ESTADOS UNIDOS
Fuerte avance del indicador líder anticipa un sólido crecimiento de la economía.
El indicador líder del Conference Board (ILCB) registró en el mes de marzo un avance sustancial de 1,3% m/m, luego de que la cifra de febrero fue revisada a la baja. Si bien todos los componentes del índice aportaron al crecimiento del ILCB, destacamos las contribuciones de las solicitudes de seguros de desempleo, el componente de nuevas órdenes de los reportes ISM y del diferencial de tasas de interés. Con el resultado puntual de marzo, la velocidad de crecimiento del ILCB, medida a partir de la variación semestral anualizada, llegó a un 7,9%, resultado que sugiere un sólido avance de la economía. Ello, a su vez, es plenamente consistente con nuestra proyección de crecimiento de 6,5% para el año completo.
Gráfico N° 2: Indicador Líder del Conference Board
En línea con lo anterior, el PMI Compuesto de Markit llegó en el mes de abril a los 62,2pts, su nivel histórico más alto. Ello se debió a repuntes en el sector manufacturero y en el sector servicios. Sin perjuicio de ello, el informe reveló que las firmas manufactureras reafirmaron su preocupación por los mayores costos de materiales, la escasez de suministros y los desafíos para los envíos de sus productos.
Sólido repunte en la venta de viviendas nuevas.
Las transacciones de viviendas nuevas registraron un alza de 20,7% en el mes de marzo, más que revirtiendo la caída de febrero resultante de condiciones climáticas adversas. Con ello, el flujo de ventas llegó a un ritmo anualizado de 1,02 millones, su registro más elevado desde el 2006. Ello confirma el dinamismo del mercado inmobiliario como consecuencia de tasas de interés que se mantienen en niveles bajos, las buenas perspectivas económicas y la mayor búsqueda de espacio.
Gráfico N° 3: Mercado de Viviendas Nuevas
La escasez de viviendas gatilló una nueva caída en la venta de viviendas.
El flujo de ventas de viviendas usadas registró en el mes de marzo una caída de 3,7% en relación con el mes previo, llegando a un ritmo de transacciones anualizadas de 6,01 millones. Con ello, se completaron dos meses consecutivos de caídas. Dicho retroceso refleja el impacto de los precios más elevados, el aumento en las tasas de interés y, sobre todo, una oferta de viviendas que sigue siendo muy limitada. De hecho, en marzo, el stock de viviendas disponibles para la venta registró una contracción anual de 28,2% en marzo, con lo cual la relación de meses para agotar stocks llegó a 2,1 meses, sólo ligeramente por sobre el nivel histórico más bajo. Por otra parte, en materia de precio, la mediana de las transacciones realizadas llegó a US$329.100 en marzo, dando cuenta de un alza anual de 17,2%, con aumentos transversales en todas las regiones. El informe de la asociación de corredores también reveló que, en promedio, las propiedades estuvieron disponibles sólo 18 días, mientras que el 83% de las viviendas vendidas durante marzo estuvieron en el mercado menos de un mes. Ello sugiere que el mercado se mantiene dinámico.
Gráfico N° 4: Mercado de Viviendas Usadas
El presidente Biden propondría un fuerte aumento en la tasa de impuesto a la ganancia de capital.
Trascendió que la propuesta de Biden, la cual aún no es pública, supondría casi duplicar la tasa de impuesto a las ganancias de capital, pasando de un 20,0% a un 39,6%, para quienes ganan US$1 millón o más. Ello, sumado al hecho que se mantendría el impuesto de 3,8% sobre las ganancias de capital que financia el Obamacare, implicaría que la tasa de impuestos federales para las ganancias de capital podría llegar a un 43,4%. Con ello, dicha tasa quedaría en la parte alta entre los países de la OECD. De acuerdo con los datos de las declaraciones de impuestos del Servicios de Impuestos Internos (IRS), sólo el 0,32% de los contribuyentes reportaron ingresos brutos ajustados de más de US$ 1 millón y ganancias o pérdidas de capital en sus declaraciones.
Otra de las medidas que la administración Biden estaría discutiendo es el impuesto al patrimonio para los ricos. En este sentido, Biden señaló en varias oportunidades que aquellos que ganan más de US$ 400,000 deberían esperar pagar más en impuestos. Lo anterior viene luego de que la Casa Blanca ya puso en marcha sus planes para aumentar la tasa de impuesto corporativo.
También en el ámbito político, una disputa respecto al límite de los impuestos estatales que se pueden deducir de los federales está poniendo en riesgo la aprobación del paquete de inversión en infraestructura y su financiamiento tributario, propuestos por el gobierno de Biden. De hecho, más de treinta miembros de la Cámara, entre Republicanos y Demócratas, formaron un grupo para manifestarse en contra de un límite en las deducciones de impuestos federales para los impuestos estatales y locales.
ZONA EURO
Aún cuando las cifras sugirieren una alta probabilidad de una contracción de la economía en los primeros tres meses del año, las perspectivas siguen mejorando.
El PMI Compuesto, principal indicador líder de la actividad regional, alcanzó los 53,7pts en su registro preliminar de marzo. La cifra, no sólo superó el umbral que define el limite entre expansión y contracción, sino también alcanzó su mejor valor en nueve meses. A nivel de sus principales componentes, destacamos las alzas en producción, nuevas órdenes y empleo, mientras que el componente de expectativas alcanzó su mejor registro histórico. En un mes en que las restricciones a la movilidad para contener la propagación del virus se extendieron, y en algunos casos se acentuaron, la economía mostró señales alentadoras. Desde la óptica sectorial, el desempeño del PMI Compuesto fue consecuencia de una expansión récord del sector manufacturero y de la primera señal de crecimiento en el sector servicios desde agoto pasado.
