Ángel Cabrera Venegas

Master of Arts, Harvard University

Magíster e Ingeniero Comercial, Pontificia Universidad Católica de Chile

Socio Senior de FORECAST Consultores

Edición semanal · 5 de octubre de 2026

Resumen ejecutivo

• El precio cash de la London Metal Exchange (LME) cerró el 2 de octubre en 651,1 centavos de dólar por libra (cUS$/lb), con una caída semanal de 2,61%. El diferencial cash–3 meses permaneció positivo, pero bajó a US$35 por tonelada. La Comisión Chilena del Cobre (Cochilco) atribuye la corrección principalmente al dólar y las tasas de interés. [1, 4]

• En la Commodity Exchange (COMEX), el contrato operativo de diciembre de 2026 se situó en 654,9 cUS$/lb. Su prima frente al LME cash fue 3,77 cUS$/lb; las ventanas estadísticas de 20, 60 y 120 observaciones no señalan una anomalía formal. [15, 16]

• Los inventarios visibles suman 993.441 toneladas métricas ™: 71,1% en COMEX, 25,0% en LME y 3,9% en la Shanghai Futures Exchange (SHFE). La localización del metal sigue siendo tan importante como el total; las fechas efectivas difieren entre bolsas. [1, 15]

• El último panel físico chino, del 30 de septiembre, mantiene primas elevadas y un margen importador negativo. Shanghai Metals Market (SMM) reporta 49.200 tm de inventario social en Shanghái y una prima doméstica media de 975 yuanes por tonelada (CNY/t). La estrechez local no equivale a un aumento generalizado del consumo final. [5]

• La oferta de concentrados continúa restringida: el cargo de tratamiento spot —Treatment Charge (TC)— llegó a −US$231,68 por tonelada métrica seca. A mediano plazo, nueva minería, reciclaje y sustitución deberán responder al crecimiento de la demanda por redes, electrificación y otros usos, lo que probablemente mantendrá una presión alcista sobre los precios del metal. [8, 13, 14]

• La proyección mecánica del precio promedio 2026 es 619,5 cUS$/lb, no un pronóstico discrecional. La comparación institucional distingue los promedios anuales del Banco Central de Chile (BCCh), publicados en su Informe de Política Monetaria (IPoM), del precio de referencia de largo plazo de Hacienda: US$5,37/lb en moneda de 2027. [10, 12, 15]

1. Precios y curvas

El retroceso semanal coexistió con una backwardation más moderada en Londres: el metal inmediato siguió cotizando por encima de la referencia a tres meses. Los futuros y el precio cash responden a condiciones distintas de entrega; no constituyen referencias intercambiables.

Tabla 1. Precios de referencia al 2 de octubre de 2026

Referencia	cUS$/lb	Variación semanal	Naturaleza
LME cash	651,1	−2,61%	Precio de contado
LME 3M	649,5	−2,23%	Referencia a 3 meses
COMEX dic-26	654,9	−3,21%	Contrato operativo HGZ26
COMEX menos LME cash	+3,77	−4,24 cUS$/lb	Diferencial regional

Fuente: [1, 15, 16]. Diferenciales y variaciones calculados sobre las referencias indicadas, no sobre contratos sustitutos.

Tabla 2. Curva LME: 2 de octubre versus 2 de septiembre

Vértice	02-sep-26	02-oct-26	Cambio	Cambio %
Cash	651,1	651,1	0,0	0,0%
3 meses	645,3	649,5	+4,2	+0,7%
6 meses*	639,5	648,0	+8,4	+1,3%
12 meses*	627,9	644,8	+16,9	+2,7%

 

Gráfico 1. Curva LME y comparación mensual

Fuente: [1, 2]; cálculos FORECAST. Precios en cUS$/lb. *6M y 12M son extrapolaciones lineales cash–3M, no forwards observados ni pronósticos. La menor pendiente de esos tramos refleja la regla de cálculo.

Curva COMEX: comparación por mes de entrega

La comparación se sitúa en un eje de vencimientos calendario. La referencia mensual verificable es el 1 de septiembre, a 31 días del corte actual. Los conjuntos de contratos publicados no coinciden por completo; no se calcula una variación entre contratos diferentes ni se imputan cotizaciones ausentes.

