Informe de actualización

Corte 10-8-26

Ángel Cabrera | Master of Arts, Harvard University | Magíster e Ingeniero Comercial, PUC Chile | Socio Senior, Forecast Consultores

Fecha de elaboración: 10 de agosto de 2026

Nota de corte: las cifras actuales corresponden a cotizaciones públicas intradía/demoradas observadas en la cadena WSJ/FactSet con corte principal a las 11:48 EDT del 10 de agosto de 2026. El Cuadro 1 y el Gráfico 1 utilizan exactamente los cortes 10-8-26, 4-8-26 y 13-7-26. El Gráfico 2 termina en la última observación oficial disponible del WTI spot en Cushing, 3-8-26. La curva del 13-7-26 contiene un punto intermedio interpolado en M11, debidamente identificado en la base canónica. Las horas individuales de última transacción varían según la liquidez de cada contrato; en particular, Jul-27 registraba 11:16 EDT. El corte actual no constituye settlement oficial de cierre.

1. Resumen ejecutivo

• El front-month Sep-26 se situó en US$81,31/barril al corte, US$4,69 por encima del 4 de agosto (+6,1%). El rebote fue más intenso en los vencimientos cercanos e intermedios y recompuso parcialmente la prima de riesgo geopolítico.
• La curva mantiene backwardation y volvió a empinarse: el spread M1-M12 aumentó desde US$7,24 a US$9,80/barril. El front-month subió US$4,69 durante la semana, frente a US$2,13 en el punto a doce meses.
• Respecto del 13 de julio, el front-month está US$6,88 más alto (+9,2%), mientras el contrato a doce meses aumenta US$1,65 (+2,4%). La divergencia confirma que el riesgo continúa concentrándose en la disponibilidad inmediata.
• El catalizador dominante fue la incertidumbre sobre una reapertura efectiva del estrecho de Ormuz. Irán vinculó la normalización del tránsito a condiciones sobre sanciones, compensaciones y seguridad, manteniendo elevada la prima del tramo corto.
• Los fundamentos físicos de Estados Unidos fueron menos alcistas que en el informe anterior: los inventarios comerciales de crudo aumentaron 2,5 millones de barriles, hasta 407,0 millones, y Cushing subió 2,4 millones, a 21,0 millones, aunque el total comercial continúa cerca de 6% bajo el promedio de cinco años.
• El balance de riesgos sigue siendo asimétrico. Un acuerdo verificable que resuelva tránsito, seguros y sanciones podría comprimir la backwardation; una prolongación de las restricciones o nuevos ataques sobre infraestructura y rutas energéticas podría sostener o ampliar la prima inmediata.

2. Niveles de referencia de la curva

Cuadro 1. WTI: corte actual versus una semana y un mes antes

Fuente: WSJ/FactSet y base canónica del proyecto. La referencia mensual del 13-7-26 se compara por horizonte relativo debido al roll del front-month. Las fechas del Cuadro 1 coinciden exactamente con las del Gráfico 1. El corte del 10-8-26 es intradía/demorado; los puntos de síntesis del 13-7-26 utilizados en el Cuadro 1 son observados.

3. Evolución de la curva de futuros

Gráfico 1. Curva de futuros del WTI por vencimiento relativo: 10-8-26, 4-8-26 y 13-7-26

Fuente: WSJ/FactSet y base canónica del proyecto. Cálculos propios. Los tres cortes son idénticos a los utilizados en el Cuadro 1. El corte del 10-8-26 corresponde a cotizaciones intradía/demoradas con corte principal a las 11:48 EDT; las horas individuales varían según la liquidez de cada contrato. La referencia mensual del 13-7-26 contiene una interpolación lineal únicamente en M11, identificada con código de calidad C.

4. Evolución diaria del precio WTI

Gráfico 2. Precio diario del WTI spot en Cushing: 4-8-25 a 3-8-26

Fuente: U.S. Energy Information Administration, serie DCOILWTICO difundida por FRED. Ventana móvil de doce meses: 4-8-25 a 3-8-26; 249 observaciones; no se interpolan fines de semana, feriados ni otros días sin publicación.

5. Comentario analítico semanal

La señal central de la semana es una recomposición de la prima de riesgo del tramo corto. Entre el 4 de agosto y el corte actual, el contrato Sep-26 subió US$4,69/barril, mientras Ago-27 aumentó US$2,13. Como resultado, el spread front-to-12-month se amplió en US$2,56, desde US$7,24 a US$9,80/barril.