Gráfico N° 5: Indicadores Líderes Sectoriales
El Banco Central Europeo (BCE) dejó inalterados sus instrumentos monetarios.
Los gobernadores del BCE acordaron en su reunión de abril dejar sin cambios su política monetaria. Así, las tasas de interés de referencia se mantuvieron inalteradas en mínimos históricos, mientras que el monto de su programa de activos (PEPP) se mantuvo en €1,85 trillones, vigente hasta al menos marzo de 2022. Sin embargo, el BCE reiteró que es posible que no sea necesario utilizar el programa en su totalidad si las condiciones financieras son favorables, aunque advirtió también que podría recalibrarse de ser necesario para ayudar a contrarrestar el impacto negativo de la pandemia en la trayectoria de la inflación. El comunicado sugiere que el BCE tomó una postura de “esperar y mirar”, luego que en su reunión anterior decidiera acelerar su ritmo de compras durante el segundo trimestre. Respecto a ello, la información reciente muestra que el ritmo promedio de compras netas por semana es de €17 billones desde la reunión del mes pasado, lo que se compara con €14 billones de las primeras semanas de 2021.
En la conferencia de prensa posterior a la decisión, la presidente del BCE, Christine Lagarde, señaló, en materia de actividad, que las cifras recientes sugieren que la actividad económica se habría contraído nuevamente en los primeros tres meses del año, aunque sugieren también una recuperación en el segundo trimestre. Lagarde acotó que, aunque los riesgos que rodean las perspectivas de corto plazo siguen siendo a la baja, los riesgos a mediano plazo están más equilibrados. Lagarde indicó que el progreso en la campaña de vacunación debería permitir una paulatina relajación de las medidas restrictivas, lo cual debería allanar el camino para una firme recuperación de la actividad en lo que resta de 2021. Sin embargo, señaló que, aun cuando se ven indicios de que la economía está comenzando a emerger de la pandemia, no se discutió una reducción del programa de compras, describiendo la idea como “prematura”. Finalmente, reafirmó que el BCE continuará monitoreando el mercado cambiario y sus implicancias sobre la inflación.
El nuevo gobierno italiano anuncia un paquete de recuperación de €221 billones en busca de una profunda reestructuración de la economía.
Trascendió que Mario Draghi dará a conocer la próxima semana un paquete de recuperación valorado en €221 billones en la búsqueda de una reestructuración radical de la economía italiana. El plan, que incluye importantes inversiones en trenes de alta velocidad y energía verde, además de digitalizar completamente la administración pública del país, se financiará en su mayor parte por el fondo de recuperación de la UE (€191,5 billones), a través de subvenciones y préstamos del fondo de recuperación de la UE.
INGLATERRA
La demanda repunta y las perspectivas mejoran.
Las ventas del comercio minorista registraron en el mes de marzo un crecimiento mensual de 4,8%, revirtiendo parte de la caída observada en el primer bimestre del año. Dicho desempeño dio principalmente cuenta de la flexibilización de las medidas restrictivas, sumada al impacto de las políticas de apoyo a los hogares. Por su parte, el PMI Compuesto, uno de los indicadores anticipatorios de la actividad, llegó a los 60pts en su registro preliminar de abril, su nivel más alto en poco más de 7 años. A nivel sectorial, las alzas fueron generalizadas, destacando el sólido avance del sector servicios, reflejando el impulso de la mayor flexibilización en algunos servicios de consumo y no esenciales.
Gráfico N° 7: PMI Sector Servicios
Fuerte alza en el número de firmas con un significativo estrés financiero.
De acuerdo con la información provista por Begbies Traynor, el número de firmas con un estrés financiero significativo llegó a 723 mil, lo que implicó un alza de 15% respecto al dato de fines de 2020 y un 42% de alza respecto al primer trimestre de 2020. El deterioro en el balance de los hogares constituye un riesgo para la recuperación de la economía, por cuanto los altos niveles de endeudamiento dejan a las firmas vulnerables ante cualquier shock. Ello, en un contexto en que está comenzando un gradual proceso de apertura. A nivel sectorial, el informe da cuenta de alzas por sobre el 50% en transporte y logística, real estate y servicios financieros.
JAPÓN
Las perspectivas son de un lento crecimiento en el corto plazo.
El PMI Compuesto experimentó una leve mejoría durante el mes de abril, llegando a los 50,2pts, superando ligeramente el umbral de 50 unidades que define el límite entre expansión y contracción. En todo caso, cabe notar que esta es la primera vez desde enero de 2020 que dicho indicador emite señales de crecimiento, aunque aún muy débiles. Desde la óptica de sus componentes, se aprecian alzas en los nuevos negocios, exportaciones y empleo. En tanto, a nivel sectorial, el avance fue liderado por el sector manufacturero, resultado que compensó el quinceavo mes consecutivo de señales contractivas del sector servicios. De acuerdo con el informe, si bien algunas empresas manifestaron su preocupación ante el resurgimiento del virus, se mantuvieron optimistas a la espera de una mejora de la actividad empresarial en los próximos 12 meses.
Gráfico N° 8: PMI Compuesto
Por otra parte, el fuerte crecimiento de las exportaciones e importaciones japonesas en marzo es una muestra más de la reactivación del comercio internacional, con implicancias que van más allá de la mera recuperación de la economía de Japón.