Ángel Cabrera Venegas

Master of Arts, Harvard University

Magíster e Ingeniero Comercial, Pontificia Universidad Católica de Chile

Socio Senior de FORECAST Consultores

Resumen ejecutivo

Corte: 7 de octubre de 2026, 13:33 (UTC−3). Último cierre completo: 6-oct. El índice Standard & Poor’s 500 (S&P 500) se analiza con FactSet y el Institutional Brokers’ Estimate System (I/B/E/S) de London Stock Exchange Group (LSEG).

• FactSet sitúa el crecimiento agregado de utilidades de 2026 en 32,4%, frente a 32,0% el 25 de septiembre. La expectativa del tercer trimestre (Q3) sube a 29,5% y la del cuarto trimestre (Q4), a 27,6%. [1, 7]

• La utilidad por acción (earnings per share, EPS) de 2026 mejora levemente: FactSet registra US$361,66 al 30 de septiembre (+0,08% frente al 25-sep). LSEG eleva sus niveles 2026/2027 a US$363,50/US$419,33 al 1 de octubre. [2, 4]

• LSEG estima un crecimiento de utilidades de 30,6% para Q3. Los primeros resultados son favorables, pero sólo 13 compañías habían informado al 1 de octubre: todavía no permiten caracterizar la temporada completa. [4]

• La proporción semanal de revisiones LSEG al alza se recupera desde 47% a 51%. Vuelve una mayoría marginal de alzas, pero la difusión continúa lejos del 72% registrado el 4 de septiembre. [4, 8]

• FactSet confirma 72 guías positivas y 44 negativas, sin cambio frente al 25 de septiembre. De las positivas, 44 corresponden a tecnología de la información; la fortaleza del agregado sigue concentrada. [3, 7]

• La relación precio/utilidad esperada (forward P/E) de FactSet es 19,0x con el cierre del 30 de septiembre, frente a 19,2x en el corte anterior. Este múltiplo no incorpora la posterior recuperación del mercado. [1, 7]

• El S&P 500 cerró el 6 de octubre en 7.818,93, un 2,2% sobre el 30 de septiembre. El target FactSet retenido del 25-sep implica un potencial de alza ilustrativo de 18,6%; no es una nueva proyección del proveedor. [6, 7; cálculo propio]

• La referencia pública de Goldman Sachs del 23 de septiembre sitúa el EPS 2027 en US$415 y su target a 12 meses en 8.700. No corresponde a una revisión publicada en octubre ni a un objetivo de cierre de 2026. [5]

Lectura central: mejora el impulso marginal de las estimaciones, pero no desaparece el problema de concentración. Una recuperación de la amplitud de revisiones desde niveles débiles es distinta de una expansión ampliamente distribuida de utilidades. Para 2027, las cifras FactSet disponibles en esta edición conservan el corte del 25 de septiembre.

1. Cambios desde el informe previo

Se conservan los cortes del 4, 11, 18 y 25 de septiembre. CY (calendar year) designa el año calendario. Nuevos datos: crecimiento FactSet, 2-oct; EPS 2026 y cierre de su P/E, 30-sep; LSEG, 1-oct; mercado, 6-oct. Los cambios de tasas se expresan en puntos porcentuales (pp). Un dato retenido no equivale a una revisión de cero.

Tabla 1. Trayectoria de las principales métricas y último dato verificado

Fuentes: FactSet [1, 2, 7]; LSEG [4]; historia de la base [8]. *Fecha nueva según métrica, no un corte único. †Retenido al 25-sep; n.d. = nueva revisión no disponible. Valores de EPS en US$ por acción; targets en puntos del índice. Los porcentajes de breadth son los publicados y redondeados.

2. Consenso, Q3 y valuación al corte

El crecimiento agregado de utilidades y el EPS bottom-up —construido desde estimaciones compañía por compañía— son métricas diferentes. Cobertura FactSet: EPS y crecimiento agregado de 2027, margen Q3 y target mantienen fecha 25-sep; no permiten inferir una revisión posterior. El cálculo de crecimiento del EPS 2027 usa el par 2026/2027 de ese mismo corte.

