Actualización integral con datos al 7 de agosto de 2026
Precios, curvas, diferencial COMEX-LME e inventarios visibles
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Campo |
Detalle |
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Fecha del informe |
10 de agosto de 2026 |
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Corte LME |
07-ago-2026 |
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Corte COMEX |
07-ago-2026; front-month operativo HGU26 y curva por contrato |
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Corte inventarios |
LME: 07-ago-2026; COMEX: 31-jul-2026; SHFE/China: 31-jul-2026 (panel desalineado) |
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Unidad principal de precios |
centavos de dólar por libra (cUS$/lb) |
|
Base asociada |
Base_integrada_cobre_LME_COMEX_SHFE_(7-8-26).xlsx |
Ángel Cabrera | Master of Arts, Harvard University | Magíster e Ingeniero Comercial PUC Chile | Socio Senior de Forecast Consultores
Resumen ejecutivo
• El LME cash cerró el 07-ago-2026 en 645,9 cUS$/lb, +18,4 frente al 31-jul (+2,9%). El 3M LME se ubicó en 639,2 cUS$/lb.
• El COMEX front-month operativo HGU26 cerró en 659,1 cUS$/lb, +12,6 frente al 31-jul (+1,9%).
• El spread COMEX-LME se comprimió a 13,2 cUS$/lb. z60=-0,78 y z120=0,31: la prima regional sigue positiva, pero no constituye anomalía formal.
• La señal física más relevante fue el fortalecimiento de la backwardation LME: cash sobre 3M por 6,7 cUS$/lb (US$148/t), junto con una caída semanal de 26.875 tm en stocks LME.
• La curva COMEX mantiene contango: front 659,1, 3M 668,6, 6M 677,5 y 12M 688,9 cUS$/lb. La comparación con 10-jul utiliza los mismos contratos en los cuatro vértices.
• Las últimas observaciones disponibles de inventarios suman 936.619 tm: COMEX 68,8%, LME 23,8% y SHFE/China 7,4%. El total es indicativo porque LME está al 07-ago y COMEX/SHFE al 31-jul.
• La proyección mecánica del promedio anual LME 2026 sube a 614,3 cUS$/lb; combina enero-julio observados y agosto-diciembre implícitos por el fallback cash-3M.
1. Diagnóstico de mercado
Entre el 31 de julio y el 7 de agosto, el LME cash avanzó +2,9% y el COMEX HGU26 +1,9%. Como el LME subió más, la prima COMEX-LME se comprimió desde 19,1 a 13,2 cUS$/lb. Los z-scores de 60 y 120 observaciones válidas (-0,78 y 0,31) mantienen el diferencial dentro del régimen estadístico normal, aunque el 5 de agosto alcanzó transitoriamente zona de vigilancia.
La señal de mayor tensión física se concentra en LME: la estructura pasó a una backwardation de 6,7 cUS$/lb —aproximadamente US$148/t— y los stocks cayeron 26.875 tm en la semana. La variación semanal de inventarios LME quedó en zona de vigilancia (z=-1,98), muy cerca del umbral formal. No se imputa un cambio semanal agregado de inventarios porque las observaciones COMEX y SHFE del 07-ago no pudieron verificarse de manera reproducible en este ciclo.
Tabla 1.a. Movimientos recientes de precios LME
|
Fecha |
Nivel |
Var. diaria |
Var. % |
z-score |
|
03-08-2026 |
632,5 |
+5,0 |
+0,8% |
0,70 |
|
04-08-2026 |
643,9 |
+11,3 |
+1,8% |
1,63 |
|
05-08-2026 |
642,6 |
-1,2 |
-0,2% |
-0,22 |
|
06-08-2026 |
655,7 |
+13,0 |
+2,0% |
1,91 |
|
07-08-2026 |
645,9 |
-9,8 |
-1,5% |
-1,46 |
Tabla 1.b. Movimientos recientes de precios COMEX
|
Fecha |
Nivel |
Var. diaria |
Var. % |
z-score |
|
03-08-2026 |
654,0 |
+7,5 |
+1,2% |
0,57 |
|
04-08-2026 |
664,4 |
+10,3 |
+1,6% |
0,79 |
|
05-08-2026 |
672,8 |
+8,4 |
+1,3% |
0,63 |
|
06-08-2026 |
670,9 |
-1,9 |
-0,3% |
-0,26 |
|
07-08-2026 |
659,1 |
-11,8 |
-1,8% |
-1,13 |
Fuente: base integrada del proyecto; Westmetall/LME; CME Group e Investing.com para COMEX. Precios en cUS$/lb. Corte: 07-ago-2026.