La forma de la curva vuelve a mostrar que el riesgo percibido se concentra en los barriles de entrega cercana. Frente al 13 de julio, el front-month acumula un alza de 9,2%, frente a 2,4% en el punto a doce meses; el spread M1-M12 es US$5,23/barril mayor que en esa referencia. El movimiento no implica una revisión equivalente del precio de equilibrio de más largo plazo.

En la ventana diaria de doce meses, el WTI spot en Cushing pasó de US$67,33/barril el 4 de agosto de 2025 a US$81,96 el 3 de agosto de 2026, un aumento de 21,7%. El rango fue amplio, entre US$55,44 y US$114,58 por barril. La serie spot oficial tiene rezago respecto del corte intradía de futuros y no debe interpretarse como precio corriente.

El catalizador del rebote fue el deterioro de las expectativas de una normalización rápida del tránsito por el estrecho de Ormuz. Irán condicionó una reapertura efectiva a exigencias relacionadas con sanciones, compensaciones y garantías de seguridad. El esquema negociado con Omán mantiene además dificultades operativas en materia de tarifas, seguros y cumplimiento de sanciones, lo que limita la capacidad del mercado para descontar una normalización inmediata.

Los fundamentos físicos estadounidenses aportaron una señal menos alcista que la semana anterior. Los inventarios comerciales de crudo aumentaron 2,5 millones de barriles en la semana terminada el 31 de julio, hasta 407,0 millones, mientras Cushing subió 2,4 millones, a 21,0 millones. El aumento recompone parcialmente el colchón físico, aunque los inventarios comerciales siguen alrededor de 6% por debajo del promedio de cinco años.

El riesgo de oferta sigue siendo elevado. Persisten restricciones y riesgos sobre el tránsito marítimo, episodios de violencia contra infraestructura y embarcaciones en la región, y ataques sobre activos energéticos fuera del Golfo. Estos factores explican que la backwardation siga siendo significativa pese al aumento reciente de inventarios en Estados Unidos.

El escenario central continúa dominado por noticias de alta frecuencia. Una reapertura verificable de Ormuz, acompañada por soluciones operativas para seguros, pagos y sanciones, debería comprimir el tramo corto. En sentido contrario, una ruptura de las negociaciones o nuevas interrupciones de infraestructura y rutas energéticas probablemente volverían a concentrar la prima en los primeros vencimientos.

6. Metodología

• Instrumento: NYMEX Light Sweet Crude Oil Futures, código raíz CL, expresados en dólares de Estados Unidos por barril.
• Ventana: doce vencimientos mensuales consecutivos, desde Sep-26 hasta Ago-27. El WTI continuo se usa como referencia de mercado del front-month.
• Puntos de síntesis: continuo/front-month, 3, 6 y 12 meses. Para el corte actual se utilizan Sep-26, Nov-26, Feb-27 y Ago-27.
• Pendiente: spread front-month menos contrato a doce meses. Un valor positivo se interpreta como backwardation; uno negativo, como contango.
• Jerarquía de precios: settlement oficial CME; en su ausencia, cierre público verificable; si el mercado está abierto, cotización intradía/demorada claramente identificada. El corte actual usa esta última alternativa.
• Comparación mensual: se utiliza el 13-7-26, exactamente 28 días antes, y se compara por horizonte relativo, identificando el cambio de contratos derivado del roll. La curva mensual contiene una interpolación documentada únicamente en M11.
• Consistencia temporal: el Cuadro 1 y el Gráfico 1 utilizan exactamente los cortes 10-8-26, 4-8-26 y 13-7-26. No se incorporan fechas distintas en las series comparativas.
• Serie diaria: el Gráfico 2 utiliza el precio spot WTI en Cushing de la EIA, serie DCOILWTICO difundida por FRED. La ventana comprende doce meses móviles, desde 4-8-25 hasta 3-8-26, última observación oficial disponible; no se interpolan días sin dato.
• Redondeo: precios y spreads a dos decimales; los porcentajes se calculan sobre valores no redondeados cuando están disponibles.

7. Fuentes y fechas

URLs de referencia:

https://www.cmegroup.com/markets/energy/crude-oil/light-sweet-crude.html

https://www.wsj.com/market-data/quotes/futures/CRUDE%20OIL%20-%20ELECTRONIC/contracts

https://www.eia.gov/petroleum/supply/weekly/

https://www.reuters.com/business/energy/oil-rises-uncertainty-continues-over-reopening-strait-2026-08-09/

https://fred.stlouisfed.org/series/DCOILWTICO

8. Glosario