Tabla 3. Futuros COMEX: observaciones de ambos cortes

Entrega / contrato	01-sep-26	02-oct-26	Cambio comparable
Sep-26 · HGU26	650,65	—	Vencido al corte actual
Oct-26 · HGV26	—	649,20	—
Dic-26 · HGZ26	660,05	654,90	−5,15 (−0,78%)
Ene-27 · HGF27	—	658,70	—
Feb-27 · HGG27	666,65	—	—
Mar-27 · HGH27	—	665,30	—
Ago-27 · HGQ27	685,85	—	—
Sep-27 · HGU27	—	685,45	—
Dic-27 · HGZ27	—	694,30	—

 

Gráfico 2. Curvas COMEX actual y de aproximadamente un mes antes

Fuente: [2, 3]; HGZ26 y HGZ27 actuales: [15], con contraste de la serie operativa en [16]. cUS$/lb. Las líneas unen nodos observados; no son cotizaciones de contratos intermedios. “—” indica que no hay un dato del mismo contrato en el conjunto comparable de fuentes; no significa ausencia de negociación.

Ambos cortes presentan contango. Para diciembre de 2026, único vencimiento con comparación directa completa en este panel, el precio baja 5,15 cUS$/lb. El resto de la figura permite contrastar la forma de las curvas, pero no aislar cambios mensuales por contrato.

2. Spread COMEX–LME y señal estadística

La prima del contrato operativo COMEX frente al LME cash se redujo desde 8,00 a 3,77 cUS$/lb. La compresión es económicamente relevante, pero no cruza los umbrales estadísticos de vigilancia o anomalía. El spread incorpora diferencias de localización, entrega y vencimiento: no es una ganancia de arbitraje libre de costos. [15]

Tabla 4. Estadísticos del diferencial regional

Ventana	Z-score	Resultado	Función
20 observaciones	−0,85	Normal	Sensibilidad táctica
60 observaciones	−0,96	Normal	Referencia primaria
120 observaciones	−1,12	Normal	Robustez

 

Fuente: [15]. Vigilancia: 1,5 ≤ |z| < 2; anomalía: |z| ≥ 2. Las ventanas utilizan observaciones válidas de la serie continua.

Gráfico 3. Evolución del spread y bandas de referencia

Fuente: [15]. Últimos doce meses disponibles. Banda móvil de 60 observaciones, construida como media ± 2 desviaciones estándar; no es un intervalo de predicción. Los cambios de contrato de la serie continua limitan la interpretación de saltos puntuales.

La concentración del inventario estadounidense y la disponibilidad fuera de Estados Unidos complementan esta lectura. Una menor prima COMEX no permite, por sí sola, concluir que se haya normalizado toda la cadena física.

3. Inventarios visibles: nivel, localización y evolución

El total de 993.441 tm combina LME al 2 de octubre, COMEX al 1 de octubre y SHFE al 30 de septiembre. La serie histórica muestra la acumulación estadounidense junto con la reducción reciente del componente chino. Un agregado alto no garantiza disponibilidad inmediata en cada región. [1, 15]

Tabla 5. Inventarios visibles por bolsa

Bolsa	Fecha efectiva	Existencias ™	Participación
LME	02-oct-26	248.650	25,0%
COMEX	01-oct-26	706.047	71,1%
SHFE	30-sep-26	38.744	3,9%
Total visible	Cortes distintos	993.441	100,0%

Fuente: [1, 15]. El inventario social de SMM no se suma a estas cifras porque puede solaparse con los almacenes incluidos en SHFE.

Gráfico 4. Inventarios visibles por bolsa desde enero de 2023

Fuente: [15]; último panel contrastado con [1]. Serie semanal, 6-ene-2023 a 2-oct-2026; k = 1.000 toneladas. La fecha del panel no implica coincidencia exacta de los tres cierres.

Inventario total y variaciones recientes

Gráfico 5. Inventarios totales visibles desde enero de 2023

Fuente: [15]. Suma de LME, COMEX y SHFE. Mediana de los 196 paneles semanales: 457.644,5 tm. El último total y sus estadísticos son indicativos por la diferencia entre fechas efectivas.