Gráfico 1. Movimientos diarios recientes de precios
Fuente: base integrada del proyecto; Westmetall/LME e Investing.com/CME. Ceros y datos ausentes se tratan como N/D.
2. Curva LME del cobre
La curva LME cerró con una backwardation marcada: cash superó al 3M en 6,7 cUS$/lb, equivalentes a aproximadamente US$148/t. El 07-jul la estructura aún mostraba contango de 2,3 cUS$/lb. Frente a ese corte, el alza fue mayor en el tramo corto, consistente con una menor holgura física inmediata. Los vértices 6M y 12M siguen siendo proxies lineales cash-3M, no precios forward observados.
Tabla 2. Curva LME actual versus un mes antes
|
Vértice |
Fecha actual |
Actual |
Fecha mes antes |
Mes antes |
Var. |
Var. % |
Tipo |
|
Spot/Cash |
07-08-2026 |
645,9 |
07-07-2026 |
603,7 |
+42,2 |
+7,0% |
Observado |
|
3M |
07-08-2026 |
639,2 |
07-07-2026 |
606,0 |
+33,2 |
+5,5% |
Observado |
|
6M* |
07-08-2026 |
632,5 |
07-07-2026 |
608,4 |
+24,1 |
+4,0% |
Proxy lineal |
|
12M* |
07-08-2026 |
619,1 |
07-07-2026 |
613,0 |
+6,0 |
+1,0% |
Proxy lineal |
Fuente: Westmetall/LME y cálculos propios. Conversión: cUS$/lb = US$/t / 22,0462262. 6M y 12M son proxies lineales cash-3M.
Gráfico 2. Curva LME actual versus un mes antes
Fuente: Westmetall/LME y cálculos propios.
3. Curva COMEX del cobre
La curva COMEX mantiene contango. Frente al 10-jul-2026, los cuatro vértices subieron cerca de 31 cUS$/lb. La comparación utiliza los mismos contratos —HGU26, HGZ26, HGH27 y HGN27—, por lo que es homogénea y no está afectada por rollover.
Tabla 3. Curva COMEX actual versus referencia del 10 de julio de 2026
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Vértice |
Contrato actual / venc. |
Actual |
Contrato previo / venc. |
Mes antes |
Var. |
|
Front-month |
HGU26 |
659,1 |
HGU26 |
628,2 |
+30,9 |
|
3M |
HGZ26 |
668,6 |
HGZ26 |
637,2 |
+31,4 |
|
6M |
HGH27 |
677,5 |
HGH27 |
646,2 |
+31,2 |
|
12M |
HGN27 |
688,9 |
HGN27 |
657,2 |
+31,7 |
Fuente: CME Group, Investing.com y cálculos propios. Precios en cUS$/lb; corte 07-ago-2026. La referencia del 10-jul usa los mismos contratos, por lo que no existe distorsión de rollover en esta comparación.
Gráfico 3. Curva COMEX actual versus referencia del 10 de julio de 2026
Fuente: CME Group e informe previo del proyecto. Mismos contratos en ambos cortes.
4. Diferencial COMEX-LME y anomalías
El diferencial COMEX-LME cerró en una prima de 13,2 cUS$/lb, -5,9 cUS$/lb frente al 31-jul. La compresión refleja un avance semanal mayor del LME que del COMEX. La señal sigue siendo positiva, pero z60=-0,78 y z120=0,31 se ubican claramente bajo el umbral formal |z|≥2.
Tabla 4. Métricas del spread COMEX-LME
|
Métrica |
Valor |
Referencia |
Lectura |
|
Último dato común |
13,2 |
07-08-2026 |
Prima positiva relevante |
|
z-score 60 días |
-0,78 |
|z| >= 2 |
No es outlier formal |
|
z-score 120 días |
0,31 |
|z| >= 2 |
Robustez sin anomalía |
|
Informe previo |
19,1 |
31-07-2026 |
Prima positiva mayor |
|
Cambio semanal |
-5,9 |
cUS$/lb |
Compresión del basis |
Fuente: base integrada. COMEX HGU26 en cUS$/lb menos LME cash convertido a cUS$/lb. Ventana primaria: 60 observaciones hábiles válidas; robustez: 120.
Gráfico 4. Diferencial COMEX-LME y bandas de z-score
Fuente: base integrada y cálculos propios. Bandas calculadas sobre 60 observaciones válidas.
