CHINA
El Banco Central de China (PBoC) fortalece el fondo de rescate inmobiliario. Sin embargo, aun está por verse si ello será suficiente para mitigar la crisis del sector.
Dando cuenta de la creciente preocupación del PBoC respecto a la magnitud de la crisis en el sector inmobiliario, la autoridad monetaria anunció que movilizará hasta RM$1 trillón, equivalente a más de US$148 billones con el fin de financiar proyectos que están inconclusos y retrasados en sus entregas finales y contener así el fenómeno reciente del boicot al pago de créditos hipotecarios. En el marco del plan de rescate propuesto, el PBoC concederá inicialmente a los bancos comerciales estatales unos RMB200 billones en préstamos a una tasa de interés anual de 1,75%, y contempla que los bancos usen estos préstamos a tasas de mercado junto con sus propios fondos, para refinanciar los proyectos inmobiliarios paralizados. El PBoC espera que los bancos sean capaces de multiplicar por cinco su aporte inicial para llegar a su objetivo de RMB$1 trillón. Sin embargo, la visión del PBoC podría ser demasiado voluntarista, considerando que muchos de los proyectos paralizados tendrán una limitada capacidad de generación de flujos y el hecho que muchas de estas firmas están sobreendeudadas y en incumplimiento de sus obligaciones. Lo anterior sugiere que el riesgo para los bancos de embarcarse en el proceso de rescate es extremadamente elevado.
ARGENTINA
La crisis política se acentúa y el gobierno nombra al tercer ministro de Economía en un mes.
El Gobierno anunció el jueves de la semana que Sergio Massa, hasta ahora el presidente de la Cámara de Diputados, presidirá el ministerio de Economía. Además, el presidente Alberto Fernandez decidió que dicha cartera agrupará además los ministerios de Desarrollo Productivo y de Agricultura. Adicionalmente, Massa liderará la relación del país con el FMI, organismo con el cual Argentina tiene un programa por US$44 billones. Massa reemplazará a Silvina Batakis, quien había asumido el 4 de julio. La crisis de gabinete deja en evidencia las profundas divisiones dentro de la coalición de gobierno. Ello, a nuestro juicio, seguirá ejerciendo una presión sobre los precios de los activos locales.
El sustancial deterioro inflacionario llevó al Banco Central (BCRA) a decretar un fuerte aumento en su tasa de interés de referencia.
El BCRA incrementó su tasa de interés referencial en 800pb, llevándola a un 60%, en un intento por contener las presiones inflacionarias y estabilizar al mercado cambiario. Ello, además, en un contexto en que la crisis política ha continuado acentuándose. Cabe destacar que el nivel de la tasa de interés aún no supera a la tasa de inflación anual. Ello es particularmente importante por cuanto el acuerdo con el FMI exige que la tasa supere la inflación anual y, además, establece objetivos de crecimiento para las reservas internacionales. Respecto a esto último, las cifras revelan que éstas se han reducido en julio. En tanto, pensamos que, a pesar del fuerte aumento en la tasa de interés, ello no será suficiente para contener las presiones inflacionarias, mientras que el BCRA continúe emitiendo a la velocidad que lo está haciendo para financiar el exceso de gasto del gobierno.