Resumen semanal

• El acuerdo de tregua comercial con China, que redujo significativamente los aranceles bilaterales por 90 días, impulsó a los mercados financieros, con el S&P500 y el Nasdaq alcanzando máximos en lo que va del año. Además, durante su reciente visita a Medio Oriente, el presidente Trump anunció una serie de acuerdos comerciales y de inversión que refuerzan lazos estratégicos y económicos con países de la región.• La moderación de las tensiones, y la posterior reacción de los mercados accionarios, nos llevó a revisar al alza nuestra estimación para el S&P500, esperando ahora una convergencia hacia los 6.350 pts a fines de año.• En materia de precios, la inflación, tanto a nivel consumidor como productor, se mantuvo contenida durante el mes de abril, aunque se espera una aceleración como resultado de los mayores aranceles y a medida que se disipe el efecto de la acumulación de inventarios. A pesar de dicha alza, que pensamos será de carácter transitorio, seguimos esperando que la Reserva Federal (FED) recorte su TPM en el presente año entre 3 y 4 veces. A partir de ello, las tasas de los bonos del Tesoro se sitúan aún por encima de sus respectivos valores de equilibrio.• Finalmente, en actividad, el balance de los datos publicados en la presente semana fue más débil que el esperado. De esta forma, notamos el virtual estancamiento en las ventas del comercio, el deterioro en la confianza de los consumidores, la contracción en la producción manufacturera y el debilitamiento en las perspectivas del sector inmobiliario.

• La confianza empresarial en Alemania mostró signos de recuperación en su registro de mayo, cambio motivado por una menor tensión comercial global, expectativas de una política monetaria más expansiva y una posible reactivación de la demanda interna. No obstante, persisten desafíos estructurales y cierta cautela en torno al crecimiento regional.• Las exportaciones de la UE a EE.UU. alcanzaron niveles récord en marzo, resultado del adelantamiento previo a la implementación de aranceles. Ello, elevó el superávit comercial del bloque con EE.UU. a su máximo histórico.• En este contexto, la UE está revisando su propuesta comercial hacia EE.UU., con énfasis en reducir barreras y aumentar compras de GNL y semiconductores.

• El flujo de nuevos créditos bancarios experimentó una contracción anual de 61% en abril, resultado muy inferior al esperado. Ello, en medio de la incertidumbre derivada de la guerra comercial. En tanto, los préstamos corporativos de mediano y largo plazo retrocedieron y los hipotecarios volvieron a contraerse, revelando el fuerte deterioro en la confianza empresarial y de los consumidores.• La reciente tregua con EE.UU. podría mejorar el panorama, pero por ahora los datos muestran que las tensiones comerciales están debilitando la inversión y el consumo interno.

• De acuerdo con la minuta correspondiente a la última reunión de política monetaria, si bien el Consejo del BC evaluó recortar en 25pb la tasa de política monetaria, decidió mantenerla sin cambios en un 5,0%, señalando que el deterioro del entorno internacional aconseja cautela. En todo caso, esperamos que el BC decrete una baja de la TPM en el último trimestre del año.• El Consejo Fiscal Autónomo (CFA) emitió una dura crítica a la gestión fiscal del Ejecutivo, alertando sobre el incumplimiento de la meta estructural, la sobrestimación de ingresos y la falta de un ajuste oportuno del gasto, lo que podría llevar a que la deuda pública supere el nivel prudente. Hacienda respondió defendiendo una estrategia de ajuste gradual y calificó de “severo” el tono del informe. La controversia refleja tensiones sobre la sostenibilidad fiscal y el uso de los recursos en el contexto electoral de 2025.• La paridad local cerró levemente por debajo de los $943 por dólar, lo que significó un alza de $6 respecto al valor de cierre de la semana pasada. Ello fue consecuencia de un fortalecimiento del dólar a nivel global, el aumento en las tasas de interés internacionales y una moderada caída en el precio del cobre. A partir de los eventos recientes, hemos revisado nuestra estimación para el rango de fluctuación de la paridad a $930-$970.