5. Inventarios: LME, COMEX y China
Las últimas observaciones disponibles suman 936.619 tm, pero el panel no está alineado: LME corresponde al 07-ago-2026, mientras COMEX y SHFE/China se mantienen en 31-jul-2026, último corte verificado de forma reproducible en la base. Sobre ese agregado indicativo, COMEX representa 68,8%, LME 23,8% y SHFE/China 7,4%. No se interpreta la diferencia del total respecto de la semana anterior como flujo semanal agregado.
En LME, el stock bajó 26.875 tm frente al 31-jul y 83.525 tm respecto de cuatro semanas antes. Ambos movimientos quedan en zona de vigilancia, con z semanal=-1,98 y z de cuatro semanas=-1,97, apenas por debajo del umbral formal. Para COMEX, SHFE/China y el total visible, las variaciones y z-scores del 07-ago se reportan N/D para evitar tratar un dato rezagado como si fuera observación nueva.
Tabla 5. Inventarios visibles de cobre
|
Bolsa |
Fecha |
Toneladas |
Part. % |
Fuente |
|
LME |
07-08-2026 |
222.975 |
23,8% |
Westmetall/LME |
|
COMEX |
31-07-2026 |
644.310 |
68,8% |
MacroMicro/CME |
|
SHFE/China |
31-07-2026 |
69.334 |
7,4% |
SHFE |
|
Total visible |
Últimas obs. |
936.619 |
100,0% |
Fechas no alineadas |
Fuente: Westmetall/LME y base integrada del proyecto; para COMEX y SHFE se conservan las últimas observaciones verificadas del 31-jul-2026. El total combina fechas distintas y es únicamente indicativo.
Gráfico 5. Evolución de inventarios visibles por bolsa desde enero de 2023
Fuente: base integrada del proyecto. Desde 31-jul, sólo LME incorpora observaciones nuevas; COMEX y SHFE permanecen en su último dato verificado. No se homogenizan silenciosamente las fechas.
Gráfico 6. Evolución de inventarios totales visibles desde enero de 2023
Fuente: base integrada del proyecto. Serie desde enero de 2023; el último tramo utiliza las últimas observaciones disponibles por bolsa. Línea punteada: mediana del período (443.494 tm).
Tabla 6. Variaciones recientes de inventarios visibles
|
Bolsa |
Nivel actual |
Var. última |
z-score |
Var. 4 semanas |
z-score |
|
LME |
222.975 |
-26.875 |
-1,98 |
-83.525 |
-1,97 |
|
COMEX |
644.310 |
N/D |
N/D |
N/D |
N/D |
|
SHFE/China |
69.334 |
N/D |
N/D |
N/D |
N/D |
|
Total visible |
936.619 |
N/D |
N/D |
N/D |
N/D |
Fuente: base integrada. Para LME: variación semanal 07-ago versus 31-jul y variación de cuatro semanas 07-ago versus 10-jul. COMEX, SHFE/China y total: N/D por rezago de observación; no se imputan cambios ni z-scores.
Tabla 7. Principales anomalías de inventarios detectadas en 2026
|
Mercado |
Semana |
Nivel |
Var. semanal |
z var. |
z nivel |
|
COMEX |
16-01-2026 |
492.523 |
+22.602 |
2,34 |
N/D |
|
Total |
16-01-2026 |
849.613 |
+60.174 |
2,11 |
N/D |
|
LME |
23-01-2026 |
171.700 |
+28.125 |
3,00 |
N/D |
|
LME |
13-02-2026 |
203.875 |
+20.600 |
2,08 |
N/D |
|
LME |
20-02-2026 |
235.150 |
+31.275 |
2,86 |
N/D |
|
SHFE/China |
27-02-2026 |
391.529 |
+119.054 |
5,01 |
N/D |
|
Total |
27-02-2026 |
1.190.938 |
+140.180 |
4,31 |
N/D |
|
LME |
06-03-2026 |
284.325 |
+30.625 |
2,47 |
N/D |
|
LME |
31-07-2026 |
249.850 |
-26.925 |
-2,10 |
0,09 |
Fuente: base integrada. Z-score de variación semanal sobre ventana móvil de hasta 52 observaciones, mínimo 26. La observación LME del 31-jul (z=-2,10) permanece como anomalía formal histórica; el 07-ago queda en vigilancia (z=-1,98) y no se agrega a esta tabla.