Tabla 6. Variaciones de inventarios y z-scores de los cambios

Bolsa	Cambio semanal ™	Z semanal	Cambio 4 semanas ™	Z 4 semanas
LME	-2.850	-0,32	+14.475	+0,14
COMEX	+7.543	0,00	+11.373	-0,88
SHFE	-8.403	-0,30	-24.256	-0,27
Total	-3.710	-0,48	+1.592	-0,36

Fuente: [15]. Último panel frente al 25-sep y al 4-sep. Los z-scores utilizan hasta 52 observaciones previas, con mínimo de 26 según disponibilidad de la base. No son z-scores del nivel. Las comparaciones con cortes desalineados son indicativas.

La disminución de 3.710 tm del panel integrado encubre salidas de LME y SHFE y nuevas entradas en COMEX. En cuatro semanas el total apenas cambia, mientras SHFE pierde 24.256 tm: la composición registra una señal más fuerte que el agregado.

Cochilco informa una baja semanal de 4.390 tm con fechas/base de comparación distintas. Esa variación no se mezcla con los cambios calculados en la tabla 6; ambas referencias comparten el nivel final de 993.441 tm. [4, 15]

4. China físico: estrechez doméstica e importación

El panel utiliza el último corte físico del 30 de septiembre. La reposición previa al feriado estaba avanzada; las primas aún altas coexistían con un margen importador negativo. La reapertura permitirá contrastar retiros de almacén con nuevos pedidos industriales. [5, 6]

Tabla 7. Panel físico de China al 30 de septiembre

Indicador	Valor	Qué mide
Inventario social de Shanghái	49.200 tm	Disponibilidad regional
Inventario SHFE	38.744 tm	Stock de bolsa; −17,8% semanal
Prima doméstica de cátodo #1	975 CNY/t	Media; rango 850–1.100
Yangshan · warrants	US$119/t	Prima del importado
Ratio SHFE/LME	Sin ventana clara	Lectura cualitativa; no ratio numérico
Margen de importación	−630 a −450 CNY/t	Pérdida estimada por la fuente
Diferencial cátodo–scrap	3.931 CNY/t	Incentivo relativo a sustitución
Varilla primaria–secundaria	1.933 CNY/t	Precio relativo de semielaborados

Fuente: [1, 5–7, 15]. CNY: yuan chino. El rango del margen evita presentar su punto medio como una observación publicada. No se imputan datos para los días de feriado.

Tabla 8. Secuencia de interpretación conjunta

Paso	Señal	Implicancia
1	Inventarios locales bajos	Disponibilidad inmediata ajustada.
2	Prima doméstica alta, pero cede	Menor urgencia que en el episodio previo.
3	Margen importador negativo	Escasez local no garantiza nuevas importaciones rentables.
4	Yangshan estable	No confirma, por sí solo, mayor impulso importador.
5	Spreads de scrap amplios	Sustitución potencial, condicionada por calidad y pedidos.

Fuente: elaboración FORECAST sobre [5–7]. Ninguna señal se interpreta aisladamente como consumo final. Las definiciones completas se presentan en el anexo A.

5. Concentrados, refinación y riesgos de oferta

El índice semanal de TC para concentrado importado llegó a −US$231,68 por tonelada métrica seca (tms) el 30 de septiembre, 7,15 dólares por debajo del período anterior. La secuencia refleja una economía de tratamiento cada vez más exigente para las fundiciones. [8]

Gráfico 6. TC spot: evolución reciente

Fuente: [8, 15]. Observaciones semanales SMM del 4, 11, 18, 24 y 30 de septiembre. Eje vertical ampliado entre −239 y −194 US$/tms para apreciar los cambios; todos los valores son negativos. No se mezcla el índice semanal con el promedio mensual.

Un TC negativo señala que el concentrado tiene una escasez relativa tal que la fundición pierde el ingreso convencional de tratamiento y puede aceptar términos equivalentes a pagar por asegurar insumo. No mide por sí solo la rentabilidad total: también importan ácido sulfúrico, metales pagables, recuperación, contratos y costos de energía.

El promedio mensual de septiembre fue −US$217,62/tms, frente a −US$182,81/tms en agosto. Es una medida distinta del último índice semanal; por eso se presenta en el texto y no como otro punto del gráfico. [8]

Cochilco reportó una caída interanual de 12,8% en la producción chilena de agosto, hasta 369.500 tm, y riesgos laborales en Escondida y Centinela. Son restricciones y riesgos de oferta, no volúmenes de pérdida adicional que puedan sumarse automáticamente. [4]

6. Diagnóstico táctico: factores y escenarios

La lectura de corto plazo combina una corrección financiera del precio con restricciones físicas persistentes. Esa combinación admite volatilidad en ambas direcciones; no justifica convertir la estrechez de concentrados en una meta puntual de precio.

