ECONOMÍAS DESARROLLADAS

ESTADOS UNIDOS

Las condiciones del mercado laboral se ven cada vez más robustas.

De acuerdo con la última encuesta Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS) correspondiente al mes de junio de 2021, el ritmo de apertura de nuevos empleos llegó a 10,07 millones, cifra que marcó su nivel histórico más alto. A nivel sectorial las alzas fueron generalizadas, aunque destacamos la mayor apertura de empleos en el sector servicios, especialmente en las agrupaciones de entretenimiento y hotelería, que incluye servicios de alimentación. Con el dato mencionado, la tasa de oferta de nuevos trabajos, medida como proporción del nivel de empleo, aumentó hasta un 6,5%, un nuevo máximo histórico, mientras que la tasa de renuncia, que mide la proporción de la fuerza de trabajo que deja voluntariamente su empleo actual, aumentó en dos décimas, llegando a un 2,7%, sólo una décima menos que el nivel más elevado de toda la serie. Ello sugiere que los trabajadores están más confiados en su capacidad para encontrar otro empleo. Por otra parte, las solicitudes de seguros de desempleo cayeron por tercera semana consecutiva.

Gráfico N° 3: Apertura de Nuevos Empleos

(Miles)

La inflación a nivel consumidor se moderó en julio, a pesar de lo cual sigue siendo elevada.

Luego de cuatro meses consecutivos de altos registros, la inflación mensual se moderó en julio. Así, la variación mensual del IPC llegó a un 0,47% en dicho período, su menor registro desde marzo último. En tanto, la medida subyacente del IPC, que excluye los componentes más volátiles, llegó a un 0,3%, una décima por debajo de lo esperado. Con ello, las respectivas tasas de inflación anuales quedaron en un 5,4% y un 4,3%, mientras que las tendencias del IPC subyacente se situaron en un 8,1% la de tres meses y un 6,8% la de seis, dando cuenta del hecho que la situación inflacionaria sigue siendo preocupante. Hacia delante, es probable que las firmas sigan aumentando los precios de los bienes y servicios, en un contexto de sólido crecimiento de la demanda y alzas en los costos de producción. Esto, debido a las disrupciones en las cadenas logísticas, elevados precios de las materias primas y escasez de insumos y mano de obra.  

Gráfico N° 4: Inflación Anual

Por su parte, el índice de precios a nivel productor (IPP) registró un alza mensual de 1,0% en el mes de julio, dando cuenta de una nueva sorpresa alcista. Con ello, la variación anual del IPP llegó a un 7,8%. En tanto, la medida subyacente registró en julio alzas similares. La tendencia alcista del IPP se ha dado en un contexto de fuerte recuperación de la demanda, disrupciones en las cadenas de suministro y escasez de materiales y mano de obra. Ello, a su vez, ha redundado en alzas en los costos de producción y aumentos en los salarios.

El Senado aprobó finalmente el plan de infraestructura por US$550 billones. En tanto se inician las negociaciones de otro paquete de mayor magnitud.

A mediados de la presente semana, el Senado americano aprobó el plan de infraestructura por US$550 billones, la mayor inyección de recursos en obras públicas en décadas. La votación logró el apoyo de 19 senadores republicanos. Sin embargo, el proyecto aún enfrenta grandes desafíos. En este sentido, la líder demócrata en la Cámara de Representantes, Nancy Pelosi, declaró que no permitirá una votación del paquete de infraestructura hasta que el Senado apruebe un plan presupuestario adicional más amplio. Ello, en referencia a la prolongación de la agenda expansiva de Biden con la resolución presupuestaria por US$ 3,5 trillones que el Senado debe ahora considerar. Dicho paquete incluye recursos para expandir el cuidado infantil, la cobertura de salud y los beneficios educativos, así como abordar el cambio climático, financiado por el aumento de impuestos a las personas de ingresos altos y a las empresas. Sin embargo, aún no es tan evidente que el paquete logre prosperar, considerando que varios demócratas mostraron su disconformidad por la magnitud de la propuesta. Ello, además se da en un contexto en que se debe iniciar a la brevedad la discusión respecto a la ampliación del límite de endeudamiento del gobierno federal.

Altas autoridades de la Reserva Federal (FED) se inclinan a una pronta reducción en el programa de compra de activos. 

