COVID-19

  • La tasa de contagio sigue escalando a nivel global, provocando la implementación de nuevas y más severas medidas de control sanitario: La velocidad de casos diarios a escala global superó por primera vez los 650 mil contagios, ratificando el alarmante agravamiento de la crisis sanitaria. Cerca del 30% de dichos casos se produjo en Estados Unidos, con aceleraciones en la mayoría de los estados. Ello redundó en nuevas medidas restrictivas, la intensificación de las existentes y la reversión de planes de apertura.
  • Resultados alentadores en las pruebas de las vacunas: El prototipo desarrollado por el laboratorio Moderna mostró una eficacia de 94,5% en los ensayos clínicos, mientras que el de Pfizer llegó a un 95%. En tanto, la vacuna de AstraZeneca provocó una fuerte respuesta inmune y demostró que es segura en adultos mayores. Frente a estos avances, es probable que en los próximos días los mencionados laboratorios soliciten autorizaciones de emergencia en Estados Unidos y Europa para comenzar con la distribución de sus respectivas vacunas.

ESTADOS UNIDOS

  • A pesar de observarse señales mixtas, el balance neto de los datos del mes de octubre es positivo: Las ventas minoristas se expandieron en octubre a su menor ritmo en seis meses. Ello da cuenta de una mayor cautela de los consumidores producto del agotamiento de las medidas de apoyo del gobierno federal y del agravamiento de la crisis sanitaria. En contraste, el sector inmobiliario sigue liderando la recuperación, destacando las sólidas cifras de inicio de nuevas viviendas y el explosivo crecimiento de las ventas de inmuebles nuevos y usados. Por su parte, el sector industrial manufacturero también continúa creciendo con fuerza.
  • Es improbable que se logre un acuerdo para un nuevo paquete de estímulo fiscal en el corto plazo: Los líderes demócratas del congreso hicieron un llamado a los dirigentes republicanos a retomar las conversaciones. Sin embargo, el gobierno delegó las negociaciones en el presidente de la mayoría republicana del senado, quien se manifestó dispuesto a analizar sólo medidas acotadas y focalizadas. Dado ello, aumenta la probabilidad de que la Reserva Federal (FED) se vea forzada a intensificar sus medidas de estímulo monetario.
  • La ausencia de un nuevo acuerdo fiscal representa una seria amenaza para la economía: Un conjunto de medidas de apoyo implementadas durante la crisis están prontas a expirar, especialmente los programas federales de apoyo al seguro de desempleo. Adicionalmente, el Secretario del Tesoro, Steven Mnuchin, anunció que dejará expirar a fines de año algunos de los programas de apoyo crediticio, solicitando a la FED la devolución de US$455 billones de fondos no utilizados. Frente a ello, el presidente de dicha institución señaló que preferiría que las medidas de emergencia establecidas se extendieran, dejando en evidencia una clara división entre el Tesoro y la FED.

CHINA

  • La reactivación sigue su curso: El balance de las cifras sectoriales de octubre fue positivo, observándose aceleraciones en las tasas de crecimiento de la inversión y de las ventas minoristas.
  • Sin embargo, aumentan los defaults de empresas chinas: Otras dos empresas ligadas al estado chino no lograron cumplir con sus obligaciones financieras durante la presente semana, acentuando las tensiones en los mercados de deuda. Ello, dificultará los planes del PBoC de retirar parte del estímulo monetario.

ZONA EURO

  • Nuevo paquete de estímulo monetario: La presidenta del BCE señaló que las restricciones impuestas para hacer frente a la reciente escalada de la epidemia han puesto a la región al borde de otra contracción, haciendo necesaria la implementación de un nuevo paquete de estímulo monetario en diciembre. Para tal efecto, es probable que el BCE se enfoque en reforzar su programa de compra de bonos y el mecanismo de préstamos a largo plazo.

JAPÓN

  • La reactivación del tercer trimestre superó las expectativas: La economía se expandió a un ritmo trimestral anualizado de 21,4% en el 3T20, dejando atrás tres trimestres consecutivos de contracción. A pesar de ello, el volumen de actividad se situó cerca de un 6% por debajo del nivel registrado un año atrás. Además, las perspectivas de corto plazo se han deteriorado, como consecuencia de la aceleración en el ritmo de contagios y el deterioro en la actividad global.

