Las tasas de interés de los bonos del Tesoro cerraron la semana con caídas generalizadas. De esta forma, el TB10 se situó en un 4,5%, lo que implicó un retroceso en el período cercano a los 15pb. En tanto, la tasa del TB2, la más sensible al cambio en las expectativas de política monetaria, retrocedió 20pb, llegando a un 4,81%, su nivel más bajo en poco menos de un mes. Dicha evolución vino luego de que las cifras débiles de actividad y empleo reavivaron la esperanza del mercado de un recorte de la TPM en septiembre próximo. Además, el mercado percibió el mensaje de la FED posterior a su decisión de política monetaria como menos agresivo de lo anticipado. Hacia delante, de materializarse el inicio de la fase de bajas en septiembre, estimamos un potencial de caída significativo en las tasas de interés.
Gráfico N° 5: Curva de Retorno de Equilibrio
El optimismo en los mercados accionarios se reforzó durante la presente semana. Reflejo de ello, los principales referenciales cerraron el período con alzas de mediana intensidad. Así, el S&P superó nuevamente los 5.100pts, alcanzando su nivel más alto en casi un mes. En buena medida, ello fue consecuencia de la prolongación de noticias corporativas favorables, destacando, entre ellas, el hecho que de las cerca de 400 compañías del S&P que publicaron sus resultados del 1T24, el 76,4% superaron las expectativas, cifra que se empina a un 87% en el segmento tecnológico. Además, las tasas de interés cayeron, mientras que, si bien las cifras de actividad y empleo se debilitaron, el peligro recesivo sigue siendo lejano. Con todo, seguimos estimando un valor de equilibrio del S&P500 cercano a los 5.600pts hacia fines de 2024.
Gráfico N° 6: S&P 500
