ECONOMÍAS DESARROLLADAS Nº 719

ECONOMÍAS DESARROLLADAS

ESTADOS UNIDOS

Los indicadores líderes sectoriales siguen mandando señales expansivas, a pesar de la intensificación de los riesgos geopolíticos.

El ISM del Sector Manufacturero ganó 1pt en su registró de febrero, sorprendiendo al mercado y alcanzando los 58,6pts. Dicha alza fue consecuencia de mejoras en los componentes relacionados con producción y nuevas órdenes. Sin perjuicio de ello, el reporte reveló que, a pesar de que las firmas manifestaron un mayor optimismo respecto a la evolución de la demanda y las condiciones de sus negocios, continuaron manifestando su preocupación por las disrupciones en los canales de abastecimiento. Sin embargo, a diferencia de los meses previos, las preocupaciones por la escasez de mano de obra fueron menores.

En contraste, el indicador análogo del sector servicios sufrió una inesperada caída en su registro de febrero, llegando a los 56,5pts. Dicho retroceso fue consecuencia de caídas en los componentes de producción, empleo y nuevas órdenes. En tanto, los encuestados manifestaron una mayor preocupación por las disrupciones logísticas, el aumento en los costos y la escasez de mano de obra. En todo caso, y a pesar de la caída del índice global, su nivel supera aun el umbral que define el límite entre expansión y contracción.

Gráfico N° 2: Indicadores Líderes Sectoriales

Se condolida en fortalecimiento del mercado laboral.

En febrero, la economía generó 678 mil puestos de trabajo, cifra que casi duplicó la esperada por el mercado y concentrado en las firmas proveedoras de servicios. En tanto, la tasa de desempleo se redujo en dos décimas, llegando a un 3,8%, marcando con ello su nivel más bajo desde principios de 2020. Finalmente, y en alguna medida moderando en algo la preocupación inflacionarias, la tasa de variación de los ingresos laborales se moderó con más fuerza de la esperada, llegando a un 5,1%. El conjunto de datos muestra que la situación del mercado laboral de EEUU sigue siendo favorable y muy ajustada.

Gráfico N° 3: Nivel de Ocupación

(Miles)

El presidente de la Reserva Federal (FED) se inclina a un alza de 25pb en la reunión de marzo, aunque no descarta un aumento de medio punto porcentual. Sin embargo, señaló que serían cautelosos en el proceso de ajuste monetario.

Jerome Powell, presidente de la FED, manifestó su inclinación hacia apoyar un alza de 25pb en la tasa de los fondos federales en la reunión de marzo. Sin embargo, indicó que, en la medida que la inflación se acelere o sea persistentemente más alta, se encuentran preparados para actuar de manera más agresiva incrementando la tasa en más de 25pb en una reunión o reuniones. Además, Powell señaló que las decisiones serán cautelosas a medida que se evalúan los impactos de la guerra en Ucrania sobre la economía, enfatizando la necesidad de ser ágil al responder a los datos que se vayan conociendo y la evolución de las perspectivas. En tanto, Powell indicó que el mercado laboral está extremadamente ajustado, sugiriendo que la FED logró su objetivo de alcanzar el máximo de empleo, abriendo así la puerta a su lucha contra la inflación. Respecto a ello, la FED señaló que los empleadores tienen dificultades para llenar las vacantes, lo cual se está traduciendo en que los salarios aumenten al ritmo más rápido en años.

El gobierno del presidente Biden trata de reactivar sus planes de estímulo fiscal.  

La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, indicó que el Congreso podría impulsar el crecimiento de largo plazo de la economía si encuentra la manera de aprobar el resto de las propuestas de política económica de la administración Biden. Yellen señaló que la política económica propuesta apunta a expandir el potencial económico de nuestra nación a través de inversiones que mejoran la productividad junto con políticas para alentar a más personas a unirse al mercado laboral. Los cometarios de Yellen vinieron luego de lo señalado por Biden en el discurso del Estado de la Unión, quien hizo un llamado a los legisladores a reconsiderar partes de la legislación “Build Back Better” que fracasó en diciembre pasado.

ZONA EURO

La flexibilización de las restricciones dio paso a un repunte en la confianza. Ello, a pesar de las mayores tensiones en Ucrania.

El PMI Compuesto, principal indicador anticipatorio de la actividad regional, repuntó con fuerza en su registro definitivo de febrero, llegando a los 55,5pts, su nivel más alto en 5 meses. A nivel de sus principales componentes destacó la mejora en las expectativas, nuevas órdenes y empleo. En tanto, a nivel sectorial, la principal contribución provino de una importante mejora en el sentimiento de las firmas proveedoras de servicios (55,5pts vs. 51,1pts), dando cuenta de la flexibilización de las restricciones. Por su parte, si bien la confianza del sector manufacturero cayó levemente, el nivel alcanzado sigue siendo elevado (58,2pts vs 58,7pts). El reporte reveló también una mejora en las cadenas de suministros, destacando el hecho que el tiempo de entrega de los proveedores fue el más bajo desde enero de 2021. Sin embargo, aun cuando esto último ayudó a reducir las presiones inflacionarias, el componente de precios volvió a deteriorarse, reflejando el alza en los salarios y en el precio de la energía. En lo inmediato, es razonable esperar un deterioro en los indicadores de confianza dada la acentuación de la crisis en Ucrania y la mayor incertidumbre.

Gráfico N° 4: Indicadores Líderes Sectoriales

Fuerte escalada de la inflación acentúa la presión sobre el BCE.

De acuerdo con la estimación preliminar de Eurostat, la variación anual del índice de precios a nivel consumidor habría llegado a un 5,8% en febrero, cifra que superó ampliamente las expectativas y dio cuenta de su registro más alto desde la creación del euro. En tanto, la medida subyacente, que excluye los componentes más volátiles como energía y alimentos, habría registrado un alza de 2,7% en febrero, también su registro más alto desde la creación del euro. El significativo deterioro de la situación inflacionaria pone al BCE en una situación desafiante, considerando el impacto incierto sobre la economía asociado a la crisis geopolítica.

Gráfico N° 5: Inflación Anual

El BCE advierte del mayor riesgo inflacionario.

En la minuta correspondiente a su última reunión de política monetaria, los gobernadores del BCE consideraron que era probable que la inflación se mantuviera elevada durante más tiempo de lo esperado y que los riesgos para las perspectivas permanecieran inclinados al alza. Frente a ello, indicaron que la narrativa inflacionaria tiene que ajustarse y que debe comenzar una reducción del estímulo monetario. En todo caso, la reunión de política monetaria tuvo lugar antes de la invasión de Ucrania, evento que ha generado más incertidumbre sobre los próximos movimientos del BCE.

El precio del gas en Europa alcanza su máximo histórico.

A mediados de la semana, el precio del gas referencial para Europa llegó a los €199 por MWh, marcando con ello su valor histórico más alto. A nuestro juicio ello refleja el impacto de los siguientes factores:

  • Si bien hasta ahora las sanciones no afectan directamente al sector energético ruso, trascendió que la Casa Blanca las estarían considerando.
  • La restricción al acceso de buques rusos a puertos europeos dificulta el suministro de productos energéticos.
  • Temores de represalia de Rusia y Bielorrusia.
  • La intensificación de los ataques rusos en Ucrania pone en riesgo la infraestructura de transporte de gas.
  • Lo anterior, además, se da en un contexto en que los inventarios en Europa se mantienen en niveles bajos y se acerca el período de mayor demanda.