COVID-19

  • La segunda ola sigue intensificándose en Europa y EEUU: La velocidad diaria de nuevos contagios a escala global llegó a los 540 mil casos, confirmando la escalada de la pandemia. Se observaron alarmantes alzas en Europa y en Estados Unidos, lo que gatilló la reimposición de medidas de control sanitario.
  • La variante del virus que actualmente se expande en Europa corresponde a una nueva mutación: Un grupo de investigadores identificó una variante del virus que se originó en España, la cual es la que se ha propagado rápidamente por gran parte de Europa. Su trabajo sugiere que las personas que regresaron de sus vacaciones en España desempeñaron un papel clave en la transmisión del virus.
  • Nuevos avances en el desarrollo de una vacuna: El prototipo desarrollado por AstraZeneca produjo una respuesta inmune robusta en el grupo de personas de edad avanzada. En tanto, Johnson & Johnson indicó que los primeros lotes de su vacuna podrían estar disponibles a principios de 2021.
  • A pesar de lo anterior, la vacuna no estará disponible en EEUU antes de enero: El principal epidemiólogo de la Casa Blanca, Anthony Faucci, afirmó que la crisis sanitaria está empeorando y que no se contará con la ayuda de una vacuna antes de enero.

ESTADOS UNIDOS

  • Vigoroso crecimiento de la economía durante el tercer trimestre: La actividad económica se expandió en el 3T20 a un ritmo trimestral anualizado de 33,7%, impulsada por la reapertura de la economía y el impacto de las medidas de apoyo. Para el cuarto trimestre se proyecta un crecimiento de sólo un 3,0% debido al impacto de la segunda ola del COVID19 y a la ausencia de un nuevo paquete de estímulo fiscal.
  • La inversión se recupera: En septiembre, por primera vez desde el estallido de la pandemia, el componente principal de las órdenes de bienes de capital registró una variación interanual positiva (0,3%).
  • El sector manufacturero retoma el crecimiento en octubre: Los indicadores regionales de actividad manufacturera indican que, luego de una pausa en septiembre, la actividad de dicho sector volvió a crecer con fuerza en octubre.
  • Se desvanece la esperanza de un acuerdo para un nuevo paquete de estímulo fiscal: Aún cuando las negociaciones continuaron a principios de la semana, las partes fueron incapaces de lograr avances concretos y enfocaron más bien sus fuerzas en culpar al otro por la falta de progresos. Si bien es probable que se implemente un nuevo paquete luego de las elecciones, el monto y los énfasis son inciertos, dependiendo de los resultados de las elecciones del próximo 3 de noviembre.

CHINA

  • El nuevo plan quinquenal se centra en tecnología y autosuficiencia económica: El plenario del Partido Comunista concluyó que China se centrará en conseguir la autosuficiencia tecnológica, pero continuará profundizando en su proceso de reforma y apertura, además de reducir las desigualdades en su desarrollo con el objeto de potenciar la demanda interna.

ZONA EURO

  • A pesar del sólido crecimiento económico durante el tercer trimestre, las perspectivas de corto plazo se han deteriorado: La actividad económica regional registró un crecimiento trimestral anualizado de 61,3% en el 3T20, registrándose generalizadas alzas entre las principales economías. Sin embargo, las perspectivas de corto plazo se han deteriorado marcadamente como resultado del avance de la pandemia y la implementación de nuevas restricciones.
  • El Banco Central Europeo (BCE) dejó inalterados sus instrumentos monetarios y envío una potente señal respecto a un estímulo adicional: Los gobernadores del BCE reconocieron que los indicadores recientes han perdido fuerza e indicaron que las proyecciones que se presentarán en diciembre prepararán el escenario para un mayor apoyo monetario. En tanto, Christine Lagarde indicó que el BCE no se limitará a un único instrumento, sino que se tratará de “recalibrarlos todos”. Ello anticipa una respuesta contundente por parte de la autoridad monetaria, la que podría incluir un aumento de su programa de compra de activos y un recorte en la tasa de política monetaria.