6. Precio promedio anual LME y proyección 2026
La proyección mecánica del promedio LME para 2026 se actualiza a 614,3 cUS$/lb. El cálculo usa promedios observados de enero a julio y valores implícitos de agosto a diciembre obtenidos mediante el fallback lineal cash-3M del 07-ago. No corresponde a un pronóstico discrecional.
Tabla 8. Precio promedio anual LME
|
Año |
Precio promedio |
Tipo |
|
2019 |
272,1 |
Observado (base diaria |
|
2020 |
280,3 |
Observado (base diaria |
|
2021 |
422,6 |
Observado (base diaria |
|
2022 |
399,0 |
Observado (base diaria |
|
2023 |
384,5 |
Observado (base diaria |
|
2024 |
414,9 |
Observado (base diaria |
|
2025 |
451,1 |
Observado (base diaria |
|
2026 |
614,3 |
Proyección mecánica |
Fuente: base integrada y serie histórica del proyecto. 2026 es una proyección mecánica con corte 07-ago-2026, no un dato anual cerrado.
Gráfico 7. Precio promedio anual LME y proyección 2026
Fuente: base integrada y cálculos propios.
7. Metodología y cobertura de datos
• LME y COMEX se reportan como mercados comparables pero no intercambiables. No se transforma mecánicamente una curva en la otra.
• El spread COMEX-LME se calcula como COMEX front-month operativo menos LME cash convertido a cUS$/lb.
• La clasificación formal de anomalías del spread usa z-score de 60 días hábiles como ventana primaria y 120 días como robustez. Umbral formal: |z| >= 2,0; zona de vigilancia: 1,5 <= |z| < 2,0.
• La curva LME conserva cash y 3M observados. Los vértices 6M y 12M utilizan el fallback lineal cash-3M y se identifican expresamente como proxies.
• La curva COMEX se incorpora con contratos observados por vencimiento. La comparación actual usa los mismos contratos que el 10-jul-2026 —HGU26, HGZ26, HGH27 y HGN27—, por lo que es homogénea por contrato.
• Los inventarios se reportan por bolsa con fecha explícita. En el corte actual, LME está al 07-ago y COMEX/SHFE al 31-jul; el total visible combina las últimas observaciones disponibles y se considera indicativo.
• Los z-scores semanales de inventarios se calculan sobre variaciones de una semana y los mensuales sobre cuatro semanas exactas cuando existe observación comparable. Si una bolsa está rezagada, su cambio y z-score quedan N/D; no se imputa cero.
• Los ejes de fechas en gráficos usan formato español: dd-mm-aa para series diarias y mm-aa para series mensuales o semestrales.
8. Fuentes
• Westmetall/LME: cash, 3M y stocks LME diarios; consulta 10-08-2026, corte 07-08-2026.
• LME Copper: referencia oficial de contrato, precios y metodología del mercado LME.
• CME Group: Copper Futures Quotes y Settlements; contratos HGU26, HGZ26, HGH27 y HGN27.
• Investing.com: serie diaria HGU26 utilizada como respaldo operativo y contraste de cierre al 07-08-2026.
• CME Group Delivery Notices & Stocks: fuente oficial de inventarios COMEX. El reporte Copper Stocks del 07-ago no pudo extraerse de forma reproducible en esta sesión; se conserva el último dato verificado del 31-jul.
• SHFE Weekly Inventory: fuente oficial de inventarios SHFE. El valor del 07-ago no quedó expuesto de forma reproducible en la página dinámica consultada; se conserva el último dato verificado del 31-jul.
• Reuters, WSJ y otras fuentes de mercado: contexto sobre restricciones de oferta, flujos físicos y primas regionales; consulta 10-08-2026. No se utilizan para completar huecos cuantitativos de inventarios.
Glosario
Tabla 9. Glosario operativo
|
Sigla / término |
Definición operativa |
|
Basis |
Diferencial entre precios de mercados o contratos relacionados; en este informe, prima/descuento COMEX frente a LME. |
|
COMEX / CME |
Mercado estadounidense de futuros de cobre, integrado a CME Group. |
|
cUS$/lb |
Centavos de dólar por libra. |
|
LME |
London Metal Exchange; referencia global de precios e inventarios de metales no ferrosos. |
|
SHFE |
Shanghai Futures Exchange; referencia china de futuros e inventarios visibles. |
|
tm |
Toneladas métricas. |
|
Z-score |
Desviaciones estándar de una observación respecto de una media móvil o muestra de referencia. |
Fuente: elaboración propia.