Tabla 2. Consenso, resultados iniciales y valuación al corte del informe

Fuentes: FactSet [1–3, 7]; LSEG [4]; Associated Press [6]; base previa [8]. Las tasas blended combinan resultados ya informados y estimaciones pendientes. Los P/E oficiales usan el cierre de su fuente; los cálculos con precio 6-oct se identifican como ilustrativos. Los datos retenidos no se redatan.

Gráfico 1. S&P 500: revisión del crecimiento agregado de utilidades 2026

Fuente: FactSet [1, 7] e historia de la base [8]. Último punto: 2-oct, 32,4%. Se conserva el registro histórico del 31-jul. Los cortes están igualmente espaciados en el gráfico, pero sus intervalos calendario no son uniformes. La escala vertical es de detalle.

El agregado continúa mejorando, pero el avance del EPS 2026 es mucho menor. No corresponde equiparar ambas revisiones: una tasa puede variar por su numerador, su base de comparación o la composición del agregado, sin que todo el cambio refleje nuevas utilidades por acción.

3. EPS bottom-up y estimaciones sell-side

La tabla distingue consenso de proveedores y estimaciones de bancos de inversión (sell-side). Cada horizonte conserva su fecha de publicación. La referencia Goldman del 23-sep incorpora EPS 2027 y un target a 12 meses; su EPS 2026 sigue siendo la cifra pública de mayo. FactSet y LSEG no forman parte de las medianas de la muestra.

Tabla 3. EPS 2026–2027 y targets: proveedores y sell-side seleccionado

Fuentes: FactSet [2, 7]; LSEG [4]; Goldman Sachs [5]; referencias sell-side de la base [8]. Citi 2027 conserva una cifra preliminar de junio. Medianas: EPS26, n=8; EPS27, n=6; targets de cierre 2026, n=8. El target Goldman a 12 meses no entra en la mediana de cierre 2026. n.d. = no disponible.

Gráfico 2. S&P 500: EPS por proveedor y sell-side seleccionado

Fuente: datos de la tabla 3. *FactSet: EPS26 al 30-sep; EPS27 retenido al 25-sep. LSEG: 1-oct. Las casas sell-side mantienen fechas distintas por horizonte; ausencia de barra significa n.d., no cero. Las cifras no constituyen un consenso temporalmente homogéneo.

FactSet y LSEG continúan próximos en EPS 2026: la brecha es cercana a 0,5%, con observaciones del 30-sep y 1-oct. La mediana sell-side de EPS 2027 es US$407,5, frente a US$400 en la muestra anterior, por la incorporación de Goldman de septiembre. Ese cambio de cobertura no constituye una revisión semanal homogénea del consenso. La heterogeneidad de fechas limita la lectura del rango como una medida pura de desacuerdo entre analistas.

4. Valuación, amplitud y calidad de la revisión

La recuperación del precio modifica la lectura de valuación. El P/E FactSet de 19,0x corresponde al 30-sep y queda bajo sus promedios de cinco y diez años, de 19,8x y 19,1x [1]. Con el cierre del 6-oct y el EPS forward LSEG de US$381,52 mantenido constante, el múltiplo ilustrativo es 20,5x, frente al 20,1x publicado para el cierre del 30-sep [4, 6]. No es una actualización oficial ni supone un nuevo cálculo del consenso forward.

Gráfico 3. S&P 500: amplitud semanal de revisiones de utilidades LSEG

Fuente: LSEG [4] y base previa [8]. Alza/total de revisiones para el primer año fiscal estimado (FY1), en los últimos siete días. Porcentajes publicados: 72, 58, 54, 47 y 51. El dato exacto del 1-oct es 344/671 = 51,27%; la línea de 50% indica equilibrio, no un promedio histórico.

La recuperación de cuatro pp en el porcentaje publicado es una señal marginal favorable, no una reversión completa del deterioro de septiembre. El indicador cuenta revisiones, no compañías ni magnitud del cambio de utilidades. Por otra parte, el target FactSet retenido de 9.275,04 implica 18,6% de alza frente al cierre del 6-oct. La reducción respecto del cálculo ilustrativo de 21,2% del informe anterior proviene del mayor precio, no de una rebaja verificada del target [4, 6–8; cálculos propios].

