5% |
−13,3% |
|
May |
423,7 |
97,6 |
326,1 |
−12,3% |
−19,3% |
−9,9% |
|
Jun |
444,1 |
105,6 |
338,5 |
5,2% |
−5,4% |
9,1% |
|
Jul |
400,3 |
104,5 |
295,8 |
−9,4% |
−4,8% |
−10,8% |
|
Ago |
366,3 |
92,9 |
273,4 |
−12,7% |
9,2% |
−18,3% |
|
Ene–ago |
3.248,1 |
761,4 |
2.486,7 |
−7,7% |
−8,1% |
−7,5% |
Fuente: [15, 34, 35]. Acumulados desde cifras mensuales redondeadas. Chile suma 3.248,1 kt en 2026 y 3.518,2 kt en 2025; los totales oficiales son 3.248,0 y 3.518,3 kt. Junio de 2026 se revisa de 443,6 a 444,1 kt. CODELCO corresponde a producción propia.
Año móvil y operaciones con menor producción
Tabla 17. Año móvil terminado en agosto 2026
|
Grupo |
Producción |
Variación |
Promedio anual |
Z de nivel |
|
Chile |
5.117,8 |
−7,5% |
5.610,0 |
−2,46 |
|
CODELCO propio |
1.239,8 |
−8,5% |
1.680,3 |
−8,81 |
|
Resto |
3.878,0 |
−7,1% |
3.929,7 |
−0,23 |
Fuente: [15, 35–37]. Referencia: diez producciones anuales de 2010–2019. Desviación estándar muestral: Chile 200,0 kt; CODELCO 50,0 kt; Resto 227,5 kt. Z = (año móvil − promedio de referencia) / desviación estándar, calculado sin redondear. Las ventanas consecutivas comparten once meses.
La distancia respecto de 2010–2019 es especialmente amplia en CODELCO propio: el año móvil resulta 26,2% inferior a su promedio histórico. El resto queda 1,3% por debajo de su referencia, aunque cae 7,1% frente al año móvil previo. Estos z-scores describen niveles relativos a un período fijo; no son probabilidades, pruebas de significancia ni pronósticos. [15, 35–37]
Tabla 18. Operaciones que concentran la caída de enero–agosto de 2026
|
Operación |
2025, kt |
2026, kt |
Cambio, kt |
|
El Teniente |
214,1 |
170,6 |
−43,5 |
|
Escondida |
900,0 |
797,5 |
−102,5 |
|
Spence |
176,1 |
131,2 |
−44,9 |
|
Suma de las tres |
1.290,2 |
1.099,3 |
−190,9 |
Fuente: [35]. Acumulados oficiales del mismo boletín y período. Las tres operaciones aportan 190,9 kt de la caída nacional oficial de 270,3 kt (70,6%). Es una descomposición contable; sus acumulados pueden diferir en décimas de la suma mensual.
Escondida aporta la mayor reducción de este panel: 102,5 kt en enero–agosto, seguida por Spence, con 44,9 kt, y El Teniente, con 43,5 kt. Las tres operaciones explican contablemente 70,6% de la caída nacional; el 29,4% restante corresponde al cambio neto del conjunto de las demás operaciones. La tabla conserva un universo fijo y no atribuye causalidad a una noticia o a un único factor operacional. [35]
La producción propia de CODELCO se obtiene sumando Chuquicamata–Radomiro Tomic–Ministro Hales, Salvador, Andina, El Teniente y Gabriela Mistral. El total de CODELCO que incluye participaciones es otra medida. Por ello, el grupo Resto incluye operaciones participadas por CODELCO y no se identifica estrictamente con minería privada. [35]
Datos de septiembre y revisión anual de Chile
La última publicación del INE sigue correspondiendo a septiembre: 387,870 kt y −15,1% interanual. El informe trimestral Cochilco publica 385 kt y −15,0%, con volúmenes redondeados y otra versión estadística. Ambas fuentes señalan una contracción relevante; sus niveles no son intercambiables. [28, 38]
Tabla 19. Producción nacional reciente por fuente
|
Fuente |
Período de 2026 |
Producción |
Variación |
|
INE |
Septiembre |
387,870 |
−15,1% |
|
Cochilco · 3T26 |
Septiembre |
385 |
−15,0% |
|
INE |
Enero–septiembre |
3.658,076 |
−8,6% |
|
Cochilco · 3T26 |
Enero–septiembre |
3.633 |
−8,5% |
Fuente: [28, 38]. INE: tabla de cobre mina, toneladas métricas de fino (tmf) convertidas a kt; datos provisionales. Cochilco: cifras impresas en kt enteras. No se combinan con las series mensuales por empresas de las tablas 16–18.