Tabla 9. Matriz de factores de corto plazo

Canal	Evidencia del corte	Implicancia
Causa principal	Dólar más fuerte y alza de tasas de mercado.	Presión bajista financiera en la semana.
Amplificador	Menor participación china durante el feriado.	Mayor sensibilidad del precio a factores externos.
Oferta física	TC semanal de −US$231,68/tms.	Riesgo de transmisión desde concentrados hacia refinado.
Distribución regional	71,1% del inventario visible en COMEX.	El total no representa disponibilidad uniforme.
Demanda china	Índice de gerentes de compras (PMI) oficial 50,1; privado 52,1.	Señal manufacturera favorable, pero heterogénea.
Riesgo al alza	Disrupciones o nuevos retiros de inventario disponible.	Podría aumentar la prima por entrega inmediata.
Riesgo a la baja	Tasas/dólar más altos o reposición china débil.	Podría profundizar la corrección.

Fuente: [4, 8, 15]; interpretación FORECAST. PMI: Purchasing Managers’ Index. Los riesgos se presentan como condiciones, no como eventos realizados.

Lectura por horizonte

En 1–4 semanas, el sesgo es neutral a moderadamente firme, condicionado por la interacción entre dólar/tasas y la demanda china posterior al feriado. En 3–12 meses, concentrados, producción refinada y localización del inventario tienen un papel mayor. Más allá de un año, dominan la nueva capacidad minera, el reciclaje y la trayectoria sectorial de demanda.

La validación exige observar conjuntamente primas, pedidos, utilización industrial e inventarios. Una prima doméstica elevada sin mejora del margen importador no permite inferir un ciclo expansivo generalizado.

7. Precio promedio anual y proyección mecánica 2026

El cálculo mecánico del promedio anual LME cash se sitúa en 619,5 cUS$/lb (US$6,195/lb). Conserva los nueve meses cerrados y completa octubre–diciembre con una regla lineal basada en cash y 3M del 2 de octubre. No es un pronóstico discrecional ni una media anual ya observada. [15]

Tabla 10. Precio promedio anual LME

Año	Promedio (cUS$/lb)	Naturaleza
2019	272,1	Observado
2020	280,3	Observado
2021	422,6	Observado
2022	399,0	Observado
2023	384,5	Observado
2024	414,9	Observado
2025	451,1	Observado
2026	619,5	Proyección mecánica

 

Gráfico 7. Precio promedio anual: efectivos y proyección 2026

Fuente: [15]. Barra rayada: proyección mecánica 2026; las restantes son promedios históricos.

Tabla 11. Componente no observado del cálculo anual

Mes de 2026	cUS$/lb	Regla utilizada
Octubre	650,6	Un tercio de la pendiente cash–3M
Noviembre	650,1	Dos tercios de la pendiente
Diciembre	649,5	Referencia LME a 3 meses

Fuente: [15]. Promedio simple de los doce insumos mensuales. No debe confundirse con un promedio anual ponderado por el número exacto de ruedas de cada mes.

8. Factores estructurales del mercado del cobre

La demanda de largo plazo es multicausal. Redes eléctricas, vehículos eléctricos, renovables, infraestructura digital y usos industriales se agregan al desarrollo de economías emergentes. La inteligencia artificial (IA) y los centros de datos son relevantes, pero no explican la totalidad del crecimiento. [13, 14]

La oferta depende de capacidad efectivamente realizable, no de sumar anuncios. Leyes minerales, plazos de desarrollo, permisos, agua, energía y puesta en marcha limitan la respuesta. El reciclaje y la sustitución amortiguan la escasez, pero no eliminan automáticamente la necesidad de nuevas minas. [13, 14]

Tabla 12. Oferta y demanda mundial: escenario de referencia

Año	Demanda (Mt)	Oferta (Mt)	Brecha (Mt)	IA y centros de datos (Mt)
2025	28,4	27,5	0,9	1,1
2030	33,5	33,2	0,3	1,8
2035	38,0	33,6	4,4	1,8
2040	42,3	32,2	10,1	2,5

 

Gráfico 8. Oferta y demanda mundial de cobre hasta 2040

Fuente: [13, 14]. Puntos de anclaje del estudio estructural FORECAST de agosto, basados en S&P Global. Mt = mn de toneladas. Oferta baseline: trayectoria ajustada por riesgo, incluida oferta secundaria; brecha = demanda menos oferta. Las líneas entre puntos son guías visuales, no estimaciones anuales adicionales.

