ECONOMÍA CHILENA
Se inició la “luna de miel”. ¿Cuánto durará?
Tal como ha ocurrido con los 4 gobiernos previos, el indicador de confianza de los consumidores (IPEC) experimentó un fuerte saldo en diciembre. Ello es consistente con la encuesta CADEM, la que en la semana terminada el 14 de enero mostró una confianza del 53% en el nuevo gobierno. Desafortunadamente, tal como se comentó en el informe pasado, la evidencia empírica muestra que el brote de optimismo suele ser de corta duración. En este caso, la probabilidad de que ello ocurra se ve reforzada por el contenido del programa económico del nuevo gobierno.
Gráfico N° 17: Confianza de los Consumidores (IPEC)
Las primas por riesgo político presentes en los precios de los activos locales continuaron cayendo con fuerza durante la presente semana. Sin embargo, el nombramiento del gabinete es sólo el primer paso del nuevo gobierno y aún persisten muchas dudas respecto a lo que sigue.
El nombramiento de Mario Marcel como futuro Ministro de Hacienda le entrega una señal de tranquilidad a los mercados locales, reforzando la caída del tipo de cambio y el repunte del IPSA. Estas tendencias continuarán en las próximas semanas, en ausencia de nuevas noticias relevantes hasta la asunción del nuevo gobierno.
Las grandes preguntas que se comenzarán a responder a partir de marzo serán cuánto margen de maniobra tendrá el nuevo Ministro de Hacienda y cuál será su relación con el equipo político. En relación a ello, hay que tener presente que el Programa de Gobierno y las convicciones ideológicas de Boric y los otros integrantes del nuevo gobierno no han cambiado.
También será muy importante la evolución del proceso constituyente, el que, dadas las tendencias observadas hasta el momento, podría generar fuertes turbulencias en caso de que dichas tendencias persistan.
Plan de emisión de deuda pública 2022.
El Ministerio de Hacienda anunció el martes 18 de enero su programa de emisión de deuda para el presente año. En él se contempla un monto total de US$ 20 billones, de los cuales US$ 16,6 billones corresponderían a nueva deuda, mientras que los restantes US$ 3,4 billones serían destinado a refinanciamiento de vencimientos.
Respecto a la composición por monedas de las nuevas emisiones, US$ 14 billones serán en moneda local y US$ 4 billones corresponderan a bonos en dólares. Esto tiene una doble implicancia desde el punto de vista de los mercados financieros locales. Por un lado, el elevado monto de bonos en pesos presionará al alza las tasas de interés locales, reforzando el impacto contractivo sobre la inversión privada. Por otro lado, el monto en moneda extranjera provocará una fuerte caída en las ventas de dólares realizadas por Hacienda en relación a las efectuadas en 2021. Ello provocará una presión alcista sobre el tipo de cambio.