Curva de Futuros del Petróleo WTI

Ángel Cabrera Venegas

Master of Arts, Harvard University | Magíster e Ingeniero Comercial, PUC Chile | Socio Senior, Forecast Consultores

Fecha de elaboración: 6 de julio de 2026

Nota metodológica de corte: el 3 de julio de 2026 correspondió al feriado observado por Independence Day en EE. UU.; por ello, los precios de futuros se presentan con referencia al settlement del 2 de julio de 2026 y a cotizaciones de cierre/referencia disponibles para el 3 de julio.

1. Resumen ejecutivo

• El WTI volvió a la zona de US$68–69/barril al cierre de la semana del 3-7-26, tras la normalización parcial del riesgo geopolítico asociado al Estrecho de Ormuz y las negociaciones EE. UU.–Irán.
• La curva de futuros se aplanó de forma marcada respecto de un mes antes. El spread front-month a 12 meses pasó de una backwardation cercana a US$13,4/barril a sólo US$1,6/barril.
• El tramo corto quedó prácticamente plano: el contrato front-month Ago-26 cerró en US$68,69/barril y el punto a tres meses Oct-26 en US$68,56/barril.
• La lectura de la curva sigue siendo compatible con backwardation leve, pero con una prima de escasez inmediata mucho menor que la observada en junio.
• Los inventarios comerciales de crudo en EE. UU. continuaron bajo presión —408,4 millones de barriles, 7% bajo el promedio de cinco años—, aunque el aumento semanal de Cushing redujo la presión alcista local.

2. Niveles de referencia de la curva

Cuadro 1. WTI spot/front-month/3/6/12 meses: corte actual versus un mes antes

Fuente: CME Group/NYMEX, MarketWatch, Google Finance, WSJ, Barchart, Oilprice.com y Reuters. Cálculos propios. El punto spot/continuo corresponde a referencia de mercado publicada al 3-7-26; los futuros corresponden al settlement del 2-7-26 o cotizaciones equivalentes disponibles por feriado observado en EE. UU.

3. Evolución de la curva de futuros del WTI último mes

Gráfico 1. Curva de futuros del WTI

Fuente: CME Group/NYMEX, MarketWatch, Google Finance, WSJ, Barchart y Oilprice.com. Cálculos propios. “Un mes antes” corresponde al viernes comparable 5-6-26, reconstruido a partir de variaciones de mercado por contrato cuando no existía una tabla pública consolidada de settlement histórico en fuente abierta.

4. Comentario analítico semanal

La señal principal de la semana no proviene tanto del nivel absoluto del WTI como del cambio de forma de la curva. En junio, el mercado incorporaba una prima considerable por interrupción de oferta y por tensión logística en el Golfo Pérsico. Al corte actual, esa prima se redujo de manera abrupta: el tramo front-month a 12 meses conserva pendiente negativa, pero con magnitud limitada.

El frente de la curva quedó casi plano. La diferencia entre Ago-26 y Oct-26 fue de sólo US$0,13/barril, mientras que la diferencia entre Ago-26 y Ene-27 fue de US$0,50/barril. Esto sugiere que el mercado ya no está pagando una prima elevada por barriles inmediatos, aunque tampoco descuenta un exceso de oferta suficientemente fuerte como para llevar toda la curva WTI a contango claro.

El movimiento es consistente con tres factores: primero, una reducción del riesgo percibido de interrupción persistente en el Estrecho de Ormuz; segundo, la expectativa de mayor disponibilidad de crudo por normalización de embarques y ventas spot desde productores del Golfo; tercero, inventarios estadounidenses todavía bajos, pero con una primera señal de alivio en Cushing en la última semana disponible.

La asimetría de riesgos permanece elevada. Una interrupción renovada de flujos marítimos o un deterioro de las conversaciones EE. UU.–Irán podría reempinar el tramo corto. En sentido contrario, si la recuperación de embarques se consolida y los inventarios comienzan a normalizarse, la curva podría seguir aplanándose y eventualmente migrar hacia contango en el tramo corto.

5. Metodología

• La fecha de informe es 3-7-26. Dado que ese día fue feriado observado en EE. UU., los precios de futuros se tratan con referencia al settlement del 2-7-26, complementado con cotizaciones públicas retrasadas cuando la fuente entrega sólo precio de contrato.
• Los puntos de la curva se definen como: spot/continuo WTI, front-month, 3 meses, 6 meses y 12 meses. Para el corte actual, los contratos utilizados son Ago-26, Oct-26, Ene-27 y Jul-27.
• La comparación mensual se realiza contra el viernes comparable 5-6-26. En ausencia de una curva histórica consolidada de libre acceso, se reconstruyen los puntos por contrato a partir de variaciones de mercado publicadas por Barchart y otras fuentes financieras públicas.
• La pendiente se evalúa por spreads simples en US$/barril entre el front-month y los puntos de 3, 6 y 12 meses. Pendiente negativa se interpreta como backwardation; pendiente positiva como contango.
• Las cifras se redondean a dos decimales. Las variaciones porcentuales se calculan sobre el valor del punto comparable un mes antes.

6. Fuentes y fechas

7. Glosario