ECONOMÍAS DESARROLLADAS
ESTADOS UNIDOS
La apertura de nuevos empleos repunta con fuerza y se sitúa muy cerca del máximo histórico.
La encuesta Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS) correspondiente al mes de octubre de 2021 mostró que el ritmo de apertura de nuevos empleos llegó a 11,3 millones, cifra mayor a la esperada y ligeramente inferior al máximo histórico alcanzado en julio pasado. A nivel sectorial, las mayores aperturas provinieron de servicios de alojamiento y alimentación, fabricación de bienes no durables y servicios educativos. Con el dato mencionado, la tasa de oferta de nuevos trabajos, medida como proporción del nivel de empleo, aumentó en dos décimas, llegando a 6,9%, mientras, a pesar de una leve caída, la tasa de renuncia voluntaria se mantiene en niveles altos. Los resultados anteriores contrastan con el debilitamiento en el ritmo de creación de empleos publicado a fines de la semana pasada, dejando en evidencia la escasez de mano de obra y las dificultades que están teniendo las firmas para llenar los puestos de trabajo disponibles. La propagación de la variante ómicron podría ser un desafío adicional para la recuperación de la fuerza de trabajo.
Gráfico N° 3: Apertura de Empleos
El Congreso acuerda un plan para incrementar el límite de endeudamiento.
Los líderes del Congreso llegaron a un acuerdo que permitirá a los demócratas incrementar el límite de la deuda del gobierno federal sin ningún voto de los republicanos. El plan se implementaría a través de un procedimiento para elevar el techo de la deuda con una mayoría simple en el Senado como parte de un proyecto de ley para evitar recortes automáticos del programa de seguridad social Medicare. Una vez que ello ocurra, el Senado votará sobre el techo de la deuda, enviando la legislación a la Cámara. Los senadores demócratas dijeron estar discutiendo un aumento para permitir un mayor endeudamiento hasta 2022.
El presidente Biden amenaza con severas sanciones si Rusia invade Ucrania.
En la reunión virtual entre los mandatarios de EE.UU. y Rusia, el presidente Biden advirtió al presidente Putin que prepara con sus aliados europeos fuertes sanciones económicas para el caso de que Moscú invada Ucrania. Trascendió que, entre ellas, se implementarían medidas en contra de bancos más grandes de Rusia y la capacidad del país para convertir rublos en dólares y otras monedas extranjeras. Adicionalmente, se mencionaron sanciones contra el Fondo de Inversión Directa de Rusia y posibles restricciones en la capacidad de los inversionistas para comprar deuda rusa en el mercado secundario. Paralelamente, el nuevo gobierno de Alemania señaló que una escalada de la crisis de Ucrania también puede afectar el destino del gasoducto Nord Stream 2.
La inflación de noviembre fue levemente mayor a la esperada.
La variación mensual del IPC llegó a un 0,8% en el penúltimo mes del año, una décima por sobre la esperada por el mercado. En tanto, la medida subyacente avanzó un 0,5%, validando las expectativas de los analistas. Con ello, las respectivas tasas de inflación anual quedaron en un 6,8% y un 4,9%, sus mayores registros en casi 40 años. En tanto, las medidas de tendencia quedaron en un 5,4%, tanto la trimestral como la semestral, confirmando un deterioro de la situación inflacionaria. Adicionalmente, los datos revelan alzas generalizadas entre las principales categorías. La reciente dinámica inflacionaria sugiere una mayor persistencia, acentuando la presión sobre la FED para reacomodar el ajuste de su política monetaria. En este sentido, se refuerzan las expectativas de que la FED acelerará la liquidación de su programa de compra de bonos en la última reunión del año.
Gráfico N° 4: Inflación Anual
El aumento de la riqueza de los hogares será otro factor de sostén de crecimiento del consumo privado.
En los tres meses terminados en septiembre la riqueza de los hogares aumentó en casi US$2,4 trillones, alcanzando con ello un nivel de US$145 trillones, su registro histórico más elevado. Dicha alza incluye US$1,4 trillones de mayor valor de las viviendas, lo cual más que compensó la caída de US$320 billones en el valor de los activos de renta variable. En todo caso, el incremento en el ahorro neto de los hogares fue la fuente clave del alza de la riqueza, con un alza en el período de US$2,84 trillones.
ZONA EURO
Se confirma el sólido avance de la economía durante el tercer trimestre.
La tercera y definitiva publicación de cuentas nacionales confirmó que la economía se expandió a un ritmo trimestral anualizado de 9,1% durante el tercer trimestre, similar a las dos publicaciones previas. Sin embargo, la cifra de los trimestres previos fue revisada al alza, especialmente la del segundo trimestre. Con ello, la tasa de crecimiento anual pasó de un 3,6% a un 3,9%. A nivel de los principales componentes por el lado de la demanda, la mayor contribución provino del consumo privado que explicó casi la totalidad del crecimiento del período. Ello dio cuenta del impacto asociado a la apertura de la economía, la cual ahora se está revirtiendo en varios lugares de la región. En tanto, el gasto público se estancó, mientras que la inversión experimentó una inesperada contracción.