En el mismo cuadro del INE, agosto registra 369,500 kt; septiembre aumenta 5,0% frente a ese mes, sin ajuste estacional. El rebote mensual coexiste con una baja acumulada de 8,6% en enero–septiembre. La variación de toneladas de cobre (−15,1%) difiere del índice de extracción y procesamiento de cobre (−12,8%) y del índice de toda la minería (−8,7%). [38]
La proyección nacional de Cochilco para 2026 desciende de 5.274 a 4.935 kt. Su informe estima que el cuarto trimestre requiere alrededor de 434 kt mensuales para alcanzar la nueva meta. Se trata de una exigencia de producción futura, no de un ritmo ya observado. [28, 39]
Para Chile, un precio internacional mayor favorece el valor unitario del metal, pero una producción menor limita el volumen sobre el cual se captura ese beneficio. El efecto final sobre exportaciones, utilidades e ingresos fiscales también depende de costos, tipo de cambio, contratos y tributación; no se obtiene multiplicando directamente las revisiones de precio y producción.
CODELCO informó el 5-nov diferencias preliminares en sus registros históricos: 24,0 kt de producción reportada en exceso en 2024 y un efecto neto de 18,1 kt en 2025. Las auditorías permanecen abiertas. La serie conserva los datos oficiales disponibles hasta contar con una conciliación que evite duplicar ajustes ya incorporados. Estos antecedentes no son una pérdida física de producción ocurrida en noviembre. [43]
10. Metodología y alcance de las comparaciones
Unidades. Los precios de mercado se expresan en cUS$/lb: US$/t dividido por 22,0462262. Las proyecciones institucionales usan US$/lb. Los inventarios se expresan en toneladas métricas; las toneladas cortas de CME se multiplican por 0,90718474 y se redondean después de convertir.
Curvas. LME cash y 3M son observados; 6M/12M se interpolan entre 3M y 15-dic-2027, por días calendario teóricos, sin ajuste de feriados ni afirmar un prompt negociable exacto. COMEX identifica contrato y fecha; no sustituye vencimientos distintos.
Spread. COMEX operativo menos LME cash. Ventanas 20 y 60 completas; nominal 120 con 115 pares del 20-may al 6-nov, indicativa. Cinco faltantes sin imputar ni ampliar el período. Desviación muestral incluyendo el dato actual. COMEX 2–4-nov: fuente secundaria por contrato; 6-nov: CME preliminar; 5-nov: liquidación anterior implícita.
Inventarios. LME/SHFE al 6-nov; actividad COMEX del 5-nov, reportada el 6-nov. Se utiliza TOTAL TODAY y conversión exacta desde short tons. Variaciones por fecha de panel, conservando rezagos históricos. Cuatro semanas equivale a cuatro paneles. Z-scores sobre 52 paneles, con n efectivos y agregado indicativo.
Promedio 2026. Media simple de diez insumos mensuales observados y dos mecánicos. Se conservan pesos de un tercio y dos tercios de la pendiente cash–3M para noviembre y diciembre. Son una convención de cálculo, no fechas exactas de entrega. Noviembre parcial (641,892 cUS$/lb) no se presenta como promedio mensual cerrado.
Horizontes. Curvas por entrega; escenario físico condicionado hasta 2040; proyecciones Cochilco e ICSG 2026–2027 con fechas propias. La información disponible al 9-nov se distingue del cierre de precios del 6-nov. Las guías empresariales y los proyectos futuros no se incorporan automáticamente como cambios del balance mundial.
Producción de Chile. Cobre fino y períodos comparables. La serie mensual nacional y por grupos conserva agosto. Septiembre de INE y Cochilco trimestral se presenta separado. Los antecedentes preliminares de CODELCO del 5-nov requieren conciliación oficial antes de modificar series históricas o aplicar de nuevo ajustes ya incorporados.
Fuentes y referencias
Las citas identifican el origen de los datos y no implican que todas las series compartan fecha de cierre, cobertura o metodología. Cuando se utiliza un cálculo propio, se indica expresamente.
