Origen de la Caida del Silicon Valley Bank
consideraciones:
a) Silicon Valley Bank (SVB) fue fundado en 1983 para atender a la industria Tech (startups y VC);
b) La industria VC se duplicó a escala global en 2021 (US$ 600.000 Mill) respecto de 2020 (US$ 300.000 Mill);
c) La industria VC comenzó a frenar sus inversiones en tech startups a partir del Q2 2022, disminuyendo la inversión en 2022 (US$ 420.000 Mill) en un 30% respecto de 2021 (US$ 600.000 mill);
Magnitud de la Quiebra de SVB
Medidas Adoptadas por la FED, el FDIC y el Tesoro
- [All] depositors [in SVB] will have access to all of their money starting Monday, March 13. No losses associated with the resolution of Silicon Valley Bank will be borne by the taxpayer.
- We are also announcing a similar systemic risk exception for Signature Bank, New York, New York, which was closed today by its state chartering authority. All depositors of this institution will be made whole . ..
- A “bank term funding program” (BTFP) will offer banks loans of up to one year, taking government-backed bonds as collateral, and valuing those bonds at par, rather than marking them to market.
- The BTFP will count with $25 billion. This will allow banks to borrow from the Fed using Treasury bonds as collateral and valuing them par. If the problem is solely one of liquidity rather than solvency, this should make a difference.
Magnitudes Sistémicas
Magnitud de las Pérdidas No Realizadas en Bonos (Escala Sistémica)
SVB era Diferente
¿Qué Bancos Presentan Señales de Peligro?
El Valor Bursátil de los Bancos Presenta un Moderado Castigo
Conclusiones
- Aun en el peor de los escenarios, las pérdidas potenciales asociadas a una liquidación forzada de bonos no pondrían en peligro la solvencia de los principales bancos.
- Algunos bancos regionales podrían tener problemas más serios.
- Las medidas anunciadas por la FED deberían (en un contexto de racionalidad) detener la corrida sistémica y estabilizar al mercado. Sin embargo, como siempre, un sistema bancario con encaje parcial está expuesto a una “corrida irracional”.
- Es probable que los US$25 bn. asignados al BTFP no sean suficientes y deban ser complementados.
- El peligro de nuevos eventos no-predecibles asociados a los efectos del alza de tasas, podría limitar la magnitud y la duración del ajuste monetario en curso.
- Lo anterior, al menos en el corto plazo, mantendrá una presión bajista sobre las tasas y el dólar.
- Sin embargo, la política crediticia de la banca se hará más restrictiva, lo que mantendrá o intensificará la presión contractiva sobre la economía.