Gráfico N° 5: Actividad Económica – PIB
La confianza empresarial en Alemania se deterioró como consecuencia del agravamiento de la crisis sanitaria y la prolongación de los shocks de oferta.
Si bien la visión generalizada sigue apuntando en dirección hacia un buen desempeño de la economía de Alemania en la última parte del año, sus perspectivas son más inciertas. En este sentido, el indicador de confianza empresarial elaborado por el instituto ZEW cayó en su registro de noviembre, destacando la primera señal negativa en el componente de condiciones actuales desde junio último y la caída en el componente de expectativas. El informe da cuenta de que la economía estaría golpeada por el deterioro de la crisis sanitaria y los obstáculos persistentes por el lado de la oferta (shocks logísticos y crisis energética). En tanto, las expectativas de ganancias de las industrias orientadas a la exportación y relacionadas con el consumo se evaluaron de manera más negativa. Sin perjuicio de lo anterior, la nota positiva del reporte provino de una fuerte caída en las expectativas de inflación.
Gráfico N° 6: Confianza Empresarial Alemania – ZEW
El Fondo Monetario Internacional (FMI) recomendó al Banco Central Europeo (BCE) mantener su postura acomodaticia.
El FMI señaló que, dado que se espera que la dinámica inflacionaria subyacente se mantenga débil en el mediano plazo, estimando que se situará por debajo de la meta del 2,0% en ese horizonte, el BCE debería analizar las presiones inflacionarias transitorias y mantener una postura de política monetaria altamente expansiva. En todo caso, las recomendaciones del BCE concuerdan con las señales recientes emitidas por la presidente del organismo, Christine Lagarde, quien insistió en que el alza de los precios es un fenómeno transitorio. Sin embargo, desde el punto de los riesgos sobre la inflación, el FMI advirtió que es necesario hacer un seguimiento a las negociaciones salariales. En tanto, señaló, sí la alta inflación resulta ser más duradera, el BCE debería estar listo para reducir y luego terminar las compras de activos y las operaciones TLTRO.
Paralelamente, Isabel Schnabel, miembro del Consejo de Gobernadores del BCE, reafirmó su postura en contra de invertir la secuencia del proceso de ajuste monetario, manteniendo la orientación del BCE de que de que no habrá un aumento en las tasas de interés antes del final de la compra neta de bonos. En tanto, Olli Rehn, también miembro del BCE indicó que el organismo podría necesitar más tiempo para determinar sus pasos en materia de política monetaria. Ello, dado que la tensión asociada a la nueva variante ómicron y las nuevas restricciones impactarán la velocidad de recuperación de la economía.
INGLATERRA
Las expectativas de inflación sufrieron un nuevo deterioro.
De acuerdo con una encuesta elaborada por el Banco de Inglaterra (BoE) la mediana de la inflación esperada a 12 meses aumentó a un 3,2% en noviembre, su nivel más alto desde 2019 y por sobre el 2,7% de agosto último. En tanto, en una perspectiva a cinco años, la inflación promedio anual esperada llegó a un 3,1%. Ambas cifras se encuentran por sobre la meta definida por el BoE en un 2,0%. La encuesta también mostró la evaluación respecto a cómo el BoE está haciendo su trabajo para establecer tasas de interés para controlar la inflación. Respecto a ello, el saldo neto de satisfacción (la proporción satisfecha menos la proporción insatisfecha) fue del 14%, el más bajo desde 2012. El resultado de la encuesta mostró una cierta pérdida de credibilidad del BoE y un mayor riesgo de desanclaje de las expectativas de inflación.
JAPÓN
La economía se contrajo con mayor fuerza de lo anticipado durante el tercer trimestre.
De acuerdo con la segunda publicación de cuentas nacionales, la actividad económica (PIB) registro en el tercer trimestre del año una contracción trimestral anualizada de 3,6%, caída mayor al 3,0% contenida en la publicación anticipada. A nivel de sus componentes, a excepción del consumo público, todos experimentaron caídas relevantes, destacando los retrocesos de la inversión, tanto residencial como no residencial, y del consumo privado. Lo anterior, a su vez, dio cuenta del agravamiento de los shocks de oferta y, sobre todo, de las mayores restricciones implementadas durante gran parte del período para contener la propagación del virus. Para la última parte del año esperamos un fuerte repunte considerando la moderación de la crisis sanitaria y la apertura de la economía.
Gráfico N° 7: Actividad Económica – PIB