COVID-19:

  • Las vacunas siguen siendo efectivas contra las recientes mutaciones del virus: Estudios preliminares indican que la vacuna desarrollada por el consorcio BioNTech/Pfizer sería efectiva contra algunas de las recientes mutaciones del virus más preocupante por su velocidad de transmisión.
  • Positivas noticias relativas a incrementos en la capacidad de producir vacunas: BioNTech/Pfizer anunció que ampliará su capacidad de producción en 500 millones de dosis el 2021 y que podría alcanzar 2 billones a fines del presente año. En tanto, Sanofi señaló que está analizando la opción de ayudar en la fabricación de las vacunas de otros laboratorios, luego de sufrir retrasos en su prototipo. Finalmente, Rusia indicó que comenzó las pruebas de una vacuna que requiere una única dosis, lo que podría ayudar a satisfacer la alta demanda.  
  • La vacuna de Sinovac presenta una baja efectividad: Autoridades sanitarias de Brasil, país en que se realizaron los ensayos clínicos del prototipo de Sinovac, señalaron que su eficacia llegó al 50,0%, resultado que contrasta con la eficacia de más del 94 % que han obtenido otras vacunas, como las de Pfizer y Moderna.

ESTADOS UNIDOS:

  • El comercio se debilita y la industria mantiene su dinamismo. El balance de datos de actividad publicados en la semana fue mixto. Esto, ya que, por una parte, las ventas minoristas se contrajeron en diciembre con más fuerza de lo esperado, debido al resurgimiento del virus, las medidas restrictivas y el deterioro del mercado laboral. Sin embargo, la implementación de nuevas medidas de apoyo fiscal reforzará la posición financiera de los hogares e incrementará su capacidad de consumo en el corto plazo. Por otro lado, en contraste a lo ocurrido con el retail, la actividad manufacturera repuntó con fuerza en el último mes de 2020, reflejo de la reciente recuperación en la demanda y la reposición de inventarios.
  • Las condiciones del mercado laboral se han deteriorado en el margen: Los indicadores de rotación del mercado laboral se debilitaron en noviembre, destacando la caída observada en la apertura de nuevos empleos. En tanto, las solicitudes de seguros de desempleo subieron durante diciembre, alcanzando su nivel más alto desde marzo.
  • La Reserva Federal (FED) ratifica que mantendrá el sesgo expansivo de su política monetaria: Jerome Powell, presidente de la FED, indicó que aún no es tiempo de iniciar la discusión de salida de la postura ultra expansiva de la política monetaria, prometiendo entregar la información con suficiente tiempo antes de que la FED considere un ajuste de sus compras de activos.
  • El presidente electo, Joe Biden, anunció un paquete de estímulo por US$1,9 trillones: En lo esencial, el plan incluye transferencias a los ciudadanos, fondos para combatir la pandemia, ayuda a los Gobiernos estatales y locales y apoyo a las pequeñas y medianas empresas. Además, propone que se duplique el salario mínimo.

CHINA:

  • El dinamismo de las exportaciones refuerza las mejores expectativas de crecimiento: El valor de las exportaciones registró un alza anual de 18% en diciembre, llevando al superávit comercial a un máximo histórico. Ello constituye nueva evidencia que sugiere una aceleración en el ritmo de crecimiento económico.

ZONA EURO:

  • La industria repuntó con fuerza en noviembre, aunque ello fue consecuencia de un ajuste estadístico: El desempeño de la industria en noviembre fue muy superior al esperado. Sin embargo, ello fue consecuencia de una revisión de los modelos de ajuste estacional en los datos de Irlanda, lo cual dio como resultado un salto de más de un 50% m/m en el índice de dicho país.
  • Alemania cerró el año con una contracción de 5,0%, la peor desde la crisis financiera global: A pesar de ello, la cifra adelantada implica que la economía se estancó en los últimos tres meses de 2020, resultado mejor a la contracción esperada.

EVENTOS GEOPOLÍTICOS:

  • Se intensifican las tensiones entre China y EEUU – Taiwán: El Secretario de Estado, Mike Pompeo, señaló que el Departamento de Estado eliminará las restricciones actualmente vigentes relativa a los protocolos diplomáticos aplicados en las relaciones con funcionarios taiwaneses. Ello, constituye una señal política de acercamiento con Taiwán, lo que gatilló la indignación de las autoridades chinas. 

 MERCADOS FINANCIEROS:

  • Los mercados accionarios cerraron la semana levemente negativos: La caída en las principales plazas bursátiles se dio en un contexto de resurgimiento del virus y una intensificación de las medidas de contención. Adicionalmente, el balance de las noticias corporativas fue negativo, incluyendo los decepcionantes resultados de Wells Fargo. En tanto, los mercados se vieron también impactados por la reciente escalada en las tasas de interés y la preocupación del mercado respecto a que el tamaño del paquete fiscal anunciado por Biden, así como los énfasis incluidos en él, darán lugar a una larga batalla legislativa.
  • La combinación de políticas fiscales y monetarias expansivas bajo la nueva administración demócrata presionan al alza las tasas de interés y las expectativas de inflación: A principios de la semana la tasa del TB10 llegó a un 1,18%, alcanzando con ello su nivel más alto desde principios de 2020. En tanto, las compensaciones inflacionarias a 10 años prolongaron la escalada que se inició a principios de diciembre, llegando a un 2,09%, su nivel más elevado desde octubre de 2018.
  • El alza brusca de las tasas de interés podría provocar una corrección del S&P: Dicha probabilidad se incrementa al considerar que nuestro modelo del mercado bursátil americano indica que el S&P500 está un 12% por sobre su nivel de equilibrio de corto plazo.

CHILE:

  • En una decisión inesperada, el Banco Central (BC) intervino el mercado cambiario: El Consejo del BC decidió implementar un programa de compra de divisas por US$ 12.000 millones, el cual se materializará en un plazo de 15 meses, a través de compras diarias por US$ 40 millones. Ello gatilló una reacción alcista inicial del tipo de cambio algo mayor a los $20. Considerando el monto de intervención definido por el BC, así como nuestro escenario base, hemos revisado al alza en cerca de $10 nuestra proyección para el tipo de cambio, estimando ahora que la paridad cerrará el año en $726 y promediará $727 en el año completo. 
  • Es difícil identificar una clara justificación para la decisión del BC: Un análisis de las razones que podrían haber llevado al BC a tomar dicha decisión nos lleva a descartar de plano motivos deflacionarios o de competitividad. A nuestro juicio, posiblemente el BC quiera incrementar sus reservas internacionales para suplir el vencimiento de la línea de crédito con el FMI (FLC), asegurando así un alto poder de intervención en caso de una fuga de capitales. Es probable que en mayo de 2022 (fecha en que vence la FLC) el clima político esté convulsionado, considerando que en torno a esa fecha se realizará el plebiscito para la aprobación de la nueva constitución y poco antes (el 11 de marzo de 2022) habrá asumido un nuevo gobierno. Si el BC comparte nuestras aprensiones, esta sería la justificación más plausible de la decisión adoptada. Adicionalmente, también es probable que la decisión del BC busque mejorar la posición de activos internacionales del gobierno consolidado, compensando parcialmente la reducción en los activos del gobierno central. Ello podría mitigar el peligro de nuevos recortes en la clasificación de riesgo país.