CHINA
El crecimiento de la economía fue algo mayor al esperado durante el 3T23, impulsado por un mayor gasto de los consumidores.
El informe de cuentas nacionales correspondiente al tercer trimestre de 2023 reveló que la economía registró en el período un crecimiento anual de 4,9%, cinco décimas por sobre lo anticipado. En tanto, en términos secuenciales (t/t anualizado) el PIB se expandió a un ritmo de 5,3%, también mejor a lo esperado. En tanto, las cifras sectoriales mostraron resultados mixtos. De este modo, las ventas minoristas se aceleraron con algo más de fuerza de lo esperado (5,5% a/a vs 4,9% esperado), mientras que la actividad industrial estuvo también por sobre lo anticipado (4,5% a/a vs 4,3% esperado). En contraste, el crecimiento de la inversión ha continuado desacelerándose, en buena medida por una contracción de más de 9,0% de la inversión en el sector inmobiliario residencial. Ello, dando cuenta de la prolongación de la crisis en el sector. Además, los precios de las viviendas nuevas se contrajeron por tercer mes consecutivo. Con todo, si bien el balance de las cifras ha sido positivo, pensamos que aun es demasiado pronto como para pensar en una recuperación sostenida de la economía.
Gráfico N° 10: Inversión Total
Country Garden entra en incumplimiento de sus obligaciones.
A mediados de la presente semana, Country Garden, una de las mayores firmas de desarrollo inmobiliario del país, tenía que pagar un cupón por cerca de US$15 millones de un bono con vencimiento en septiembre de 2025. Ello, al finalizar un periodo de gracia de 30 días. Sin embargo, tenedores del bono señalaron que no recibieron el pago, confirmando así el incumplimiento de la firma. El no pago puso a la firma en cesación de pagos en los casi US$11 billones de bonos internacionales en circulación. Ello podría gatillar una de las mayores reestructuraciones de deuda corporativa de China. Si bien Country Garden no emitió comunicado alguno respecto a ello, a principios de la semana indicó que era poco probable que pudiera hacer frente a la mayoría de sus próximos pagos de deuda extranjera.
Las autoridades implementan nuevas medidas para sostener al mercado accionario.
El ente regulador endureció las restricciones para las ventas cortas. En particular, la Comisión Reguladora de Valores indicó que a partir del 30 de octubre los fondos de cobertura que deseen vender en descubierto una acción deben mantener el 100% del valor de la transacción en su cuenta, mientras que otros inversionistas deben tener al menos el 80%. Esta decisión viene una semana luego de que el fondo soberano chino compró acciones de los principales bancos y luego de que trascendió que las autoridades estarían evaluando la creación de un fondo de estabilización para el mercado accionario. En todo caso, a pesar de los anuncios y especulaciones, el mercado accionario chino acentuó su caída durante la semana.
El financiamiento a las compañías sufrió una fuerte caída durante el tercer trimestre.
De acuerdo con el denominado “Libro Beige” chino, el flujo de nuevo endeudamiento corporativo se desplomó durante los tres meses terminados en septiembre. De hecho, el documento señaló que el flujo de financiamiento alcanzó su nivel más bajo desde 2012. Dicho comentario confirmó los resultados del reporte de créditos totales, el cual mostró una relativa debilidad en el crédito corporativo. En otro ámbito, el informe mostró que las condiciones en el sector manufacturero han tendido a mejorar durante el período, mientras que las firmas en el sector minorista señalaron un repunte en sus ingresos y ganancias. En todo caso, notaron un estancamiento respecto al trimestre previo.
S&P alerta del impacto de la crisis de deuda en los LGFV sobre el balance de los bancos regionales.
S&P Global Ratings indicó que los bancos regionales chinos podrían sufrir un impacto cercano a los US$300 billones en su capital como resultado de la crisis de deuda de los gobiernos locales, especialmente de los denominados Vehículos de Financiamiento de los Gobiernos Locales (LGFV). La agencia estimó que, en un escenario negativo, cerca de una quinta parte de los bancos podrían caer por debajo del índice mínimo de adecuación regulatorio del 8,0% y, por tanto, requerir un aumento de capital. Adicionalmente, las autoridades instaron recientemente a los bancos a extender la deuda de los gobiernos locales a tasas de interés más bajas, luego de instarlos a renovar la deuda y extender los vencimientos. Esta reestructuración afectará también la posición financiera de los bancos.