EVENTOS GEOPOLÍTICOS:

  • India y EEUU firman acuerdo de defensa para contrarrestar a China: Washington y Nueva Delhi acordaron profundizar sus lazos en materia de defensa.
  • El conflicto de Nagorno-Karabaj continúa agravándose: Los combates en torno a la disputa por la región se han intensificado, con el peor saldo de víctimas civiles desde hace un mes. El riesgo a nivel global proviene de una posible intervención en el conflicto de Rusia y Turquía.

MERCADOS FINANCIEROS:

  • Nueva corrección bursátil debido a la escalada de contagios y a la incertidumbre generada por la elección americana: La caída reciente del S&P500 dejó su nivel un 7,0% por debajo de su tendencia de largo plazo, brecha que, en todo caso, se encuentra dentro de una desviación estándar de la serie histórica. Sin perjuicio de lo anterior, las perspectivas para los mercados accionarios son favorables, considerando la característica transitoria del shock y la alta probabilidad de nuevas medidas de estímulo monetarias y fiscales. A partir de ello, estimamos que el S&P500 superará los 4.000 pts. en un horizonte de 12 meses.
  • El dólar se fortaleció en los mercados cambiarios internacionales: A pesar de la incertidumbre generada por el resultado de la elección presidencial americana y de los potenciales cambios de política económica que se podrían derivar de dicho resultado, el dólar se fortaleció a escala global. Ello fue consecuencia de un significativo incremento en la incertidumbre bursátil (alza del VIX), el aumento de la incertidumbre por la escalada del virus y el deterioro en las perspectivas de crecimiento de la economía mundial.

CHILE:

  • Revisamos a la baja nuestra proyección de actividad para el 2020: Los datos de actividad sectoriales correspondientes al mes de septiembre fueron más débiles que los proyectados. Como resultado de ello, hemos realizado una revisión bajista a nuestra proyección de IMACEC de septiembre, desde un 0,6% a un -7,0%, mientras que para el año completó, la estimación bajó en 1 punto porcentual, quedando en un -6,8%.
  • La tasa de desempleo volvió a caer en septiembre: En el trimestre móvil terminado en septiembre, la tasa de desempleo llegó a un 12,3%, seis décimas menos que la cifra del trimestre terminado en agosto. Además, se observa una leve aceleración en el ritmo de creación de empleo. Sin perjuicio de ello, las condiciones del mercado laboral siguen siendo extremadamente débiles, lo que queda reflejado en el hecho que la tasa de desocupación en su definición más amplia (la que incluye a trabajadores subempleados en todas sus categorías), llegó a un 27,8%.
  • El Proyecto de un 2º retiro de las AFPs sigue avanzando, siendo altamente probable que sea aprobado finalmente: De concretarse el segundo restiro, estimamos que el monto total bordeará los US$16 mil millones, pudiendo provocar efectos financieros negativos significativos, especialmente en el mercado bursátil (ver detalle en el cuerpo del informe). Además, la viabilidad del sistema de pensiones será dañada gravemente, generándose también serios deterioros en las finanzas públicas, en el sistema de rentas vitalicias y en el patrimonio de las compañías de seguros. A cambio de dichos costos, se obtendría un impulso transitorio en el PIB, lo que podría agregar cerca de un punto porcentual al 2020 (llevándonos de vuelta a nuestra proyección de -5,8%) y entre 2 y 4 décimas al 2021.
  • El tipo de cambio convergió a su equilibrio estructural: El empeoramiento de las condiciones externas (caída del precio del cobre; alza del VIX; depreciación de monedas emergentes) incrementó el valor de equilibrio estimado por nuestro modelo del tipo de cambio desde $756,9 hasta $771,3. Sin embargo, el tipo de cambio efectivo cayó desde $776,7 hasta $773,8, provocando que ambos valores convergieran. La caída del tipo de cambio efectivo fue consecuencia de la creciente probabilidad de la aprobación por parte del congreso de un segundo retiro de fondos de las AFPs, lo que, en base a lo observado en el primer proceso, provocaría la venta de entre US$5.000 y US$6.000 millones por parte de dichas instituciones.