[1] Cochilco. La Rueda, 6 de noviembre de 2026. Precios LME, inventarios LME/SHFE y promedios observados. Consultar fuente
[2] Cochilco. La Rueda, 6 de octubre de 2026. Curva LME del comparador; reproducción íntegra consultada en PlanFibra. Original · Reproducción
[3] Cochilco. La Rueda, 2–5 de noviembre de 2026. Precios e inventarios diarios; 2–3-nov contrastados mediante reproducción íntegra. 2-nov · 3-nov · 4-nov · 5-nov
[4] Cochilco. Informe del Mercado Internacional del Cobre, semana del 2 al 6 de noviembre de 2026. Cambios de inventarios recalculados sobre cortes comparables. Consultar fuente
[5] SMM. Shanghai spot copper premiums surge to 2615 yuan/mt, 6-nov-2026. Prima, margen importador CU2611, producción y TC mensual de octubre. Consultar fuente
[6] SMM. Imported copper premiums continue to hit record highs, 6-nov-2026. Rentabilidad inmediata y potencial redistribución de cargamentos. Consultar fuente
[7] SMM. Copper Morning Meeting, 9-nov-2026. Observaciones del 6-nov: warrants, margen inmediato, cátodo–scrap y varillas. Consultar fuente
[8] Shanghai Metals Market. Copper Concentrate Spot Weekly Review, 30 de septiembre de 2026. Índice semanal del 30-sep y promedio mensual de septiembre. Consultar fuente
[9] Cochilco. Comunicado de proyecciones del 30-oct-2026. Precio esperado en 2026–2027. Consultar fuente
[10] Banco Central de Chile. IPoM, septiembre de 2026, tabla II.2, p. 40. Proyecciones anuales; se conserva ese vintage. Consultar fuente
[11] Banco Central de Chile. IPoM, septiembre de 2026, recuadro II.1, pp. 49–51. Mediano plazo y precio incentivo de Benchmark Minerals. Consultar fuente
[12] Hacienda–Dipres. Comité Consultivo del Precio de Referencia del Cobre, 4 de septiembre de 2026. Parámetro real para 2027–2036. Consultar fuente
[13] S&P Global. Copper in the Age of AI: Challenges of Electrification, 2026. Escenario de demanda y oferta ajustada por riesgo. Consultar fuente
[14] FORECAST Consultores. Mercado mundial del cobre: fundamentos estructurales, balance y perspectivas de precio, 29 de agosto de 2026, tabla 5.
[15] FORECAST Consultores. Base consolidada Cobre (9-11-26). Series, fuentes y cálculos; producción desagregada a agosto y septiembre separado por fuente.
[16] Investing.com. Copper Futures Historical Data, contrato HGZ6 visible. Serie secundaria del 2–4-nov; 5–6-nov contrastados con CME. Consultar fuente
[17] Shanghai Metals Market. Revisión semanal de concentrados, 9 de octubre de 2026. Ausencia de índice por calendario y riesgos laborales en Chile. Consultar fuente
[18] Cochilco. Minería del cobre aumentó su consumo de energía un 27,3% en una década, 8 de octubre de 2026. Datos de 2025. Consultar fuente
[19] Cochilco. La Rueda, 5 de octubre de 2026. Inventario COMEX del 2-oct: 706.818 tm; conciliación del panel previo. Consultar fuente
[20] CME Group. Daily Bulletin, sección 62, 6-nov-2026, p. 3, HG Futures. PRELIMINARY; copia fechada conservada. Consultar fuente
[21] Cochilco. La Rueda, 7-oct-2026. Cotizaciones COMEX del 6-oct; reproducción íntegra consultada en PlanFibra. Original · Reproducción
[22] International Copper Study Group. Copper Market Forecast 2026/2027, 14 de octubre de 2026. Balance mundial de refinado y uso aparente. Consultar fuente
[23] Reuters, reproducido en Mining Weekly. Centinela strike ends after deal with unions, 19 de octubre de 2026. Acuerdo del 18-oct. Consultar fuente
[24] National Bureau of Statistics of China. PMI de octubre, publicado el 31-oct-2026; disponible antes del cierre de esta edición. Consultar fuente
[25] SMM. Shanghai Spot Copper Weekly Review, 6-nov-2026. Inventario social de Shanghái al 5-nov y respuesta de compradores. Consultar fuente
[26] CME Group. Copper Stocks. Reporte 6-nov; actividad 5-nov-2026. TOTAL TODAY: 807.930 short tons; copia fechada conservada. Consultar fuente
[27] SMM. Copper Concentrate Spot Weekly Review, 6-nov-2026. Índice semanal: −US$247,35/tms y riesgos de oferta. Consultar fuente
[28] Cochilco. Informe de Tendencias del Mercado del Cobre, tercer trimestre de 2026, publicado el 30-oct. Anexos pp. 31–37. Consultar fuente