El presidente de la FED de Atlanta, Raphael Bostic, indicó que el banco central debería actuar para reducir su programa de compra de activos luego de uno o dos meses más de sólidos avances en el empleo y continuar con el proceso de reducción más rápido que en episodios anteriores. Los comentarios de Bostic vinieron luego de la creación de 943 mil empleos durante julio. Además, la autoridad señaló que, si la economía es capaz de continuar con este sólido avance del empleo, se alcanzaría el “progreso sustancial” hacia la meta. Dado ello, se debería analizar cuál debería ser la nueva posición de la política monetaria. Finalmente, Bostic señaló su preferencia por un enfoque balanceado en el proceso de ajuste, proporcional entre bonos del Tesoro y MBS, mientras se inclina por una velocidad de ajuste relativamente rápida.

Por otra parte, el presidente de la FED de Richmond, Thomas Barkin, dijo que ve un progreso en la economía hacia los objetivos de la FED, acotando que por el lado de los precios se hizo un progreso sustancial y que por el lado del mercado laboral aún hay espacio para avanzar.

Por último, la presidente de la FED, Esther George, indicó que la FED debe seguir adelante con la reducción del estímulo monetario, argumentando las mejoras continuas en el mercado laboral. George indicó que las condiciones económicas actuales no requieren una política monetaria restrictiva, pero sí que llegó el momento de “ajustar su configuración”.

Fuerte alza en las expectativas de inflación.

De acuerdo con un estudio publicado por la FED de Nueva York, las expectativas de inflación de los consumidores alcanzaron su nivel más alto en 8 años. Así, la mediana de las respuestas anticipó una inflación del 3,7% para los próximos 3 años, mientras que la correspondiente a un año plazo se situó en un 4,8%. La FED monitorea de cerca la evolución de las expectativas de inflación dada su importancia en la determinación de la inflación presente.

ZONA EURO

El deterioro de la crisis sanitaria golpeó a la confianza empresarial en Alemania.

El indicador de confianza empresarial de Alemania elaborado por el instituto ZEW perdió 22,9pts en su registro de agosto llegando a los 40,4pts, completando con ello tres meses consecutivos de deterioro. Ello sugiere mayores riesgos sobre la economía, provenientes probablemente de los múltiples cuellos de botella, escasez de insumos, mayores plazos de entrega, crecientes temores de una cuarta ola de contagios y el menor crecimiento de la economía China.

Gráfico N° 5: Confianza Empresarial – ZEW

La industria se contrajo por segundo mes consecutivo.

Aún cuando los indicadores líderes del sector manufacturero continuaron emitiendo señales fuertemente expansivas, la producción industrial sufrió una contracción mensual de 0,3% en junio, muy por debajo del avance de 0,2% esperado por el mercado. Además, dicha caída vino luego de una contracción de 1,0% del mes previo. A nivel de sus componentes, la mayor contribución negativa provino de la producción de bienes de capital, especialmente de vehículos y maquinaria. Ello, en buena medida, dio cuenta del impacto de las disrupciones en los canales de suministro. Hacia delante, si bien las perspectivas para el sector industrial siguen siendo positivas -considerando que la flexibilización de las restricciones ha estimulado la demanda, las interrupciones en la cadena de suministros continúan afectando la producción en algunos sectores, particularmente en el automotriz y es poco probable que estas tensiones desaparezcan hasta fines de año.

Gráfico N° 6: Producción Industrial

INGLATERRA

Fuerte recuperación de la economía durante el segundo trimestre.

La actividad económica registró en el mes de junio un crecimiento mensual de 1,0%, muy por sobre la cifra esperada por el mercado. Con ello, el PIB del Reino Unido cerró el segundo cuarto con un crecimiento trimestral anualizado de 20,6%, un fuerte repunte luego la violenta contracción provocada por la crisis sanitaria. En todo caso, a pesar del mencionado avance, el volumen de actividad aún se sitúa un 2,2% por debajo del nivel registrado previo al inicio de la crisis sanitaria. En lo inmediato, es razonable esperar una importante moderación del crecimiento en el trimestre en curso, a medida que la euforia por la apertura se disipa y en un contexto de deterioro de la crisis sanitaria.

Gráfico N° 7: Actividad Económica – PIB