En este escenario, la brecha aumenta desde 0,3 Mt en 2030 a 10,1 Mt en 2040. No es un déficit realizado inevitable: precios, inversión, scrap y sustitución modificarían la trayectoria. Tampoco es posible convertir directamente toneladas faltantes en un precio futuro. [13, 14]

Proyecciones de precio: anual versus largo plazo

El Banco Central de Chile proyecta promedios anuales de US$6,10/lb en 2026, US$5,40 en 2027 y US$5,60 en 2028. Cochilco estima US$5,95 y US$5,10 para 2026 y 2027, respectivamente. La diferencia de 2027 es US$0,30/lb; también difieren las fechas de elaboración: septiembre y agosto. [9, 10]

Tabla 13. Proyecciones anuales de precio, US$/lb nominales

Fuente / fecha	2026	2027	2028
BCCh · IPoM sep-2026	6,10	5,40	5,60
Cochilco · ago-2026	5,95	5,10	—
FORECAST · mecánica al 2-oct	6,195	—	—

 

Gráfico 9. Comparación de proyecciones anuales

Fuente: [9, 10, 15]. Las líneas conectan únicamente promedios anuales publicados. El punto FORECAST es un cálculo mecánico para 2026; no una trayectoria de pronóstico. No se incorpora aquí el parámetro real de Hacienda.

Tabla 14. Referencias estructurales: horizontes y moneda

Referencia	Horizonte / función	US$/lb	Base monetaria
Comité consultivo Hacienda–Dipres	Promedio de largo plazo 2027–2036	5,37	Moneda de 2027
Benchmark Minerals, citado por BCCh	Precio incentivo de mediano plazo	5,60	Dólares de 2028

Fuente: [11, 12]. Dipres: Dirección de Presupuestos. El resultado del Comité se publicó el 4-sep-2026; no representa un pronóstico del promedio anual de 2027. Bases monetarias distintas: no se calcula una brecha real entre ambos valores sin homogeneizarlas.

Alcance del contraste estructural

Las referencias de Hacienda y del precio incentivo comparten un horizonte más largo que el semanal, pero no son el mismo objeto. El Comité sintetiza proyecciones anuales para 2027–2036 en un parámetro real; el precio incentivo expresa el nivel necesario para viabilizar oferta marginal. Los promedios nominales del IPoM, en cambio, describen años específicos. [11, 12]

El recuadro del Banco Central combina balance físico y evidencia financiera. Su escenario contempla un equilibrio transitorio en 2026–2028 y mayores restricciones de oferta desde 2029; el ajuste de la demanda por inventarios estadounidenses puede afectar el precio de 2027 aun si la demanda estructural sigue creciendo. [11]

Las fuentes utilizadas no ofrecen una trayectoria anual homogénea y verificable de precios hasta 2040. Por eso el horizonte de oferta y demanda se extiende a ese año, mientras los precios se presentan sólo en los años o períodos que sus autores estiman. El parámetro de Hacienda no se prolonga como una curva plana hasta 2040.

9. Metodología y alcance de las comparaciones

Unidades. El precio principal se expresa en cUS$/lb. La conversión desde US$/t divide por 22,0462262. Las comparaciones institucionales usan US$/lb y declaran la moneda del año cuando la fuente entrega precios reales.

Curvas. LME cash y 3M son observados; 6M y 12M se extrapolan con la regla precio a h meses = cash + (h/3) × (3M − cash). En COMEX se identifican los contratos y fechas; no se comparan como si fueran idénticos vencimientos diferentes.

Spread. COMEX operativo menos LME cash, con ventanas de 20, 60 y 120 observaciones. La renovación del contrato de referencia puede producir discontinuidades; el z-score no identifica su causa económica.

Inventarios. Los tres mercados se suman con fechas explícitas. Las variaciones de cuatro semanas no son cambios entre cierres de meses calendario. El inventario social SMM no integra el total visible.