[29] Cochilco. Catálogo trimestral y noticias consultados el 9-nov-2026. Última proyección identificada: 3T26, publicada el 30-oct. Catálogo · Noticias
[30] Teck. Resultados del tercer trimestre de 2026, fechado 28-oct. Highland Valley y operaciones chilenas, pp. 7–14. Consultar fuente
[31] First Quantum Minerals. Third Quarter 2026 Results, 28-oct. Producción trimestral y guía anual. Consultar fuente
[32] Glencore. Third Quarter 2026 Production Report, 29-oct. Guía, perímetro y resultado esperado. Consultar fuente
[33] International Copper Study Group. Copper Market Preliminary Data for August 2026, comunicado del 23 de octubre de 2026. Consultar fuente
[34] BCCh. Producción de cobre de mina, fuente Cochilco. Serie F034.PCUM.FLU.COCHILCO.Z.0.M; hasta agosto, actualización 13-oct. Consulta 2-nov. Consultar fuente
[35] Cochilco. Boletín Mensual Electrónico, encabezados octubre y noviembre de 2026, tabla 17 (ruta tabla22). Ambas consultas conservan enero–agosto; consulta 9-nov. Consultar fuente
[36] Cochilco. Anuario de Estadísticas del Cobre y Otros Minerales 2025. Producción anual nacional y de divisiones; tramo 2016–2019 del promedio de referencia. Consultar fuente
[37] Cochilco. Anuario de Estadísticas del Cobre y Otros Minerales 2005–2024. Producción nacional y divisiones; tramo 2010–2015 del promedio de referencia. Consultar fuente
[38] INE. Producción minera, septiembre de 2026; publicación 30-oct. Cuadros estadísticos, hoja 7, toneladas de cobre fino. Consultar fuente
[39] Cochilco. Informe de Tendencias del Mercado del Cobre, segundo trimestre de 2026. Versión anterior para la comparación de proyecciones. Consultar fuente
[40] Ivanhoe Mines. Resultados del tercer trimestre, 3-nov-2026. Guía de producción 2026–2027 de Kamoa-Kakula. Consultar fuente
[41] Freeport-McMoRan. Anuncio de expansión de Bagdad, 4-nov-2026; anexo 99.1 presentado ante la SEC. Consultar fuente
[42] Superintendencia del Medio Ambiente. Fiscalización de Andina tras incidente con relaves, 5-nov-2026. Consultar fuente
[43] CODELCO. Junta Extraordinaria de Accionistas, 5-nov-2026. Antecedentes preliminares de producción 2024–2025 y auditorías en curso. Consultar fuente
[44] SMM. Yangshan Copper Weekly Review, 5-nov-2026. Ratio y pérdida importadora sobre CU2612; distinguir de CU2611. Consultar fuente
Anexo A. Cómo interpretar el panel físico de China
Inventario social SMM. Existencias de cátodos en almacenes y regiones monitoreados por SMM. Amplía la visión del mercado físico, pero no representa todo el cobre chino. Una caída puede reflejar retiros, entregas directas, logística o reposición estacional; no equivale automáticamente a consumo final.
Inventario SHFE. Existencias reportadas por almacenes vinculados a la bolsa. Mide un segmento estandarizado del metal visible. Su cobertura puede solaparse con el inventario social, por lo que no deben sumarse sin reconciliación.
Prima spot doméstica. Diferencia entre el cátodo físico y el contrato SHFE de referencia, expresada en CNY/t. Incorpora disponibilidad inmediata, ubicación, marca y calendario. Una prima alta puede coexistir con pedidos finales débiles.
Yangshan premium. Prima por cobre importado sobre la referencia internacional. Distingue metal respaldado por warrants de cargamentos con documento de embarque. Su nivel depende de disponibilidad, logística, financiación y rentabilidad de importar.
Ratio SHFE/LME y margen importador. El ratio compara precios; el margen incorpora además tipo de cambio, impuestos, primas y costos. Un margen negativo desalienta una nueva operación, aunque todavía lleguen cargamentos contratados cuando la ventana era favorable.
Spread cátodo–scrap. Compara cobre primario con materia prima secundaria sobre una base comparable. Un diferencial mayor favorece potencialmente la sustitución, sujeta al contenido metálico, calidad, tratamiento tributario y disponibilidad.
Spread varilla primaria–secundaria. Compara semielaborados obtenidos con cátodos o scrap. Incluye márgenes de conversión y especificaciones industriales; una ventaja de precio del secundario no garantiza un aumento de la demanda total.