5. Riesgos y determinantes a monitorear

Tabla 4. Riesgos y determinantes

Fuente: elaboración propia sobre FactSet [1–3, 7], LSEG [4] y Goldman Sachs [5]. El flujo de caja libre (free cash flow, FCF) permite contrastar utilidad contable con recursos disponibles después de la inversión. Los riesgos son canales analíticos, no predicciones puntuales de mercado.

6. Lectura analítica

Primero, la dirección marginal vuelve a ser positiva. El avance de los niveles EPS 2026 de ambos proveedores y del EPS 2027 de LSEG revierte los leves recortes del corte anterior. Por su pequeña magnitud, la señal es más consistente con estabilización que con una nueva aceleración intensa. La ausencia de un nuevo par FactSet 2026/2027 impide extender esa conclusión a todas las métricas. [1, 2, 4, 7]

Segundo, el crecimiento previsto de Q3 sigue siendo elevado, pero la evidencia de resultados efectivos aún es escasa. La sorpresa de 5,3% y el 84,6% de compañías que supera estimaciones en LSEG corresponden sólo a 13 empresas. Comparar esos porcentajes con una temporada completa sin controlar tamaño y composición de la muestra induciría una falsa precisión. [4]

Tercero, deben separarse tres conceptos de amplitud. Una mayoría de revisiones al alza en la última semana no significa que todos los sectores hayan revisado hacia arriba el trimestre ni que contribuyan por igual al crecimiento. FactSet informa que ocho de once sectores redujeron su EPS Q3 entre junio y septiembre, pese al aumento del total del índice. [2, 4]

Cuarto, la concentración puede cuantificarse. En LSEG, tecnología de la información y energía explican US$131,7 bn del aumento interanual previsto de US$181,3 bn de utilidades Q3: 72,6%. Con servicios de comunicación, la contribución sube a 85,7%. Son cálculos sobre aumentos sectoriales publicados, sujetos a redondeo; no miden revisiones ni participación en utilidades totales. bn corresponde a billion en escala inglesa. [4; cálculos propios]

Quinto, el soporte de beneficios debe evaluarse por su persistencia. Goldman Sachs plantea que el impulso de la inversión en inteligencia artificial (IA) pierde fuerza y aumenta la importancia de las ganancias de productividad [5]. El canal relevante para 2027 no es sólo cuánto se invierte, sino cuánto ingreso incremental, margen y flujo de caja genera esa inversión después de depreciación y financiamiento. Un EPS elevado no garantiza por sí solo un retorno adecuado del capital.

Sexto, un múltiplo cercano a su promedio histórico no implica automáticamente una acción barata. Si el denominador contiene beneficios excepcionalmente altos o poco persistentes, un P/E moderado puede coexistir con vulnerabilidad de valuación. El alza del precio desde el 30-sep reduce además el margen implícito frente a targets que permanecen fechados. La evaluación requiere analizar conjuntamente precio, calidad del beneficio y horizonte de cada proyección. [1, 5–7; análisis propio]

Foco Q3: cobertura sectorial de resultados; sorpresas de EPS e ingresos; márgenes y guidance Q4; retorno de la IA, depreciación y FCF; tasas, energía y EPS 2027.

7. Metodología y comparabilidad

Tabla 5. Criterios de tratamiento

Criterio transversal: consenso, resultados efectivos, crecimiento agregado, blended, EPS bottom-up, sell-side, targets, guidance, valuación y cálculos propios permanecen separados. La base EPS 2025 de US$274,72 se conserva como referencia del informe previo y no se presenta como una nueva observación. Informe elaborado con apoyo de inteligencia artificial generativa; no constituye recomendación de inversión.

8. Fuentes utilizadas

Tabla 6. Fuentes y cobertura de la actualización

Las referencias enlazan a las publicaciones consultadas. La hoja Fuentes de la base Excel conserva sus direcciones completas, fechas y usos. La fecha de publicación y la fecha efectiva del dato se identifican separadamente cuando no coinciden. Las fuentes históricas se preservan con sus vintages originales.

9. Glosario de abreviaturas y términos

Tabla 7. Glosario