Promedio 2026. Media simple de nueve insumos mensuales observados y tres mecánicos. Se conserva esta convención para continuidad de la comparación; no se presenta como promedio diario anual cerrado.

Horizontes. Las curvas de futuros describen precios por entrega. El balance estructural describe un escenario físico condicionado. Ninguno de ellos, por sí solo, permite obtener una predicción cierta del precio de largo plazo.

Fuentes y referencias

[1] Cochilco. La Rueda, 2 de octubre de 2026. Precios LME e inventarios; las fechas efectivas figuran en cada panel. Consultar fuente

[2] Cochilco. La Rueda, 2 de septiembre de 2026. LME del 2-sep y contratos COMEX del 1-sep. Consultar fuente

[3] Cochilco. La Rueda, 5 de octubre de 2026. Se utiliza exclusivamente el panel COMEX correspondiente al 2-oct. Consultar fuente

[4] Cochilco. Informe del Mercado Internacional del Cobre, semana del 28 de septiembre al 2 de octubre de 2026. Consultar fuente

[5] Shanghai Metals Market. Shanghai Spot Copper, 30 de septiembre de 2026; inventario social, prima doméstica y rango del margen importador. Consultar fuente

[6] Shanghai Metals Market. Yangshan Spot Copper, 30 de septiembre de 2026; prima de warrants e interpretación del arbitraje. Consultar fuente

[7] Shanghai Metals Market. Secondary Copper Daily Review, 30 de septiembre de 2026; diferenciales cátodo–scrap y varilla primaria–secundaria. Consultar fuente

[8] Shanghai Metals Market. Copper Concentrate Spot Weekly Review, 30 de septiembre de 2026; índice semanal −231,68 y promedio mensual de septiembre −217,62 US$/tms. Consultar fuente

[9] Cochilco. Informe de Tendencias, segundo trimestre de 2026; comunicado de proyecciones del 11 de agosto de 2026. Consultar fuente

[10] Banco Central de Chile. Informe de Política Monetaria, septiembre de 2026, tabla II.2, p. 40: supuestos anuales de precio del cobre. Consultar fuente

[11] Banco Central de Chile. Recuadro II.1 del IPoM de septiembre de 2026, pp. 49–51: precio de mediano plazo y precio incentivo de Benchmark Minerals. Consultar fuente

[12] Ministerio de Hacienda / Dirección de Presupuestos. Resultados del Comité Consultivo del Precio de Referencia del Cobre, publicación del 4 de septiembre de 2026. Consultar fuente

[13] S&P Global. Copper in the Age of AI: Challenges of Electrification, 2026. Marco de demanda y oferta ajustada por riesgo. Consultar fuente

[14] FORECAST Consultores. Mercado mundial del cobre: fundamentos estructurales, balance y perspectivas de precio, 29 de agosto de 2026, tabla 5. Puntos de anclaje del gráfico estructural.

[15] FORECAST Consultores. Series históricas de precios e inventarios y cálculos reproducibles: cierres hasta el 2 de octubre de 2026; series originales Cochilco, LME, COMEX y SHFE.

[16] Investing.com. Copper Futures Historical Data: contraste de la serie operativa HGZ26; se conserva la referencia utilizada en el informe semanal. Consultar fuente

Las citas identifican el origen de los datos y no implican que todas las series compartan fecha de cierre, cobertura o metodología. Cuando se utiliza un cálculo propio, se indica expresamente.

Anexo A. Cómo interpretar el panel físico de China

Inventario social SMM. Existencias de cátodos en almacenes y regiones monitoreados por SMM. Amplía la visión del mercado físico, pero no representa todo el cobre chino. Una caída puede reflejar retiros, entregas directas, logística o reposición estacional; no equivale automáticamente a consumo final.

Inventario SHFE. Existencias reportadas por almacenes vinculados a la bolsa. Mide un segmento estandarizado del metal visible. Su cobertura puede solaparse con el inventario social, por lo que no deben sumarse sin reconciliación.

Prima spot doméstica. Diferencia entre el cátodo físico y el contrato SHFE de referencia, expresada en CNY/t. Incorpora disponibilidad inmediata, ubicación, marca y calendario. Una prima alta puede coexistir con pedidos finales débiles.

