Las tasas de interés de los bonos del Tesoro americano acentuaron su caída durante la presente semana. De esta manera, la tasa del TB10 llegó a un 3,67%, lo que significó una caída de 24pb en el período. En tanto la magnitud de la caída para el caso del TB2, más sensible a los cambios en las expectativas de política monetaria, llegó a 26pb, cerrando la semana en un nivel de 3,66%. La evolución mencionada de las tasas respondió al aumento de las apuestas del mercado a una baja más agresiva en la tasa de política monetaria tras reportes que confirmaron la moderación del mercado laboral. De hecho, el mercado le asigna ahora una probabilidad de 50% a una baja de la TPM de 50pb en septiembre y las apuestas para lo que resta del año fluctúan entre 100 y 125pb de baja acumulada, visión que se compara con nuestra estimación más conservadora de 75pb. Esta brecha explica el hecho de que las tasas de los bonos del Tesoro se sitúan por debajo de nuestra estimación para sus respectivos valores de equilibrio.
Gráfico N° 4: Curva de Retorno de Equilibrio
A pesar de la fuerte caída en las tasas de interés, los principales mercados accionarios van encaminados a cerrar la semana con importantes caídas. De esta forma, el S&P500 acumula una caída en el período cercana al 4,0%, mientras que el Nasdaq retrocede un 5,4%, alcanzando su nivel más bajo desde mediados de agosto recién pasado. Ello vino luego de la reactivación de la preocupación recesiva de los inversionistas tras reportes del mercado laboral más débiles. La preocupación por el desempeño de la economía y sus perspectivas está provocando ajustes bajistas en las expectativas de crecimiento de las utilidades. Además, que ello ha continuado golpeando al sector tecnológico. De acuerdo con nuestro modelo del S&P500, el nivel alcanzado de poco más de 5.400pts se sitúa algo por debajo de la estimación de equilibrio.
Gráfico N° 5: S&P 500