 

MERCADOS FINANCIEROS

  • Nuevos avances en el desarrollo de vacunas estimulan a los mercados bursátiles: Los principales mercados accionarios europeos y asiáticos cerraron la semana con moderadas alzas, consecuencia de las noticias positivas en el ámbito del desarrollo de las vacunas, expectativas de políticas monetarias más expansivas, cifras favorables de actividad en China y la reactivación de operaciones de fusiones y adquisiciones. En contraste, el S&P500 cayó ligeramente en el período, producto de la incertidumbre generada por la aceleración de los contagios y de la decisión del Secretario del Tesoro de dejar expirar algunos de los programas de apoyo financiero.

LATAM:

  • Se agrava la crisis política en Perú: La convulsión social gatillada por la destitución del presidente Vizcarra, quien tenía un alto porcentaje de apoyó entre la población, llevó al presidente interino Manuel Merino a renunciar a menos de una semana de su nombramiento. En su lugar fue designado Francisco Sagasti, hecho que quitó algo de presión a la situación. Los eventos recientes dejan de manifiesto, una vez más, una profunda crisis institucional en Perú.
  • Economía de Colombia se contrae un 9,0% en el 3T20: La magnitud de la caída estuvo en línea con las expectativas y evidencia una leve recuperación en relación al trimestre previo.

CHILE:

  • En el tercer trimestre el PIB se contrajo un 9,1%: La caída de la actividad durante el período fue consecuencia de contracciones del consumo privado y la inversión, así como de una desacumulación de existencias. Incorporando esta información y considerando el impacto del segundo retiro de fondos previsionales, estimamos que la economía se contraerá un 5,9% el 2020 y se expandirá un 5,1% el 2021.
  • Nuevas señales de recuperación del mercado laboral en octubre: De acuerdo con el Centro de Encuestas y Estudios Longitudinales de la Universidad Católica, la tasa de ocupación en el país llegó a un 46,8%, lo que implicó un alza de 1,8 pp en relación al mes previo. Ello significó la creación de 284 mil puestos de trabajos, acumulándose un total de 721.600 desde julio.
  • Fuerte repunte de las ventas de viviendas durante el 3T20: Según las cifras de la plataforma Toctoc, durante el tercer trimestre las ventas de viviendas nuevas aumentaron un 75,4% respecto al trimestre anterior. Ello da cuenta del inicio en el proceso de apertura de la economía y bajas tasas de interés de créditos hipotecarios.
  • El SEA reactiva el estudio de proyectos paralizados: Al 10 de noviembre existían 571 proyectos en calificación ambiental, con un monto de inversión de US$42.130 millones. De dichos proyectos, 50 se encontraban suspendidos (US$4.586 millones), lo que contrasta con la situación de agosto, mes en el que la inversión suspendida llegaba a US$16.745 millones.
  • El proyecto de retiro de fondos de pensiones del gobierno no tiene viabilidad política: El Ejecutivo optó por presentar su propio proyecto de retiro de fondos previsionales con mayores restricciones que el presentado por parlamentarios de oposición. Estimamos que la probabilidad de que dicho proyecto sea aprobado es casi nula.

El fortalecimiento del peso fue menor al sugerido por sus fundamentales: La paridad local cerró la semana levemente por debajo de los $761, cerca de $6 menos que el cierre de la semana anterior. Sin embargo, la magnitud de la caída fue inferior a la sugerida por el desempeño de sus fundamentales. De hecho, al cierre del presente informe, el valor efectivo del tipo de cambio se situó cerca de $25 por encima de nuestra estimación de valor de equilibrio. Ello refuerza nuestra visión respecto a que las presiones subyacentes de corto plazo siguen siendo bajistas y provienen de las mejores condiciones en los mercados financieros internacionales, la alta probabilidad de que se apruebe el segundo retiro de fondos previsionales, la liquidación de dólares por parte de hacienda, el elevado precio del cobre y el debilitamiento del dólar a escala global.