Fuente: [5–8, 15]; elaboración conceptual FORECAST. Estas definiciones no sustituyen las convenciones contractuales de cada mercado.
Glosario de términos técnicos y acrónimos
|
Término |
Definición |
|
Año móvil |
Suma de la producción de los últimos doce meses. No equivale a una proyección del año calendario. |
|
Backwardation |
Precio cercano superior al más lejano; puede reflejar mayor valor de la disponibilidad inmediata. |
|
Baseline / oferta ajustada por riesgo |
Trayectoria de oferta de referencia que incorpora probabilidades y restricciones de ejecución; no es capacidad nominal anunciada. |
|
BCCh / IPoM |
Banco Central de Chile / Informe de Política Monetaria; fuente de supuestos macroeconómicos y precios anuales. |
|
Cash / 3M |
Precio de contado / referencia de entrega a tres meses. En LME, cash no es sinónimo de futuro de primera posición. |
|
Cátodo |
Cobre refinado de alta pureza empleado como insumo de semielaborados. |
|
CNY/t |
Yuanes chinos por tonelada métrica; unidad de primas y diferenciales domésticos. |
|
Cochilco |
Comisión Chilena del Cobre; publica estadísticas y proyecciones del mercado. |
|
CODELCO propio |
Producción de las divisiones propias de la Corporación Nacional del Cobre de Chile, excluidas las participaciones en otras empresas. |
|
COMEX / CME Group |
Commodity Exchange, mercado estadounidense de futuros de metales integrado en CME Group. |
|
Contango |
Precio futuro superior al cercano; puede ser consistente con costo de almacenamiento y financiación. |
|
cUS$/lb / US$/lb |
Centavos de dólar / dólares por libra; 100 cUS$/lb equivalen a US$1/lb. |
|
Dipres |
Dirección de Presupuestos del Ministerio de Hacienda de Chile. |
|
Front operativo / rollover |
Contrato usado como referencia de la serie / sustitución del contrato al aproximarse su vencimiento. |
|
HG y código de entrega |
Contrato COMEX de cobre; F/G/H/J/K/M/N/Q/U/V/X/Z designan enero–diciembre; 26/27 indican el año. |
|
IA / centros de datos |
Inteligencia artificial / instalaciones de cómputo. Su demanda de cobre no comprende toda la electrificación. |
|
ICSG |
International Copper Study Group; Grupo Internacional de Estudios del Cobre, fuente del balance de refinado. |
|
Import margin / import loss |
Margen / pérdida estimada de importar metal tras considerar precio, cambio, primas y costos. |
|
INE / tmf |
Instituto Nacional de Estadísticas de Chile / toneladas métricas de fino; fuente y unidad de producción minera. |
|
k / kt / mn / Mt |
k = 1.000; kt = 1.000 toneladas métricas; mn = 1.000.000; Mt = un millón de toneladas métricas. |
|
LME |
London Metal Exchange; referencia internacional de precios y almacenes de metales. |
|
NBS |
National Bureau of Statistics of China; oficina nacional de estadísticas, fuente de industria e inversión. |
|
PMI |
Purchasing Managers’ Index: índice de gerentes de compras; resume percepciones de actividad empresarial. |
|
Precio incentivo |
Precio que permite viabilizar la oferta marginal necesaria; no es una cotización observable ni una garantía de precio futuro. |
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Precio nominal / real |
Precio en dólares corrientes del año / expresado en poder adquisitivo de un año base declarado. |
|
Resto |
Producción total de Chile menos CODELCO propio; no equivale exclusivamente a minería privada. |
|
Scrap |
Material secundario recuperado que puede reciclarse; su uso depende de calidad y contenido metálico. |
|
SHFE |
Shanghai Futures Exchange; bolsa china de futuros e inventarios visibles asociados. |
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SMA |
Superintendencia del Medio Ambiente de Chile; organismo fiscalizador ambiental. |
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SMM |
Shanghai Metals Market; proveedor de información especializada del mercado físico de metales. |
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TC / tms |
Treatment Charge, cargo de tratamiento del concentrado / tonelada métrica seca. |
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Warrant / almacén bonded |
Documento sobre metal almacenado / almacén bajo régimen aduanero antes de la importación doméstica. |
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Yangshan premium |
Prima del cobre importado en el mercado de Yangshan; no mide exclusivamente consumo final. |
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Z-score |
Distancia de una observación a su media de referencia, dividida por la desviación estándar. |
Fuente: elaboración FORECAST. Las unidades, convenciones de contrato y definiciones específicas de cada fuente prevalecen al interpretar sus datos.