Yangshan premium. Prima por cobre importado sobre la referencia internacional. Distingue metal respaldado por warrants de cargamentos con documento de embarque. Su nivel depende de disponibilidad, logística, financiación y rentabilidad de importar.

Ratio SHFE/LME y margen importador. El ratio compara precios; el margen incorpora además tipo de cambio, impuestos, primas y costos. Un margen negativo desalienta una nueva operación, aunque todavía lleguen cargamentos contratados cuando la ventana era favorable.

Spread cátodo–scrap. Compara cobre primario con materia prima secundaria sobre una base comparable. Un diferencial mayor favorece potencialmente la sustitución, sujeta al contenido metálico, calidad, tratamiento tributario y disponibilidad.

Spread varilla primaria–secundaria. Compara semielaborados obtenidos con cátodos o scrap. Incluye márgenes de conversión y especificaciones industriales; una ventaja de precio del secundario no garantiza un aumento de la demanda total.

Fuente: [5–8, 15]; elaboración conceptual FORECAST. Estas definiciones no sustituyen las convenciones contractuales de cada mercado.

Glosario de términos técnicos y acrónimos

Término	Definición
Backwardation	Precio cercano superior al más lejano; puede reflejar mayor valor de la disponibilidad inmediata.
Baseline / oferta ajustada por riesgo	Trayectoria de oferta de referencia que incorpora probabilidades y restricciones de ejecución; no es capacidad nominal anunciada.
BCCh / IPoM	Banco Central de Chile / Informe de Política Monetaria; fuente de supuestos macroeconómicos y precios anuales.
Cash / 3M	Precio de contado / referencia de entrega a tres meses. En LME, cash no es sinónimo de futuro de primera posición.
Cátodo	Cobre refinado de alta pureza empleado como insumo de semielaborados.
CNY/t	Yuanes chinos por tonelada métrica; unidad de primas y diferenciales domésticos.
Cochilco	Comisión Chilena del Cobre; publica estadísticas y proyecciones del mercado.
COMEX / CME Group	Commodity Exchange, mercado estadounidense de futuros de metales integrado en CME Group.
Contango	Precio futuro superior al cercano; puede ser consistente con costo de almacenamiento y financiación.
cUS$/lb / US$/lb	Centavos de dólar / dólares por libra; 100 cUS$/lb equivalen a US$1/lb.
Dipres	Dirección de Presupuestos del Ministerio de Hacienda de Chile.
Front operativo / rollover	Contrato usado como referencia de la serie / sustitución del contrato al aproximarse su vencimiento.
HGZ26 / HGH27 / HGU27	Códigos COMEX de cobre para diciembre de 2026, marzo de 2027 y septiembre de 2027.
IA / centros de datos	Inteligencia artificial / instalaciones de cómputo. Su demanda de cobre no comprende toda la electrificación.
Import margin / import loss	Margen / pérdida estimada de importar metal tras considerar precio, cambio, primas y costos.
k / mn / Mt	k = 1.000; mn = 1.000.000; Mt = un millón de toneladas métricas.
LME	London Metal Exchange; referencia internacional de precios y almacenes de metales.
PMI	Purchasing Managers’ Index: índice de gerentes de compras; resume percepciones de actividad empresarial.
Precio incentivo	Precio que permite viabilizar la oferta marginal necesaria; no es una cotización observable ni una garantía de precio futuro.
Precio nominal / real	Precio en dólares corrientes del año / expresado en poder adquisitivo de un año base declarado.
Scrap	Material secundario recuperado que puede reciclarse; su uso depende de calidad y contenido metálico.
SHFE	Shanghai Futures Exchange; bolsa china de futuros e inventarios visibles asociados.
SMM	Shanghai Metals Market; proveedor de información especializada del mercado físico de metales.
TC / tms	Treatment Charge, cargo de tratamiento del concentrado / tonelada métrica seca.
Warrant / almacén bonded	Documento sobre metal almacenado / almacén bajo régimen aduanero antes de la importación doméstica.
Yangshan premium	Prima del cobre importado en el mercado de Yangshan; no mide exclusivamente consumo final.
Z-score	Distancia de una observación a su media de referencia, dividida por la desviación estándar.

 

Fuente: elaboración FORECAST. Las unidades, convenciones de contrato y definiciones específicas de cada fuente prevalecen al interpretar sus datos.