ECONOMÍAS DESARROLLADAS
ESTADOS UNIDOS
La economía se expandió a un ritmo algo mayor que el inicialmente estimado.
La tercera y definitiva publicación de cuentas nacionales correspondiente al tercer trimestre del año mostró que la economía se expandió a un ritmo trimestral anualizado de 2,3% (4,9% a/a), dos décimas más de lo anticipado y muy por debajo del 6,7% del trimestre previo. Dicha moderación fue consecuencia de un avance más lento del consumo privado, siendo ello el resultado de la escasez de productos, el aumento en los precios, la mayor propagación del virus durante gran parte del trimestre y las menores transferencias a los hogares. En tanto, la inversión residencial se contrajo un 7,7% debido a la escasez de materiales y mano de obra, así como el aumento en los costos de los materiales. En contraste, la inversión corporativa experimentó un alza moderada, impulsada por el componente de propiedad intelectual. Finalmente, los inventarios se recuperaron tras dos trimestres de fuertes caídas, mientras que las exportaciones netas contribuyeron negativamente al crecimiento.
Gráfico N° 1: Actividad Económica – PIB
Las cifras confirman una situación ajustada en el mercado de viviendas usadas.
En noviembre, el flujo de venta de viviendas usadas registró un crecimiento mensual de 1,9%, con lo cual alcanzó un ritmo anualizado de transacciones de 6,46 millones de unidades, su mejor registro desde principios de 2021. El mayor dinamismo de la demanda dio cuenta del repunte en el empleo, el alza del ingreso disponible y el hecho que nuevos compradores aceleraron su decisión para evitar las alzas esperadas en las tasas de interés de créditos hipotecarios. Por otra parte, el stock de viviendas usadas disponibles para la venta llegó 1,11 millones de unidades, lo que implicó una caída de 9,8% respecto al mes previo y de 13,3% en relación con similar mes de 2020. Como consecuencia de la combinación anterior, al ritmo de ventas de noviembre, la oferta de viviendas se agota en sólo 2,1 meses, nivel que se sitúa ligeramente por encima del mínimo histórico. Ello da cuenta de condiciones ajustadas de demanda y oferta, lo cual ha dado como resultado una prolongación de la presión alcista sobre los precios. De hecho, la mediana de los precios de las transacciones efectivas tuvo un alza anual de 13,9%.
Gráfico N° 2: Mercado de Viviendas Usadas
La confianza de los consumidores repuntó a pesar de la propagación de la variante ómicron.
El indicador de confianza de los consumidores elaborado por el Conference Board registró un aumento mayor al esperado durante el mes de diciembre, llegando a los 115,8pts, su nivel más alto en cinco meses. El reporte reveló que los consumidores se mantienen optimistas a pesar del avance de la nueva variante, impulsado por mejores perspectivas laborales y respecto a la trayectoria de la economía. Adicionalmente, los encuestados están menos pesimistas con relación a las expectativas de inflación para el próximo año. Los resultados mencionados son consistentes con la visión de un sólido avance del consumo privado en la última parte de 2021.
Gráfico N° 3: Confianza Consumidores
El plan de Biden sufre un duro revés.
A fines de la semana pasada el senador demócrata Joe Manchin anunció que retira su apoyo al paquete de gasto social valorado en cerca de US$2 trillones, uno de los principales pilares de la agenda de Biden. Manchin argumentó para su decisión el impacto sobre el déficit fiscal y la posibilidad de que ello gatille una aceleración de la inflación. La decisión de Manchin pone al proyecto en una posición de alta incertidumbre, por cuanto los demócratas necesitan su voto en el Senado 50-50. Días después del anuncio de Manchin, el presidente Biden señaló que todavía existe la posibilidad de que se pueda llegar a un acuerdo para que el Congreso apruebe su plan económico “Build Back Better”. En su discurso Biden mencionó el recorte en las proyecciones de crecimiento para el próximo año después del anuncio de Manchin, y describió nuevamente a la legislación como una herramienta para combatir el aumento de la inflación.
ZONA EURO
La propagación de ómicron y las mayores restricciones ponen en riesgo el crecimiento, al menos en el corto plazo.
Los principales países europeos están introduciendo más medidas restrictivas para contener la propagación del virus, al punto que en varios países temen medidas que puedan afectar los planes en las fiestas de fin de año. Alemania designó al Reino Unido como un área de variante de virus, lo que, en concreto, implica que los viajeros que ingresen desde esa región se someterán a una cuarentena obligatoria por 14 días. En tanto, Francia está considerando implementar pases de salud en el trabajo. En el Reino Unido, el ministro de Salud se negó a descartar un endurecimiento de las restricciones, mientras Boris Johnson evalúa nuevas medidas. En tanto, el gobierno de Países Bajos avanzó hacia una medida más draconiana, anunciando el retorno a estrictos bloqueos, los cuales se mantendrán al menos hasta el 14 de enero. Las medidas restrictivas implementadas a lo largo de Europa están impactando negativamente a los indicadores de movilidad, lo que tendrá un impacto en las decisiones de inversión, producción y consumo.
El Banco Central Europeo (BCE) reconoce los riesgos sobre la inflación asociados a la variante ómicron.
Madis Muller, miembro del Consejo de Gobernadores del BCE advirtió que la propagación de la variante ómicron significa riesgos sobre la inflación que van en ambas direcciones. En este sentido, indicó que, en un contexto de más bloqueos y mayores restricciones en la economía, la demanda podría disminuir y ello podría resultar en una presión a la baja sobre la inflación. Sin embargo, notó que, si los problemas en la cadena de suministro se profundizan o duran más debido a ómicron, podría haber una presión al alza sobre la inflación.
La crisis del gas se profundiza y el riesgo sobre la actividad e inflación se acentúa.
El precio del gas natural experimentó alzas significativas en semanas recientes, superando los €180 el MWh, referencia más utilizada en el mercado europeo. Para tener órdenes de dimensión, dicho valor es algo más de US$60 mBTU y representa US$330 por barril de petróleo equivalente. Los niveles de precios alcanzados dan cuenta de los máximos históricos y muy alejados de las cotizaciones en el rango de €25-€30 el MWh que se apreció en el mercado durante gran parte del año. En este contexto, la aprobación del gasoducto Nord Stream 2 es aún incierta, mientras que esta semana la presión se acentuó tras conocerse que la empresa rusa Gazprom dejó de reservar suministros para Europa a través de su gasoducto de Ucrania. Sin duda el agravamiento de la crisis energética es una mala noticia para la región, por sus implicancias en inflación y el riesgo creciente sobre el crecimiento. De hecho, la escalada del precio acentúo el alza en los precios de la electricidad, mientras el aumento de costos en varias firmas podría llevarlas a reducir sus planes de producción o incluso cerrar.
JAPÓN
Las autoridades mejoraron la evaluación de su economía por primera vez en casi dos años.
En su informe de diciembre, la Oficina del Gabinete señaló que la economía se ha recuperado a medida que se flexibilizaron las restricciones implementadas para contener la propagación del virus. En particular, el informe da cuenta de una visión más favorable del consumo, la confianza empresarial y el mercado laboral. Adicionalmente, si bien el reporte da cuenta de una señal de alerta resultante de la variante ómicron, subraya el optimismo respecto al desempeño de corto plazo, considerando, además, el paquete de estímulo fiscal anunciado en noviembre último.