ECONOMÍAS EMERGENTES
CHINA
Las autoridades chinas continuaron con su campaña de consolidar su control sobre determinados sectores económicos.
La campaña de las autoridades chinas en contra de las grandes tecnológicas del país, en especial aquellas firmas que cotizan fuera de sus fronteras, se extendió por meses, al igual que otras medidas restrictivas sobre las criptomonedas. A ello se sumó en los últimos días un conjunto de medidas implementadas en otros sectores económicos como el de alimentos, educación e inmobiliario. En particular, durante la semana las autoridades anunciaron, entre otras medidas, prohibir que las firmas proveedoras de servicios educaciones reciban inversión extranjera, restringir las salidas en bolsa y que se transformen en instituciones sin fines de lucro. Entre otras cosas, también prohibió la enseñanza de currículums extranjeros, endureció el escrutinio sobre la importación de libros de texto y prohibió la contratación de profesores extranjeros fuera de China. El gobierno también ordenó a las autoridades locales endurecer las aprobaciones para las empresas que brindan capacitación en materias extracurriculares. Como consecuencia de ello, las acciones del sector educacional que se cotizan en EE.UU. se desplomaron. TAL Education cayó un 75%, mientras que New Oriental Education & Technology se hundió cerca de un 50%.
Paralelamente, la campaña contra las tecnológicas continuó. Así, el regulador prohibió a la empresa Tencent los acuerdos exclusivos alcanzados en materia de derechos de autor de música, a lo que se sumó una multa a la compañía por prácticas desleales en el mercado de la música digital. Además, prohibió a Tencent la incorporación de nuevos usuarios en el país a su servicio de mensajes WeChat.
Adicionalmente, las autoridades señalaron que las plataformas de compras de alimentos en línea deben garantizar que los trabajadores obtengan al menos el ingreso mínimo local. Ello provocó una violenta caída en las acciones del gigante de las entregas Meituan, que ya se enfrentaba a una investigación sobre un presunto comportamiento monopolístico. Finalmente, las acciones inmobiliarias también sufrieron luego de que las autoridades chinas se comprometieran a “mejorar notablemente el orden” en el mercado y regular una amplia gama de actividades de la industria.
Como consecuencia de lo anterior, el mercado accionario chino sufrió una fuerte caída llegando en el caso del Shanghai Composite a uno de sus niveles más bajos en lo que va del año. Frente a ello, y con el fin de moderar las tensiones, el regulador del mercado de valores convocó a una videoconferencia con ejecutivos bancarios, en la cual señaló que las políticas educativas no tenían la intención de dañar a las empresas de otras industrias. Adicionalmente, el Banco Central de China (PBoC) modificó su patrón habitual de operaciones diarias inyectando más liquidez al sistema.
A pesar de ello, pensamos que el riesgo de que la campaña de mayores regulaciones, intervenciones y consolidación del poder del partido comunista pueda llegar a otros sectores económicos se ha incrementado. Ello, pensamos, ha deteriorado las perspectivas para el mercado accionario chino. De hecho, varios bancos de inversión comenzaron a deshacer sus posiciones en activos chinos.
ARGENTINA
El Banco Central (BCRA) acelera el ritmo de impresión de dinero, lo que implica un riesgo alcista para la inflación.
En las primeras tres semanas de julio, el BCRA transfirió al gobierno AR$180.000 millones, equivalente a US$1.860 millones. Esta cifra corresponde al doble de la transferencia realizada en junio y fue la más alta desde diciembre pasado. El BCRA envió en lo que va del año AR$510.000 millones (US$5.300 millones) al Tesoro argentino, cerca de la mitad del monto estimado en el presupuesto del gobierno para el 2021. Cabe destacar que, en ausencia de acceso a los mercados financieros internacionales, el gobierno depende de la emisión monetaria para financiar el exceso de gasto. Dicha estrategia acentuará la presión sobre el mercado cambiario y sobre la inflación.
MÉXICO
La economía sigue recuperándose, aunque a un ritmo más lento que el anticipado.
El reporte adelantado de cuentas nacionales mostró que la economía mexicana habría crecido a un ritmo trimestral anualizado de 6,1% en el segundo trimestre, cifra inferior en casi un punto al dato esperado por el consenso. Sin perjuicio de ello, la economía completó cuatro trimestres consecutivos de crecimiento. En términos interanuales, la tasa de crecimiento llegó a un 19,7%, en buena como consecuencia de una base de compara muy baja debido a la caída de la actividad en el 2T20 por las mayores restricciones al inicio de la pandemia.
Gráfico N° 13: Actividad Económica – PIB
BRASIL
El mercado revisó nuevamente al alza sus proyecciones de crecimiento e inflación.
De acuerdo con la encuesta de expectativas elaborada semanalmente por el Banco Central de Brasil, el mercado revisó al alza su estimación de crecimiento económico para el 2021, a un 5,29%, por sobre el 5,0% vigente hace cuatro semanas. En tanto, para el 2022, estimó un crecimiento de 2,1%. Por su parte, el mercado volvió a revisar sus estimaciones de inflación, esperando que la tasa anual de variación del IPCA llegue a fines de 2021 a un 6,56%, por sobre el 6,31% de la semana previa, mientras que para el 2022 aumentó su proyección, desde un 3,75% a un 3,80% En este contexto, el consenso de mercado espera que la tasa rectora Selic finalice el 2021 en un 7,0%, 25pb más que la estimación de la semana previa.