El PBoC redujo inesperadamente su tasa de préstamo a un año aplicable sobre la denominada facilidad de préstamo a mediano plazo (MLF) en una magnitud de 20pb, llevándola a un 2,3%. Esta fue la primera reducción de esta tasa en casi un año. Dicha medida vino solo dos días después de que el PBoC redujo su tasa de referencia de corto plazo, luego de la seguidilla de cifras de actividad más débiles y señales de una frágil demanda interna. Además. el PBoC ofreció RMB$200 billones a través de la facilidad MLF a la nueva tasa e inyectó RMB$235 billones a través de operaciones de recompra inversa a siete días con una tasa de interés de 1,7%.
Tasa de Interés a un Año – MLF
Todo lo anterior constituye básicamente un mayor esfuerzo para flexibilizar la política monetaria, recuperar el dinamismo del mercado crediticio y apoyar al crecimiento. Además, da cuenta de la urgencia de las autoridades tras las débiles cifras recientes. En todo caso, pensamos que estas medidas tendrán un impacto macro muy acotado, considerando que hay indicios de que las familias y las firmas no están dispuestas a tomar más crédito, en un contexto en que sus niveles de apalancamiento ya son elevados y su confianza sigue deprimida.
Por otra parte, el PBoC señaló que los bancos hasta ahora hicieron uso de solo RMB$12 billones de la cuota de RM$300 billones en el marco del programa de préstamos para viviendas implementado en junio pasado. Cabe recordar que este programa, que fue parte importante del paquete anunciado, permitía al PBoC proporcionar financiamiento barato a los bancos si realizan préstamos de apoyo a los gobiernos locales para adquirir casas no vendidas y convertirlas en viviendas subsidiadas. Ello implica que, hasta ahora, el programa no ha tenido un impacto material ni en licuar el exceso de inventarios ni en revertir la caída de los precios.